一季度，三元電池裝機量有所增長，智能手機消費較旺，鈷終端消費好轉，支撐鈷價企穩。預計二季度鈷的終端需求整體有望向好，支持鈷價進一步上漲。但是，鈷資源過剩形勢仍將持續，基本面上還沒有支撐鈷價大幅反彈的力量。

　　4月15日，電解鈷價格（≥99.8%，上海有色現貨均價）收于22.6萬元/噸，較去年底的22.25萬元/噸上漲1.5%；七水硫酸鈷價格（鈷≥20.5%）收于3.21萬元/噸，與去年底的收盤價持平。鈷價在經歷1年零9個月的震蕩下跌后，在歷史絕對底部區域實現企穩。

　　國內三元電池需求良好對外出口下滑

　　今年一季度，國內三元動力電池市場份額先增后降。

　　2024年1月，國內三元電池裝車量12.6GWh，占總裝車量39.0%，同比增長131.9%，環比下降23.9%。2月份，國內三元電池裝車量6.9GWh，占總裝車量38.7%，同比增長3.3%，環比下降44.9%。3月份，國內三元電池裝機量11.3萬噸，占總裝車量32.4%，同比增長29.7%，環比增長62.9%。

　　1—3月份，國內三元電池累計產量和裝機量分別為61.7GWh和30.9GWh，同比分別增長36.6%和47.8%，累計裝機占比為36.3%。1—3月份，國內三元電池累計出口量為14.8GWh，同比下降20.7%。

　　由于鎳和鈷價格總體位于低位，三元電池與磷酸鐵鋰電池的成本差距較小，三元電池的長續航、低溫性能佳等性能優勢凸顯，得到市場的認可，裝機量實現了超過30%的同比增長。

　　三元材料及前驅體庫存先增后減

　　據SMM數據，1月份，國內三元前驅體和三元材料產量分別為7.7萬噸和5.5萬噸，同比分別增長32%和36%，環比分別增長12%和4%。2月份，我國三元前驅體和三元材料產量分別為6.16萬噸和4.7萬噸，同比分別下降7%和增長2%，環比分別下降20%和15%。3月份，我國三元前驅體和三元材料產量分別為7.76萬噸和6.27萬噸，同比分別增長42%和36%，環比分別增長27%和33%。

　　1—3月份，國內三元前驅體和三元材料累計產量分別為21.53萬噸和16.51萬噸，同比分別增長20.4%和24.3%。

　　筆者研究發現，三元電池的生產相對于需求有所增加，顯示出市場加庫存的特征。1—2月份，三元材料的產量明顯增加；3月份，三元材料產量相對減產，顯示出市場先加庫存后收斂的特征。而三元前驅體在1月份加庫存，2—3月份則有所收斂。

　　在消費電子領域，智能手機消費形勢較好，鈷酸鋰正極材料增產。據中國通信研究院數據，2024年1—2月，國內市場手機出貨量達到4603.5萬部，同比增長14.6%。其中，5G智能手機3869.7萬部，同比增長13.3%。據SMM統計，前3個月，我國鈷酸鋰正極材料產量分別為0.74萬噸、0.44萬噸和0.63萬噸，同比分別增長135%、0.6%和20.7%；1—3月份，累計產量為1.81萬噸，同比增長42%。

　　鈷冶煉品供應有所分化

　　硫酸鈷（三元材料的生產原料）供應進一步加速收縮。據SMM統計，1—3月份，國內硫酸鈷累計產量為1.44萬噸，同比下降31.5%，生產呈現加速收縮的特征。

　　四氧化三鈷（鈷酸鋰的生產原料）供應顯著增加。據SMM統計，1—3月份，國內四氧化三鈷累計產量為2.11萬噸，同比增長62.7%。

　　鈷資源供應總體趨于寬松

　　在資源項目方面，全球鈷資源供應總體趨于寬松。預計2024年全球鈷原料供給將接近28萬金屬噸，增加約4萬噸。具體來看，剛果（金）鈷產量預計為20萬噸，增加近2萬噸。其中，洛陽鉬業鈷產量預計為6.7萬噸，增加1.2萬噸；嘉能可鈷產量為4.5萬噸，增加0.5萬噸。此外，印尼鈷產量約為3萬噸，增加1.5萬噸，主要增量來自華友公司的鎳濕法項目。

　　展望后市，國內新能源汽車持續加大降價促銷力度，三元電池終端消費有望保持平穩增長。但歐美新能源汽車消費放緩疊加保護主義抬頭，我國新能源汽車及動力電池對外出口形勢受到的挑戰將日益加大。鎳和鈷的價格持續保持相對低位，提升了三元電池性價比，推動三元電池占比企穩，對鈷消費增長有積極支撐。

　　總體而言，預計鈷的終端消費有望進一步企穩，產業鏈中游庫存穩中略增，推動市場價格進一步企穩。但資源端供給增長仍在有序推進，鈷過剩形勢短期難逆轉。

　　 轉自：中國有色金屬報