業績方面，近年來肯特股份的營業收入、凈利潤均呈逐年上漲趨勢。同時，肯特股份的加權平均ROE高于行業均值，盈利能力突出。通過多年積累，肯特股份形成了在技術研發、材料配方、工藝和質量控制、產品品類和性能、客戶資源和服務等方面的優勢，從而能夠很好地滿足國內外高端客戶對于產品質量、穩定性、交貨期、售后服務等方面的高要求。目前，肯特股份已進入全球及國內領先的高端裝備制造企業的供應商體系，并持續為其提供產品和服務。此番上市，肯特股份發行市盈率為22.81倍，大幅低于同行業可比公司。

一、營收及凈利潤穩健增長，ROE高于行業均值盈利能力突出

高性能工程塑料制品與其他塑料相比，具有更好的綜合性能，能夠在條件苛刻的化學、物理環境中長期使用，終端應用領域十分廣泛。

作為國內較早進入高性能工程塑料制品行業的公司之一，近年來肯特股份受益于下游市場需求增長，業績穩步增長。

2020-2022年及2023年1-9月，肯特股份營業收入分別為2.45億元、3.17億元、3.72億元、2.96億元，2020-2022年年均復合增長率為22.24%;凈利潤分別為4,262.97萬元、5,332.58萬元、7,330.71萬元、5,917.38萬元，2020-2022年年均復合增長率為31.13%。

其中，2023年1-9月，肯特股份營業收入同比增長4.49%，凈利潤同比增長4.01%(肯特股份2023年1-9月財務數據經審閱，未審計)。

從盈利能力角度看，近年來肯特股份的加權平均凈資產收益率高于行業平均水平，其盈利能力突顯。

據東方財富choice數據，2020-2022年及2023年1-9月，肯特股份的加權平均ROE分別為14.07%、16.30%、20.49%、13.95%。

同期，肯特股份同行業可比公司成都一通密封股份有限公司(以下簡稱“一通密封”)、中密控股股份有限公司(以下簡稱“中密控股”)、上海唯萬密封科技股份有限公司(以下簡稱“唯萬密封”)、常州朗博密封科技股份有限公司(以下簡稱“朗博科技”)、深圳市沃特新材料股份有限公司(以下簡稱“沃特股份”)、遼寧華日高新材料股份有限公司(以下簡稱“華日新材”)、成都盛幫密封件股份有限公司(以下簡稱“盛幫股份”)、江蘇泛亞微透科技股份有限公司(以下簡稱“泛亞微透”)的加權平均ROE均值分別為15.23%、13.42%、8.56%、3.88%。

其中，2023年1-9月，中密控股的加權平均ROE為9.96%;唯萬密封的加權平均ROE為3.36%;朗博科技的加權平均ROE為2.15%;沃特股份的加權平均ROE為1.23%;華日新材的加權平均ROE為6.03%;盛幫股份的加權平均ROE為5.50%;泛亞微透的加權平均ROE為9.32%。一通密封、華日新材尚未披露其2023年1-9月財務數據，故剔除(下同)。

與此同時，肯特股份秉承穩健的財務政策，嚴格控制財務風險，其資產負債率保持穩定且低于同行業可比公司平均水平，體現出強勁的償債能力。

2020-2022年及2023年1-9月，肯特股份的資產負債率分別為14.30%、21.42%、16.90%、12.35%。同期，肯特股份同行業可比公司一通密封、中密控股、唯萬密封、朗博科技、沃特股份、華日新材、盛幫股份、泛亞微透的資產負債率均值分別為25.20%、26.13%、21.81%、18.72%。

值得一提的是，同行業可比公司中泛亞微透和沃特股份與肯特股份一樣涉及氟塑料制品，以上兩個公司與肯特股份更為接近。肯特股份發行價格19.43元/股，發行市盈率為22.81倍。而截至2024年2月26日，泛亞微透的市盈率為46.35倍。

綜上，近年來肯特股份的營業收入、凈利潤均穩健增長，業績向好。同時，肯特股份的加權平均ROE高于行業均值，盈利能力突出。此外，肯特股份嚴格控制財務風險，其資產負債率保持穩定且低于行業平均水平。

二、定位高端客戶構筑客戶資源壁壘，外銷收入及占比走高

憑借在技術研發、材料配方、工藝和質量控制、產品品類和性能、客戶資源和服務等方面的優勢，肯特股份能夠充分滿足高端客戶各方面的需求。基于上述優勢，肯特股份采取高端客戶開發策略，努力進入高端客戶供應商體系，與其建立并維持長期穩定的合作關系。

目前，肯特股份已與眾多通用機械制造、通信設備制造、鐵路運輸設備制造、汽車制造、儀器儀表制造、醫療器械、半導體設備、環保設備、風電設備等領域的國內外高端裝備制造客戶形成了合作關系，其中包括CommScope、Bray、Emerson、Rego、Schlumberger、鐵科院、中國中車、紐威股份、航天晨光、比亞迪等，形成了相對堅固的客戶資源壁壘。

要成為上述優質客戶的合格供貨商，一般都要通過嚴格的認證。高端客戶在質量標準、產品穩定性、交貨周期、售后服務等方面具有更高的要求，一般僅從通過認證的合格供應商進行采購，且對供應商認證嚴格、認證周期長。而一旦通過認證，終端客戶的供應商置換成本也偏高，合作關系相對穩固。

此外，肯特股份通過深度參與部分客戶前端產品設計為客戶提供定制化的產品服務，通過提供多樣化、系列化、組件化產品而為客戶提供完整解決方案，此種合作模式進一步加深了雙方的依存關系，提高了客戶黏度。

客戶開拓方面，肯特股份通過多種方式積極開拓市場。一方面，肯特股份持續挖掘現有客戶的潛在需求，積極參與客戶新項目的開發;另一方面，肯特股份通過參加技術研討會、展覽會、組織銷售人員拜訪等方式積極尋求與新客戶的合作機會。另外，肯特股份積極推廣現有產品的同時，不斷研發新的產品，以開拓新的應用領域和市場。

在高性能工程塑料制品行業經營多年，肯特股份目前銷售市場已遍布中國內地、中國臺灣、日韓、東南亞、美國和歐盟等國家和地區。近年來，肯特股份的外銷收入及占比穩中有升，已成為其銷售業務的重要組成部分。

2020-2022年及2023年1-6月，肯特股份主營業務中的外銷收入分別為2,888.58萬元、3,982.62萬元、5,620.42萬元、3,095.99萬元，占主營業務收入的比例分別為12.19%、12.87%、15.32%、15.88%。

簡言之，肯特股份采取高端客戶開發策略，已在眾多領域積累了大量國內外長期穩定的客戶資源，為其后續的發展形成了保障。同時，近年來肯特股份外銷收入及占比穩中有升，已成為其銷售業務的重要組成部分。

三、擁有六大類別三萬余種規格型號，產品實現進口替代

自成立以來，肯特股份一直專注于高性能工程塑料制品及組配件的研發、生產和銷售，針對不同的應用領域和不同的客戶提供個性化的材料選型、產品設計及生產制造等完整解決方案。

在長期發展的過程中，肯特股份以掌握的PTFE、PEEK、改性PA等多種工程塑料性能和加工工藝為基礎，自主開發形成KT系列、CHILON等多種配方性能更加優良的復合材料。

肯特股份KT系列材料優勢包括抗壓性與耐磨性提升、更廣泛地適用于多種使用環境、使用壽命延長等，CHILON材料優勢包括吸水性降低、抗壓性提升等。使用肯特股份KT系列、CHILON等配方復合材料生產的產品，可以在某些特定方面達到單一工程塑料制品不具備的優良性能或具備更加優良的綜合性能。

根據客戶需求，肯特股份逐漸調整、豐富生產鏈，目前已形成以密封件及組配件、絕緣件及組配件、功能結構件、耐腐蝕管件、造粒料和四氟膜為主的六大產品類別，約3萬余種不同規格、型號的產品，產品覆蓋面廣。

值得一提的是，憑借穩定的產品質量、優異的產品性能，肯特股份自主研發生產的產品在細分領域中占據優勢地位，實現了部分進口替代。

在產品質量方面，肯特股份嚴把品控，制定了包括質量標準、原料質量管理、過程控制、成品控制、檢驗規范、異常處理等的完整質量控制制度，并有效執行。肯特股份通過了ISO9001質量管理體系認證、ISO14001環境管理體系認證、ISO45001職業健康安全管理體系認證、IATF16949國際汽車工業組質量管理體系認證、ISO/TS22163國際鐵路行業質量管理體系。

在產品性能方面，肯特股份產品在耐高壓、抗蠕變、耐高低溫、抗腐蝕、耐磨損等方面表現出優異性能，具有穩定的產品品質。肯特股份主要產品與歐美及日本工程塑料制品生產企業的產品處于同等水平，自研產品在國內部分應用領域內持續推動進口替代進程。

其中，肯特股份PTFE耐磨系列產品在比磨損率、磨痕寬度、壓縮模量和線膨脹系數等關鍵性能指標上達到了先進水平，部分密封件及功能結構件產品的連續工作時間從行業內的2,000小時提升到5,000小時以上。PEEK減磨系列產品在摩擦系數、比磨損率和斷裂伸長度等性能指標上表現優異;行業內的PEEK減磨系列產品的摩擦系數為0.28-0.30，肯特股份PEEK減磨系列產品最低可做到0.17。

總的來說，肯特股份擁有豐富的產品鏈，是國內同行業中同時在多個產品領域具備競爭力的規模化的高性能工程塑料制品生產企業，同時其產品質量穩定、性能優異，能夠提供滿足客戶需求的定制化產品，持續推動進口替代進程。

四、核心技術提升產品競爭力，加大研發投入培育發展新動能

目前國內的工程塑料制品生產企業眾多，但大部分為處于偏低層次競爭的企業，國內高品質、高性能產品的生產及質量控制與國際先進水平仍有一定差距，企業核心技術的缺乏成為制約行業發展的最大障礙。

深耕高性能工程塑料領域二十余載，肯特股份形成了涵蓋材料改性、材料成型、原料形態改性、精加工及組裝等多個方面的高性能工程塑料零部件生產全過程核心技術體系。

截至2024年1月31日，肯特股份擁有專利94項，其中發明專利38項。肯特股份通過“聚醚醚酮復合材料、制備方法及密封件的應用”、“耐熱耐磨PTFE塑材及其制備方法”、“耐低溫耐磨PEEK/PTFE復合材料及其制備方法”和“PTFE板焊接方法及裝置”等發明專利，形成并保持了其在高性能工程塑料制品行業的核心競爭力。

2022年9月，肯特股份通過了2022年度國家知識產權優勢企業認定審核。同時，肯特股份擁有江蘇省企業技術中心、江蘇省特種熱塑性復合材料工程技術研究中心、江蘇省外國專家工作室，并獲得高新技術企業、第四批國家級“專精特新小巨人”企業、江蘇省“專精特新小巨人”企業、江蘇省科技型中小企業、江蘇省中小企業創新能力建設示范企業、中國塑料加工工業優秀科技創新企業等榮譽稱號。

同時，肯特股份科研成果轉化能力突出，擁有的核心技術已在相關產品中得到廣泛應用，其產品多次獲得省、市科技進步獎和中國專利優秀獎、中國塑料加工業優秀科技成果獎。

為保持在材料配方、生產工藝、產品研發創新能力等方面的技術優勢，肯特股份近年來不斷加大研發資金及人員投入。

2020-2022年及2023年1-9月，肯特股份研發投入分別為1,525.61萬元、1,692.04萬元、1,895.32萬元、1,610.91萬元，2020-2022年研發投入復合增長率為11.46%。

同時，肯特股份擁有一支富有創新精神的優秀研發技術團隊，截至2023年6月30日，肯特股份共有研發技術人員75人，占員工總數的16.67%。

產學研方面，肯特股份建立了企業院士工作站和研究生工作站，與上海交通大學等知名高校建立了產學研合作關系。

隨著技術研發能力和自主創新能力的持續提升，肯特股份的產品種類將不斷豐富，產品性能將進一步增強，發展空間有望持續擴大。

五、行業迎發展機遇且進口替代空間廣闊，募資擴產滿足市場需求

隨著“碳達峰、碳中和”目標提出，全球工業制品呈現輕量化、低碳化、環保化的趨勢，以塑代鋼、以塑代木成為工業產品開發的前沿需求。此外，伴隨國家對軍工與航空航天領域、半導體與5G領域、新能源與環保領域的投入加大以及大健康產業的快速發展，高性能工程塑料制品行業將迎來更多發展機會。

國內高性能工程塑料制品產量雖位居世界前列，但中低端產品占比偏大，不能滿足高端裝備的制造需求，造成中高端產品依賴進口的現狀。目前，國內高性能工程塑料制品進口替代空間巨大，行業處于成長期。

據招股書，2023年1-6月，肯特股份的密封件及組配件產能利用率為101.05%，四氟膜產能利用率為86.30%，耐腐蝕管件產能利用率為91.21%，已不能滿足未來的發展需要。為了適應下游不斷擴大的市場需求，肯特股份擬通過募集資金上市進一步擴大其生產能力。

此番上市，肯特股份擬募資3.52億元，分別用于“密封件與結構件等零部件擴產項目”、“四氟膜擴產項目”、“耐腐蝕管件擴產項目”、“研發中心建設項目”及“補充流動資金項目”。

其中，肯特股份的“密封件與結構件等零部件擴產項目”總投資1.73億元，擴大密封件及組配件、功能結構件產品的生產，提高肯特股份的整體業務規模、優化產品結構，拓展應用范圍，進一步提高密封件與結構件等零部件產品加工效率和工藝水平，鞏固其在技術研發、產品質量、客戶資源方面的優勢，增強市場競爭能力。

“密封件與結構件等零部件擴產項目”，迎合了通用機械制造、通信設備制造、鐵路運輸設備制造、汽車制造、儀器儀表制造、醫療器械、半導體設備、環保設備、風電設備等領域的市場需求。

“四氟膜擴產項目”總投資6,320.00萬元，建設8條生產線，其中：2條生產線的核心設備(旋切機)為進口設備，另外6條生產線的核心設備(旋切機)為國產設備。該項目將加強肯特股份在四氟膜領域的布局，進一步提升其競爭能力。隨著國內5G技術的成熟及普及，高頻線路板的需求呈爆發式增長，帶動了對氟塑料制品的市場需求，市場前景廣闊。

“耐腐蝕管件擴產項目”總投資4,402.00萬元，將豐富肯特股份耐腐蝕管件產品的規格及產品類型，拓展新增應用領域和客戶，鞏固和提升其耐腐蝕管件產品的競爭實力，擴大業務規模，增強盈利能力。隨著高端儀器儀表、管道設備、列管換熱器等對防腐要求的不斷提高，以及醫療器械行業的快速發展，未來對耐腐蝕管件的需求將會持續增加。

展望未來，肯特股份將緊跟世界前沿科技，提升智能化與自動化制造水平，持續改進質量管理體系，不斷開發各個應用領域的國內外高端客戶并展開深度合作從而學習前沿的科研方向，掌握先進的生產技術，力爭打造“國內領先、國際一流”的高性能工程塑料零部件生產企業。