一、行業(yè)需求復(fù)蘇，大型企業(yè)降價(jià)補(bǔ)量

　　行業(yè)需求溫和復(fù)蘇，飼料銷售方面，大型企業(yè)好于中小型企業(yè)。受下游豬肉供給增加驅(qū)動(dòng)，需求復(fù)蘇，飼料銷量維持正增長(zhǎng)。但行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)仍然非常激烈，企業(yè)采取了降價(jià)策略搶奪市場(chǎng)份額，加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，呈現(xiàn)營(yíng)收增速低于銷量增速的特征。

飼料產(chǎn)量增加

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　　主要的飼料原料玉米價(jià)格下跌，也為大型集團(tuán)企業(yè)降價(jià)創(chuàng)造有利條件。3 季度氨基酸、維生素受環(huán)保沖擊，顯著上漲，但這些營(yíng)養(yǎng)添加劑在全價(jià)料中占比小，對(duì)飼料的成本端沖擊不大。集團(tuán)企業(yè)通過(guò)降價(jià)搶占市場(chǎng)，提高了對(duì)產(chǎn)能的利用效率，攤薄固定成本，最后形成了企業(yè)效益的兩極分化，中小企業(yè)的效益大幅下降。從2012 年至2016 年，國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)數(shù)量從10000 家下降到6000 多家，減少數(shù)量達(dá)到4000 家，同時(shí)，年產(chǎn)10 萬(wàn)噸以上的企業(yè)數(shù)量增加明顯。隨著飼料行業(yè)的集約化出現(xiàn)，中小企業(yè)逐漸退出市場(chǎng)的格局不會(huì)改變，企業(yè)數(shù)量有望延續(xù)下降。

飼料企業(yè)數(shù)量大幅下降（個(gè)）

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年產(chǎn)10 萬(wàn)噸以上的企業(yè)數(shù)量增加（個(gè)）

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　　二、飼料企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況分析

　　飼料企業(yè)布局趨多元化，切入動(dòng)保業(yè)務(wù)、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，推動(dòng)飼養(yǎng)一體化轉(zhuǎn)型。飼料企業(yè)通過(guò)布局下游生豬養(yǎng)殖或肉禽養(yǎng)殖，一是擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，打開(kāi)成長(zhǎng)空間，增加養(yǎng)殖規(guī)模化；于是增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)協(xié)同性，通過(guò)垂直化的布局可獲得更好的規(guī)模效益。

飼料（申萬(wàn)）市盈率處在均值以下

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飼料（申萬(wàn)）市凈率處在均值以下

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　　生豬養(yǎng)殖方面，正邦科技、天邦股份等飼料企業(yè)快速推進(jìn)生豬布局，中報(bào)披露的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)分別達(dá)到了8.09 和2.52 億元，同比增速達(dá)到153.20%和100.59%，為18 年出欄量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)做足準(zhǔn)備；肉禽養(yǎng)殖方面，新希望、禾豐牧業(yè)加大飼養(yǎng)環(huán)節(jié)的肉禽養(yǎng)殖量，公司禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)銷售雞苗和鴨苗30625 萬(wàn)羽，同比增加31.26%，實(shí)現(xiàn)銷售委托代養(yǎng)商品雞鴨5967 萬(wàn)只。