2024年，滬鉛價格的走勢主要圍繞原料緊張、供應減產以及宏觀情緒的變化展開。2月底—7月中旬，滬鉛主力合約價格大幅上漲，從15477元/噸上漲至19683元/噸，創下了自2011年上市以來的新高。

　　3月1日，鉛錠新國標的實施引發了市場對交倉資源不足的擔憂，在一定程度上推高了鉛價。4月初—5月底，宏觀經濟交易再通脹預期增強，大宗商品普遍上漲，鉛價也隨之水漲船高。5月份，廢電瓶“反向開票”政策的實施，使得廢電瓶供應緊缺問題進一步加劇，再生鉛廠被迫減產。供應緊張的局面吸引了資金入場交易，進一步推升了鉛價。

　　7月下旬—9月底，鉛供應逐步恢復，但需求未能如期到來。同時，《公平競爭審查條例》的實施迫使再生鉛廠對廢電瓶進行壓價，導致鉛價下跌至1.64萬元/噸附近。10月份，雖然鉛供應增量大于需求增量，但是廢電瓶成本支撐依然堅挺，使得鉛價在窄幅區間內震蕩。

　　11月—12月上旬，環保管控，對鉛供應造成了影響。同時，下游需求保持尚可水平，使得鉛價再度上漲至1.8萬元/噸。然而，12月中旬以來，隨著環保管控解除以及下游需求下滑，鉛價開始呈現震蕩偏弱的運行態勢。

　　廢電瓶回收貨量有限

　　再生鉛的主要原料主要是廢電瓶，因此，廢電瓶價格的變動對鉛的成本支撐具有明顯影響。從中長期來看，廢電瓶市場存在著供需結構性矛盾，這一矛盾主要源于再生鉛產能的不斷擴張，導致對廢電瓶的需求持續增加。同時，鋰電池對鉛酸蓄電池的替代效應日益明顯，而且出口至海外的鉛蓄電池在報廢后無法回流至國內，進一步加劇了廢電瓶的供需緊張。

　　從短期來看，當前廢電瓶報廢量正處于傳統淡季，回收商普遍反饋市場貨量有限，回收成本不斷上漲。盡管近期鉛價呈現出震蕩偏弱的態勢，但廢電瓶價格卻表現得十分堅挺。截至12月25日，廢電瓶的報價維持在9725元~10100元/噸。

　　據上海鋼聯數據，為了春節期間的正常生產，再生鉛冶煉廠需要提前做好原料廢電瓶的儲備工作�？紤]到全國物流將在2025年1月下旬陸續減少并停運，因此，再生鉛冶煉廠需要確保廢電瓶的安全庫存水平達到15~20日。目前，原生鉛冶煉廠的廢電瓶庫存僅為14.91萬噸，約為11天的廢電瓶庫存水平。在未來一段時間內，廢電瓶原料可能會面臨偏緊的問題，從而為鉛價提供較強的成本支撐。

　　環保管控頻頻來襲

　　10月底以來，受天氣影響，大氣擴散條件普遍不佳，安徽、河南、河北、山東等地區遭遇霧霾天氣，環保管控措施也隨之出臺，對精煉鉛，特別是再生鉛的供應和運輸造成了影響。

　　12月23日起，山東省臨沂市、江蘇省徐州市、河南省濟源市、安徽省阜陽市、湖南省郴州市等多個地區相繼啟動了重污染天氣預警，導致精煉鉛供應呈現出地域性收緊的趨勢。近日，江蘇省沭陽市等部分再生鉛冶煉廠也因為環�；蛟O備檢修等原因而停產，進一步加劇了鉛供應緊張的局面。

　　據上海鋼聯數據，受環保管控及設備檢修等多重因素影響，預計12月份再生鉛產量約為26萬噸，低于此前市場預期的28萬噸，反映出當前鉛供應端面臨的壓力。

　　考慮到今年環保管控頻繁且受影響地域廣泛的特點，鉛冶煉的復產規�；驅⒂邢蕖Ｔ诖饲闆r下，供應端的變化可能為鉛價帶來階段性的反彈機會。

　　等待下游啟動春節備貨

　　從2024年四季度的情況來看，鉛需求尚可。電池廠的整體開工率約為75.36%，高于往年同期水平，市場需求具備韌性。由于年底部分企業正在進行財務關賬操作，短期內對精煉鉛原料的采購積極性有所下滑，市場交投氛圍也偏淡。

　　展望未來，多數公司財務關賬盤庫所需的時間相對較短，意味著市場需求的疲軟可能是暫時的情況。下游電池廠需要為春節備庫，而當前鉛蓄電池廠的原料精煉鉛庫存多處于3~5天的水平。根據往年數據，電池廠往往需要在春節前將原料備至7天，因此，下游需求存在好轉的預期。

　　綜合來看，廢電瓶回收貨量有限，為鉛價提供了成本支撐。頻繁發生的環保管控對鉛的生產和運輸帶來了明顯影響，供應將維持偏弱狀態。預計下游電池廠在財務關賬盤庫結束后將逐步啟動春節備庫動作，將有助于提振市場需求，短期內鉛價下跌的空間或有限。（許克元）

　　 轉自：中國有色金屬報