1月份，銅價呈現偏強運行態勢。截至1月27日收盤，倫銅價格較2022年12月30日收盤價累計上漲896美元/噸，報于9270美元/噸，周線沿著10周線呈現震蕩上漲態勢，逐步向上突破布林上軌，目前收于布林上軌附近；截至1月20日收盤，滬銅主力價格報66440元/噸，月內期銅價格走勢偏強運行。

　　1月份，現貨銅價格整體先跌后漲，總體成交相對偏弱。截至1月20日，月均價格為67443.21元/噸，較2022年12月份均價上漲1122.76元/噸，漲幅1.69%。本輪影響銅價波動的主要因素是宏觀需求向好以及市場對銅現貨流動性的擔憂。1月初，我國華南地區部分冶煉廠結束檢修，北方地區勞工問題得到緩解，但需求端表現較為疲軟，從而導致銅價接連弱勢下行；1月中下旬，由于交割因素、銅出口利潤擴大以及國內外宏觀持續偏暖等因素影響，帶動了銅價的止跌回漲。具體來看，因春節假期的到來，1月中旬，部分工廠提前放假，部分大廠放假也較往年時間更長，但由于國內疫情防控的進一步優化，部分限制性措施解除，市場預期春節后需求釋放較強，對銅價起到較強支撐；國內外銅價差擴大，出口利潤擴大至1400元/噸，部分國內資源轉向出口，加劇國內現貨資源流動性擔憂，從而推動國內銅價格上漲；從宏觀方面來看，針對歐美經濟軟著陸以及中國經濟復蘇的樂觀預期，對銅價起到較強的指引意義。綜合來看，銅需求表現前高后低，但國內外宏觀方面仍表現持續偏暖，帶動了銅價的偏強運行。

　　2022年12月份，我國精煉銅產出96.1萬噸，環比下降2.54%，較11月份產量減少2.5萬噸。其原因在于，北方冶煉廠由于勞工問題影響冶煉廠產量。此外，檢修廠家多，對產量影響較多。1月份，華南大型冶煉廠檢修結束復產，當前冶煉廠利潤水平尚可，產能利用率處于高位。從整體來看，1月份產量維持窄幅增長。

　　從庫存方面來看，截至1月20日，全球三大交易所顯性庫存報199323噸，較上期增加56550噸，增幅39.61%。其中，LME銅庫存較上月累計減少1450公噸至80025公噸，跌幅1.78%；上海期貨交易所銅庫存累計增加61378噸至87182噸，累計增幅237.86%；COMEX銅庫存累計減少3378短噸至32116短噸，較上月下滑9.52%。

　　1月份，廢銅價格上漲，但有行無市，同時恰逢春節假期市場交易量降至年內低點，而春節后價格逐步出現調整，意向成交價格走高。具體來看，1月29日，河北地區光亮銅貿易商回收價格為62400元/噸，較上期上漲2200元/噸；廣東地區光亮銅價格為62800元/噸，較上月上漲2200元/噸；天津、河北地區銅廠收購報價為62700元/噸，較上期價格上漲2200元/噸。此外，由于春節假期影響，以及年末需求量下降，特別是上游貿易商假期延長，庫存方面以積極累庫為主。1月29日，企業陸續開工復產，河北、江西等地企業已開始報價，纜粗成交區間在63000元~63300元/噸，但是貿易商恢復收料還需要一段時間。

　　1月份，影響廢銅價格上漲的驅動因素在于宏觀預期的向好和海外加息的減弱。隨著國內市場的恢復，參與者對于春節后復工復產預期向好。此外，通過1月份美國通脹數據降溫和美聯儲人員態度轉向“鴿派”來分析，盡管海外面臨經濟衰退，但是貨幣政策引發的商品價格波動的影響將減弱。基于經濟復蘇分析，預計未來廢銅將延續偏強運行。

　　據調研，1月份，河北和天津地區企業低氧銅桿產量在15750噸，開工負荷率在14.73%，環比上月下降8.32%；江西15家企業低氧桿產量在41900噸，開工率在18.77%。各地存在開工環比上月普遍下降，在于年末需求的下降、春節假期和企業檢修的影響，銅桿產量幾乎環比下降50%。從社會庫存方面來看，17家樣本企業廢銅原料庫存在18800噸，處于相對高位，對比去年春節前增幅在25%以上。

　　當前，銅出口利潤較高，宏觀指引延續偏暖基調。從基本面來看，當前，市場仍處于需求淡季，春節后需求將逐步復蘇，國內冶煉廠將維持高排產狀態，產量延續增加；下游終端需求方面，電力需求或存趕工狀態，房地產需求支撐窄幅上行，而汽車銷售仍處于高位。2月份，銅價將總體維持偏強震蕩走勢。

　　從供需端來看，國內供應端進口量預計環比出現減量狀況，主要是當前內外價差倒掛，進口窗口時間短，且當前出口利潤高，國內部分廠家轉向出口，對現貨資源流動性的擔憂有所加劇；國內部分檢修廠家復產，新增產能產量增加，但海外部分冶煉廠檢修增多。因此，總體供應方面呈小幅增加趨勢，但在出口利潤較高的情況下，針對現貨流動性的擔憂有所加劇。需求端主要是由于春節因素影響，下游工廠提前放假以及放假時間較往年長，總體需求表現不佳。但電力方面存在向好預期，2022年第四季度部分訂單將延后至今年第一季度；家電銷售如期回暖，春節期間銷售有較大幅度增長；房地產表現緩慢復蘇態勢，春節期間一線城市成交不佳，二、三、四線城市成交好于往年；汽車方面，新能源汽車銷量的增長達到了一個瓶頸階段，在2023年新能源政策退市后，銷量增長會是一個嚴峻的問題，新能源車型前期漲價過多，訂單較少，而部分頭部企業降價，也造成了消費者的觀望情緒，環比下降較大，因此，短期內銅需求難有改善，但市場交易主邏輯更多圍繞春節后需求的復蘇。總體來看，當前，銅市場供需表現雙弱，國內銅庫存季節性累庫，春節后伴隨企業復工預計庫存小幅下降。

　　綜合來看，2023年2月份，銅價或延續偏強震蕩走勢。倫銅價格要關注9550美元/噸一線的壓力，下方繼續看9200美元/噸一線支撐。未來3個月，銅價或呈現偏強震蕩，運行中樞在67300元/噸左右，國內訂單雖有延后，并對短期需求帶來一定壓力，但在當前銅庫存較低背景下，銅價仍存推漲可能。同時，考慮美聯儲未來加息放緩的力度，總體宏觀情緒仍將是持續偏暖，疊加國內限制性措施取消，未來銅價或以偏強震蕩為主。

　　 轉自：中國有色金屬報