月初遲日江山麗，春風花草香。聚乙烯價格之所以寬幅走高，當歸功于國際原油的大漲，一石激起千層浪，隨后，單體、外盤、期貨、石化陸續跟進，將市場氣氛推向高潮。月中春眠不覺曉，處處聞悲嚎。隨著原油價格快速回落，聚乙烯行情毫無掙扎地向下陷落，中國塑料城場內人心惶惶。截至16日，上海石化Q281價格較高點下跌700元/噸，大慶石化7042價格較高點下跌800元/噸，蘭州石化5000S價格較高點下跌1000元/噸。然而，過度擔憂并不能改變現狀，漲跌皆有因果。讓我們從上游開始，逐一分析。

圖1:中國塑料城市場3月份部分PE價格趨勢圖

上游：若不是上游原料從中作梗，聚乙烯價格回落的節奏不至于這般迅速。海外通脹局勢疊加俄烏戰事愈演愈烈，加劇能源市場供應短缺問題，國際油價刷新2008年以來歷史新高，3月7日，WTI原油一度站上133.46美元/桶的高位；布倫特原油5月期貨創下139美元/桶的高位。隨著俄、烏局勢出現緩和跡象，伊核談判的積極進展，阿聯酋增產表態，聯儲加息或即將到來等諸多因素共同疊加，國際油價高位大幅回落，3月15日WTI結算價每桶96.44美元;布倫特結算價每桶99.91美元，成本支撐減弱。聚乙烯現貨市場迅速做出反應，寬幅下降。

期貨：近期原油暴跌，市場偏空情緒占據，線性期貨主力合約9日結算價9673元，16日結算價已至8823元，考慮到目前原油波動較大，市場風險仍然存，短期繼續跟隨成本波動為主。

圖2:聚乙烯主力期貨價格趨勢圖

供應：近期國內供應壓力喜憂參半，第一，庫存方面，庫存高企便是綁在石化企業身上的定時炸彈，截至3月16日，兩油庫存在103萬噸，較去年同期上漲13.8%。第二，檢修方面，部分石化裝置降負或停車。本周停車裝置新增撫順石化、煙臺萬華、揚子石化、蘭州石化、獨山子石化、上海石化、天津聯合裝置等，周內PE裝置檢修涉及產能在336萬噸/年，檢修損失量約5萬噸。第三，新投產方面，浙江石油化工有限公司二期40萬噸/年高壓裝置計劃3月18日開車。綜合來看，供應方面，盡管檢修有所增多，但疫情影響疊加內需疲軟或較難形成趨勢性的去庫，庫存累積以及新擴能投產，市場供應仍是比較充足。

需求：盡管公布的2月經濟數據整體好于市場預期，但現實端需求支撐較弱，訂單整體不及往年，且各地區公共衛生事件頻發，除物流受到影響外，部分地區的開工也受到短暫影響。上周PE下游各行業開工率在48.4%，需求支撐有限。

總結：原油大幅走跌，塑料期貨低開低走，社會庫存高企，石化企業降價深度影響著場內情緒，另外各地疫情爆發引發恐慌心態，部分獲利盤讓利商談促成交，短期內聚乙烯恐難擺脫弱勢格局。而中長線，原油價格雖有回落，但仍處高位，且隨著價格回落到一定低位區下游的需求韌性仍在，業者也不必過份悲觀，要相信“山窮水復疑無路，柳暗花明又一村”。