核心閱讀：預計2020年全球油氣資源并購市場增長乏力，作為近20年全球油氣資源并購最活躍的地區(qū)，北美油氣資源并購市場近期難出現(xiàn)大幅增長。

　　2019年全球油氣資源并購交易總量為266宗，較2018年降低36%；并購交易總金額為1290億美元，較2018年增長約20%。其中，北美地區(qū)延續(xù)了近年來“一家獨大”的態(tài)勢，大中型國際石油公司異軍突起，西方石油公司并購阿納達科石油公司是2019年全球最大規(guī)模的上游油氣資產并購活動。2019年頁巖油相關并購交易金額超過472億美元；頁巖氣和油砂相關并購交易金額分別為58億美元和37億美元。

　　不過，石油公司未來可能繼續(xù)通過直接收購非油氣項目或公司等手段，向綜合型能源公司轉型發(fā)展。伍德麥肯茲表示，國際石油巨頭有總額約250億美元的上游資產擬進行剝離。

　　2019年全球油氣并購交易量降至20年來最低

　　2019年，受全球油氣需求增長乏力，以及中東、南美部分產油國地緣風險加劇等因素影響，全球油氣資源并購市場基本延續(xù)了2018年的低迷走勢。根據(jù)能源咨詢公司伍德麥肯茲最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全球油氣資源并購交易總量為266宗，較2018年降低36%，是近20年來的最低；并購交易總金額為1290億美元，較2018年增長約20%，但仍處于2009年以來較低水平。

　　從交易的時間節(jié)點來看，2019年一季度，全球油氣資源并購活動成交金額僅為60億美元；二季度，全球油氣資源并購活動成交金額出現(xiàn)大幅增長，為810億美元，是年內峰值；三季度，全球油氣資源并購市場重歸平淡，成交金額降為280億美元；四季度，油氣資源并購活動成交金額僅為140億美元。

　　從交易的規(guī)模結構來看，在單筆價值低于5億美元的小型并購范圍內，2019年交易總金額為115億美元，明顯低于2018年的251億美元；但在單筆價值5億～50億美元（不含50億美元）的中型并購范圍內，2019年交易總金額為506億美元，略高于2018年的448億美元；在單筆價值50億美元及以上的大型、超大型并購范圍內，2019年交易總金額為670億美元，大幅高于2018年的376億美元。

　　從交易的地域分布來看，北美地區(qū)仍是2019年全球油氣資源并購活動的熱點，全年實現(xiàn)并購交易金額為900億美元，占市場總規(guī)模的69.8%，并購交易數(shù)量為138宗，是近10年新低，說明部分并購交易規(guī)模擴大。歐洲地區(qū)并購交易數(shù)量為30宗，并購交易金額為148億美元。此外，非洲、拉美和俄羅斯—里海地區(qū)上游并購交易金額分別為110億美元、50億美元和20億美元；亞太和中東地區(qū)上游并購交易金額分別為50億美元和10億美元。

　　從交易的市場主體來看，大中型國際石油公司在2019年上游并購交易中異軍突起，全年完成油氣資產購入交易610億美元，基本占并購交易市場總規(guī)模的“半壁江山”；以私募基金為代表的非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體表現(xiàn)搶眼，全年完成油氣資產購入交易460億美元，占交易市場總規(guī)模的36%；國際石油巨頭和國家石油公司全年完成油氣資產購入金額分別為161億美元和60億美元。

　　2019年全球油氣并購市場有四大特點

　　全球并購交易數(shù)量下降，部分地區(qū)并購交易金額增長

　　北美地區(qū)2019年油氣資源并購數(shù)量為138宗，并購交易金額為905億美元，占全球市場的70%，延續(xù)了近年來“一家獨大”的態(tài)勢。2019年全球十大油氣資源并購交易中發(fā)生在北美地區(qū)的有7宗，總金額為713億美元。其中，北美頁巖油氣相關資產并購交易總金額超過530億美元，主要集中在美國二疊紀盆地、巴肯、鷹灘等頁巖區(qū)，以及加拿大蒙特尼頁巖區(qū)等。墨西哥灣海上油氣因開發(fā)成本大幅降低、資產稟賦相對較好的優(yōu)勢，2019年并購活動保持活躍。此外，加拿大油砂相關并購活動較活躍，但規(guī)模相對較小，并購交易總金額僅為37億美元。

　　歐洲地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為30宗，是該地區(qū)2014年以來最低水平，并購交易金額為148億美元。其中，挪威和英國是該地區(qū)并購交易聚焦的熱點國家，發(fā)生的25宗并購交易合計金額接近140億美元。

　　非洲地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為13宗，是2002年以來最低，并購交易金額為110億美元。其中，道達爾88億美元收購阿納達科石油公司在莫桑比克、加蓬、摩洛哥、埃及、塞內加爾和安哥拉等國家的油氣資產，是非洲地區(qū)最大的并購交易。

　　拉美地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為17宗，并購交易金額為51億美元。巴西是拉美地區(qū)年度并購交易熱點國家，發(fā)生的10宗并購交易金額總計36億美元，資產出售方均為巴西國家石油公司。

　　俄羅斯—中亞地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為7宗，并購交易金額為20億美元。其中，匈牙利油氣集團（MOL）16億美元收購雪佛龍阿塞拜疆資產是2019年該地區(qū)最重要的油氣資源并購活動。

　　亞太地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為17宗，并購交易金額為50億美元。其中，泰國國家石油公司21億美元收購墨菲石油馬來西亞油氣資產，是近5年南亞最大的上游并購交易活動。

　　中東地區(qū)2019年并購交易數(shù)量為4宗，并購交易金額為10億美元。其中，泰國國家石油公司6.22億美元購入阿曼資產，是該地區(qū)交易金額最大的并購活動。

　　大中型國際石油公司異軍突起，國際石油巨頭仍是“凈賣家”

　　2019年大中型國際石油公司購買上游油氣資產交易數(shù)量為19宗，并購交易金額為613億美元。其中，西方石油公司526億美元并購阿納達科石油公司是2019年全球最大規(guī)模的上游油氣資產并購交易，占大中型國際石油公司資產購買總金額的86%，也使得該公司成為與康菲石油體量相當?shù)挠蜌饪碧介_發(fā)公司。

　　國際石油巨頭2019年購買上游油氣資產活交易數(shù)量為10宗，并購交易金額為161億美元；合計剝離上游油氣資產182億美元，連續(xù)兩年成為全球油氣資源交易市場上的“凈賣家”。

　　國家石油公司2019年發(fā)起上游油氣資產購買交易數(shù)量為18宗，并購交易金額為57億美元，部分東南亞國家石油公司表現(xiàn)了較強烈的國際化經(jīng)營意圖。如泰國國家石油公司21億美元并購墨菲石油部分資產，提高了其在全球范圍內深水油氣和液化天然氣（LNG）相關資源領域國際化經(jīng)營的能力；6.22億美元收購葡萄牙Partex公司部分油氣資產，增強了在中東地區(qū)的話語權。此外，中國石油、中國海油和日本國家油氣金屬公司分別計劃購入諾瓦泰克北極LNG二期項目10%的資產，也顯示了東亞國家石油公司逐漸復蘇的并購意愿。

　　私募資本2019年油氣資產并購交易金額為460億美元，占交易市場總規(guī)模的36%。其中，Hilcorp能源公司56億美元收購BP阿拉斯加資產是2019年全球第二大油氣資產并購交易，也使Hilcorp能源成為阿拉斯加第二大油氣生產商。

　　并購交易中的評價油價震蕩走低，與國際油價振幅基本一致

　　根據(jù)伍德麥肯茲測算，2019年全球油氣資源并購交易的評價油價為60美元/桶。從波動趨勢來看，2019年全球并購交易的評價油價總體上在55～75美元/桶寬幅震蕩，全年與布倫特油價振幅基本一致，整體呈現(xiàn)兩起兩落。

　　2019年初，全球并購交易的評價油價由54美元/桶小幅上漲，至3月達到69美元/桶；2019年4月，全球并購交易的評價油價出現(xiàn)一波急劇下跌走勢，降至50美元/桶以下的年內低點；2019年下半年，全球并購交易的評價油價出現(xiàn)一波穩(wěn)定上漲走勢，從二季度的不足60美元/桶逐步增至11月的72美元/桶以上；2019年12月，全球并購交易的評價油價再度下跌至60美元/桶以下。

　　另外，國際基準油價與全球并購交易的評價油價的差值2019年4月達到最高，超過21美元/桶；2019年9月達到最低，為-7.4美元/桶。

　　北美頁巖油主導非常規(guī)并購交易，各類資源交易額整體走低

　　2019年，以北美地區(qū)頁巖油氣、油砂為代表的全球非常規(guī)油氣資源并購交易金額為567億美元，大幅低于2018年的743億美元。其中，頁巖油相關并購交易金額超過472億美元；頁巖氣和油砂相關并購交易金額分別為58億美元和37億美元。

　　二疊紀盆地仍是2019年并購交易的熱點地區(qū)，全年實現(xiàn)頁巖油相關資產并購交易總金額為241億美元。其中，鷹灘頁巖區(qū)頁巖油相關資產并購交易總金額為22億美元，SCOOP/STACK和巴肯兩大頁巖區(qū)頁巖油相關資產并購交易總金額分別為14億美元和3億美元。

　　受北美地區(qū)氣價持續(xù)走低的影響，部分國際石油公司2019年繼續(xù)剝離非核心頁巖氣資產。

　　加拿大自然資源公司28億美元收購戴文能源公司油砂資產是最重要的油砂資產并購交易活動。油砂生產大省艾伯塔宣布，強制減產以改善庫存情況，并縮小加拿大油價與美國WTI價格的價差，是影響該地區(qū)油砂并購交易活動的重要原因。

　　2020年石油巨頭或加大非核心資產剝離力度

　　全球油氣資源并購市場增長乏力

　　預計今年全球油氣資源并購市場增長乏力。從區(qū)域來看，作為近20年全球油氣資源并購最活躍的地區(qū)，北美油氣資源并購市場近期難出現(xiàn)大幅增長。

　　頁巖油方面，在連續(xù)數(shù)年持續(xù)大規(guī)模資本投入后，部分中小型企業(yè)面臨較大償付壓力，將經(jīng)營重點轉向專注開發(fā)現(xiàn)有存量項目獲取經(jīng)營性現(xiàn)金流，保障企業(yè)運轉，將降低通過并購活動進一步擴大資產規(guī)模的能力。

　　頁巖氣方面，美國疲軟的天然氣市場基本面將繼續(xù)影響石油企業(yè)及資本市場對相關資產的關注，預計延續(xù)2018年以來并購活動相對較少的趨勢。而在北美以外其他地區(qū)，在當前低油價和新冠肺炎疫情的雙重影響下，石油企業(yè)和資本市場上的投資者對各類油氣資產并購活動持謹慎態(tài)度，難以大幅提升今年上游資產并購的數(shù)量和金額。

　　轉型發(fā)展成上游資產調整的重要驅動力

　　根據(jù)美國氣候責任研究所數(shù)據(jù)分析，近50年來，全球20家化石能源生產企業(yè)制造了全球35%的碳排放量，合計4800億噸。其中，僅埃克森美孚、雪佛龍、BP、殼牌在此期間的碳排放量就已占全球總排放量10%以上。此類研究成果的披露，使石油巨頭在環(huán)境保護及應對氣候變暖等領域面臨極大壓力，特別是在《巴黎協(xié)定》等國際環(huán)保約束共識已被廣泛認可的大環(huán)境下，澳大利亞、南非和大部分西北歐國家已開始執(zhí)行碳稅、碳排放交易機制，國際石油巨頭傳統(tǒng)經(jīng)營方式在未來發(fā)展所需支付的成本將持續(xù)大幅上漲。

　　部分國際石油巨頭已將調整上游資產強化清潔發(fā)展，作為應對環(huán)保壓力的重要手段。如BP、殼牌和道達爾等受歐洲環(huán)保制約影響較大的公司，都采取了剝離油砂等高碳資產，以及加大天然氣資產在上游板塊比重等策略，降低環(huán)保風險。預計這一趨勢今年仍會持續(xù)，殼牌和康菲石油已表示，未來可能進一步出售在加拿大的油砂資產。

　　此外，從油價變動對國際市場需求有限的刺激作用來看，石油作為一種商品基本已達到現(xiàn)階段的需求峰值，未來大幅提升市場份額的難度加大，而風能、太陽能等新能源項目平均內部收益率已高于部分傳統(tǒng)上游油氣開發(fā)項目，電動汽車、共享出行的出現(xiàn)也已從點滴開始替代全球油氣需求。在此背景下，石油公司未來可能繼續(xù)通過直接收購非油氣項目或公司等手段，向綜合型能源公司轉型發(fā)展。

　　國際石油巨頭或將再成“凈賣家”

　　為優(yōu)化上游油氣資產，石油巨頭近年來均提出規(guī)模較大的非核心資產剝離計劃，并積極推進。根據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計，2020年起，埃克森美孚、BP、殼牌、道達爾、雪佛龍和埃尼等國際石油巨頭有總額約250億美元的上游資產擬進行剝離。盡管上述公司仍將購買部分優(yōu)質上游資產，但有較大概率再度成為“凈賣家”。

　　埃克森美孚提出2021年底前完成總價值高達150億美元的非核心資產剝離計劃，但截至2019年底，仍有105億美元資產尚未售出。與此同時，該公司堅持在低油價下通過增加勘探活動支撐上游業(yè)務增長，預計今年難有大規(guī)模并購動作。殼牌提出2019年和2020年分別實施約50億美元的非核心資產剝離計劃，但由于2019年僅完成11億美元的資產剝離，預計今年或加大非核心資產的出售力度。BP去年三季度提出，計劃今年實施總規(guī)模為100億美元的非核心資產出售。埃尼公司或將通過加大勘探力度實現(xiàn)上游增長的路徑，對部分勘探資產實施“收購—勘探—發(fā)現(xiàn)—出售”的發(fā)展模式，預計難以帶動公司大規(guī)模并購上游資產。

　　邁向低碳轉型是影響油氣并購的關鍵

　　近年來，部分國際石油公司已通過并購活動布局電力資產，逐步向能源公司轉型。如雪佛龍以2.4億美元參與美國充電樁運營企業(yè)Charge Point的H輪融資，并與電動汽車基礎設施公司Evgo合作，部署電動汽車充電網(wǎng)絡；殼牌收購美國Greenlots公司，并全股收購歐洲最大儲能電池制造商、德國家用儲能巨頭Sonnen公司，逐步布局新能源汽車、電網(wǎng)服務和家用儲能等業(yè)務。能源行業(yè)向低碳轉型是影響油氣并購活動的關鍵。

　　根據(jù)目前國際能源市場的發(fā)展趨勢，我國石油公司也應與時俱進，探索向綜合型能源公司轉型。從轉型發(fā)展戰(zhàn)略看，首先要融合化發(fā)展，將傳統(tǒng)油氣生產與大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等新技術、新業(yè)態(tài)融合；其次要多元化發(fā)展，在行業(yè)內探索向電能、氫能等轉型，在行業(yè)外探索向金融業(yè)等資本密集型產業(yè)轉型；再次要低碳化發(fā)展，降低單位油氣產出中的能耗和水資源消耗，加大天然氣業(yè)務比重，加強對碳捕集、利用和存儲技術的研發(fā)與推廣。

　　從轉型發(fā)展步驟看，應制定清晰、系統(tǒng)的轉型發(fā)展戰(zhàn)略與相關配套規(guī)劃，循序漸進地按計劃實施。特別是在轉型初期，不宜跨度過大，應優(yōu)先與現(xiàn)有優(yōu)勢技術或業(yè)務相結合，實現(xiàn)石油公司在全產業(yè)鏈上的規(guī)模優(yōu)勢，降低企業(yè)在轉型發(fā)展中的成本與風險。

　　事實上，無論是通過全球并購市場優(yōu)化海外資產，還是探索由石油公司向能源公司轉型，都事關石油企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。業(yè)內專家表示，國際石油公司在低油價下優(yōu)選國家和區(qū)塊實施并購，并力圖使新增資產與存量資產形成協(xié)同效應，都是根本遵循公司既定的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　我國石油公司應從根本上重視并做好企業(yè)的戰(zhàn)略研究工作。建立戰(zhàn)略研究部門，配備熟悉行業(yè)、了解企業(yè)的專業(yè)人才，從引領公司未來中長期發(fā)展的高度，制定中長期發(fā)展戰(zhàn)略，并配套近中期各類規(guī)劃、計劃及相關保障措施。注重學習國際石油公司在戰(zhàn)略研究方面的寶貴經(jīng)驗，包括研究架構、方法和手段等，不斷提高在國際石油市場上的感知及判斷能力，并有針對性地動態(tài)調整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，確保企業(yè)在各個階段的經(jīng)營質量及效益。在發(fā)展戰(zhàn)略的制定過程中，多研究、多論證，對已明確的中長期發(fā)展戰(zhàn)略及配套的相關規(guī)劃、計劃、行動綱要等，要不折不扣地貫徹執(zhí)行。另外，做好后評價工作，為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的調整完善做好支撐。

　　 轉自：中國石化報