“貨幣政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來。”近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜·霍爾全球央行年會(huì)上表示。本次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行和歐洲央行等對(duì)降息表達(dá)謹(jǐn)慎樂觀。專家分析指出，隨著通脹水平從高位回落，發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策進(jìn)入“換擋”階段，持續(xù)已久的緊縮貨幣政策正在放松。從全球范圍來看，這有助于發(fā)展中國(guó)家減輕債務(wù)壓力，提升投資、消費(fèi)，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供更加積極的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　“降息時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟”

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜·霍爾全球央行年會(huì)上表示，美國(guó)貨幣政策方向已經(jīng)明確，“降息時(shí)機(jī)和節(jié)奏將取決于后續(xù)數(shù)據(jù)、前景變化和風(fēng)險(xiǎn)平衡”。美國(guó)7月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要也顯示，絕大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為“9月份降息是適當(dāng)?shù)摹薄?/p>

　　西班牙《國(guó)家報(bào)》網(wǎng)站報(bào)道稱，“軟著陸”一詞最初由美聯(lián)儲(chǔ)采用，指的是在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退從而導(dǎo)致失業(yè)率急劇上升的情況下抑制通貨膨脹。這是鮑威爾兩年多來的目標(biāo)。現(xiàn)在，通脹有所回落。這意味著貨幣政策周期將發(fā)生變化。

　　2020年以來，面對(duì)新冠疫情、地緣政治沖突、能源危機(jī)等多重因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的壓力，發(fā)達(dá)國(guó)家央行普遍采取降息、擴(kuò)表等寬松貨幣政策，各國(guó)通膨率快速攀升。2022年開始，許多發(fā)達(dá)國(guó)家央行陸續(xù)開啟加息縮表的緊縮貨幣政策，以遏制通貨膨脹，各國(guó)基準(zhǔn)利率水平達(dá)到歷史高位。2024年以來，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家通脹水平普遍從高位回落，“降息時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟”正在成為各方普遍預(yù)期。

　　全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行正在排兵布陣。在市場(chǎng)普遍預(yù)期下，歐洲央行于2024年6月下調(diào)基準(zhǔn)利率，先于美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息。歐洲央行管委雷恩近日稱：“歐元區(qū)最近負(fù)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，加強(qiáng)了在9月歐洲央行貨幣政策會(huì)議上降息的必要性。”歐洲多國(guó)也已開啟降息進(jìn)程：3月，瑞士央行開始降息；8月，英國(guó)央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至5.00%，這是該行2020年3月以來首次降息；瑞典央行近日宣布降低基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至3.5%，并制定了比預(yù)期更寬松的貨幣政策，這已是該行自5月以來的第二次降息。此外，加拿大央行年內(nèi)已經(jīng)降息兩次，并公開表態(tài)將加大降息力度。

　　亞太地區(qū)發(fā)達(dá)國(guó)家也謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪咧芷凇Ｐ挛魈m央行在7月份維持利率水平不變后，8月份超預(yù)期降息，這是其自2020年初以來的首次降息。韓國(guó)央行雖在8月份維持利率不變，但表示“將在維持緊縮貨幣政策立場(chǎng)的同時(shí)研究降息的適當(dāng)時(shí)機(jī)”。

　　通脹得到有效控制

　　“當(dāng)前，全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家正經(jīng)歷從升息到降息的貨幣政策轉(zhuǎn)向。”中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院研究員陳鳳英接受本報(bào)記者采訪時(shí)分析，這反映了發(fā)達(dá)國(guó)家目前的經(jīng)濟(jì)情況和增長(zhǎng)需求。美國(guó)核心通脹率已得到較好控制，就業(yè)市場(chǎng)有所降溫，工資增長(zhǎng)速度減緩，經(jīng)濟(jì)惡性通脹風(fēng)險(xiǎn)大大下降，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)證明當(dāng)前已臨近貨幣政策向?qū)捤赊D(zhuǎn)變的節(jié)點(diǎn)。今年二季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)幾乎沒有增長(zhǎng)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，歐洲多國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求較強(qiáng)，有望通過降息激活經(jīng)濟(jì)。

　　近期，瑞士、瑞典兩國(guó)通脹率跌破2%的目標(biāo)水平，瑞士通脹更是降至1.3%；加拿大7月份CPI年率降至2.5%，為40個(gè)月以來低點(diǎn)，核心CPI年率也有所放緩。上個(gè)季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)幾乎沒有增長(zhǎng)，最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收縮，制造業(yè)仍處于衰退狀態(tài)，出口也出現(xiàn)下滑。

　　“根據(jù)當(dāng)前各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，歐洲經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況較為平穩(wěn)，美國(guó)仍存在一定‘硬著陸’風(fēng)險(xiǎn)。”陳鳳英分析，一方面，美國(guó)此前采取數(shù)輪量化寬松政策，之后調(diào)轉(zhuǎn)方向持續(xù)加息，高利率造成的高借貸成本仍將維持一段時(shí)間，繼續(xù)拖累美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展。與此同時(shí)，美國(guó)政府債務(wù)水平居高不下，若貨幣政策調(diào)控效果不佳，可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“滑坡式”衰退。另一方面，美國(guó)今年面臨總統(tǒng)選舉，國(guó)內(nèi)政治變化可能影響貨幣政策。美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面外溢效應(yīng)。

　　不確定性與機(jī)遇并存

　　“隨著主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行收緊政策應(yīng)對(duì)通脹爆發(fā)后進(jìn)入貨幣寬松周期，我們可能會(huì)看到其他市場(chǎng)波動(dòng)事件，因?yàn)楝F(xiàn)在處于一個(gè)未知領(lǐng)域。”國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家古蘭沙近日表示。

　　專家分析指出，降息雖然在理論上有助于釋放流動(dòng)性，但也容易增加全球市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。降息帶來的匯率變動(dòng)不僅會(huì)影響國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算成本，匯率波動(dòng)可能影響跨國(guó)企業(yè)的盈利能力和投資決策，也將對(duì)全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。

　　在通脹壓力趨緩和刺激經(jīng)濟(jì)訴求下，部分發(fā)展中國(guó)家央行也躍躍欲試。《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，隨著有跡象表明高利率開始產(chǎn)生負(fù)面影響，許多央行面臨促進(jìn)增長(zhǎng)的呼聲。隨著通脹等環(huán)境暫時(shí)變得較為有利，而且美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期更加堅(jiān)定，更多亞洲央行可能即將放松政策。8月，菲律賓央行宣布下調(diào)政策利率以提振經(jīng)濟(jì)，這是自2020年11月以來的首次降息。

　　穆迪分析公司預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月份降息25個(gè)基點(diǎn)，這將使亞洲各國(guó)央行更有信心盡早開始放松政策。跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的步伐將有助于維持利差，降低匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)泰國(guó)等亞洲經(jīng)濟(jì)體是有幫助的，“在這些經(jīng)濟(jì)體，國(guó)內(nèi)需求不振一直是一個(gè)令人擔(dān)憂的問題”。

　　陳鳳英分析，近兩年來，主要發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的緊縮貨幣政策已讓全球經(jīng)濟(jì)，尤其是發(fā)展中國(guó)家、欠發(fā)達(dá)國(guó)家承受較大壓力。發(fā)達(dá)國(guó)家采取寬松貨幣政策，為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)釋放空間。從貨幣角度看，隨著主要發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪撸@些國(guó)家貨幣會(huì)逐漸疲軟，發(fā)展中國(guó)家本幣貶值壓力減輕。從資本角度看，發(fā)達(dá)國(guó)家降息后，資本將從發(fā)達(dá)國(guó)家流出，為其他國(guó)家?guī)砀嗤顿Y機(jī)會(huì)。從貿(mào)易角度來看，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣貶值，發(fā)展中國(guó)家貨幣升值，發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易的支付能力提升，總體來看有望促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和人員跨境流動(dòng)，激發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力。（記者 高喬）

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