今年上半年，頻繁降價(jià)、庫(kù)存滿溢、需求不振，成為水泥市場(chǎng)的主旋律。盡管多地夏季錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，但下游需求不佳情況下，水泥價(jià)格同比下行，產(chǎn)量也不及去年同期。

　　水泥市場(chǎng)旺季臨近，近日部分地區(qū)企業(yè)也陸續(xù)宣漲，不過分析人士認(rèn)為，需求不振情況下，水泥漲價(jià)空間有限，全年盈利水平將弱于去年。

　　水泥產(chǎn)量顯著下滑

　　價(jià)格不斷下行的同時(shí)，水泥產(chǎn)量也不及以往。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)6月水泥產(chǎn)量為1.96億噸，同比減少12.9%。1-6月累計(jì)水泥產(chǎn)量為9.77億噸，同比下降15%。

　　從分省數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年上半年9個(gè)省市水泥產(chǎn)量同比降幅超20%。其中吉林降45.68%，上海降44.25%、黑龍江降32.65%、貴州降31.91%，北京降30.92%、遼寧降26.19%、云南降24.75%、廣西降22.72%，廣東降22.06%。

　　中國(guó)水泥協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)、數(shù)字水泥網(wǎng)總裁陳柏林分析，上半年全國(guó)水泥產(chǎn)量創(chuàng)11年來(lái)新低，市場(chǎng)需求同期明顯減少，供需關(guān)系嚴(yán)重失衡。

　　從月度走勢(shì)來(lái)看，一季度，受疫情多點(diǎn)擴(kuò)散和以房地產(chǎn)為代表的工程項(xiàng)目資金不足，施工恢復(fù)緩慢的影響，疊加疫情管控嚴(yán)格，道路運(yùn)輸不暢，市場(chǎng)需求整體低迷，導(dǎo)致一季度全國(guó)水泥產(chǎn)量同比出現(xiàn)兩位數(shù)大幅度下滑。二季度本應(yīng)該呈現(xiàn)傳統(tǒng)旺季行情，但受疫情復(fù)發(fā)地區(qū)管控依舊較為嚴(yán)格，道路運(yùn)輸不暢，人員流動(dòng)受限等多重不利因素影響，房地產(chǎn)低迷持續(xù)，水泥產(chǎn)量下滑幅度擴(kuò)大，尤其是4、5月份單月水泥產(chǎn)量同比增速下滑至-18.9%和-17%，為歷史同期最低水平。

　　“上半年平均每個(gè)月產(chǎn)量同比下降都在兩成左右，這一情況短期內(nèi)也將持續(xù)�！弊縿�(chuàng)分析師王琦認(rèn)為，地產(chǎn)行業(yè)需求顯著下滑，或是拖累水泥需求的主因。雖然目前各地陸續(xù)出臺(tái)政策刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，但從行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象，到落實(shí)新開工和新投資項(xiàng)目，中間依然會(huì)有遲滯，所以今年一整年?duì)顟B(tài)地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)水泥的需求很難恢復(fù)到去年水平。

　　他談到，雖然基建作為對(duì)沖政策，對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)下滑的缺口有一定彌補(bǔ)。但是近兩年投資項(xiàng)目主要圍繞新基建展開，光伏、風(fēng)電、新能源這些投資項(xiàng)目雖然涉及投資額大，但對(duì)水泥的需求占比相對(duì)傳統(tǒng)高速、高鐵等項(xiàng)目較小。此外，無(wú)論地產(chǎn)和基建，目前都面臨資金問題。部分地區(qū)目前存在項(xiàng)目等資金的情況，資金不足，施工進(jìn)度也會(huì)相對(duì)延后。

　　水泥企業(yè)部分虧損嘗試提漲

　　上半年水泥行業(yè)持續(xù)不振，進(jìn)入7月后，部分地區(qū)嘗試提漲價(jià)格。

　　據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)，近期全國(guó)各地需求價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，其中南方雨水天氣有所減少，部分地區(qū)需求略有好轉(zhuǎn)，華東長(zhǎng)三角市場(chǎng)開始嘗試推漲價(jià)格20-30元/噸。中部地區(qū)河南主要廠家也在7月16日對(duì)全省通知上調(diào)水泥價(jià)格30元/噸，但實(shí)際成交價(jià)僅落實(shí)10-20元/噸左右。

　　“雖然目前部分區(qū)域在嘗試漲價(jià)，但壓力依然很大。庫(kù)存是一方面問題，即使庫(kù)存降低，需求不好依然無(wú)法支撐價(jià)格上行�！蓖蹒�稱，雖然目前很多地區(qū)錯(cuò)峰停窯力度較去年更大，但需求不振情況下，今年水泥企業(yè)庫(kù)存依然高于去年同期。目前熟料庫(kù)容比在73%左右，而去年同期是60%左右，部分地區(qū)目前是滿庫(kù)狀態(tài)。

　　價(jià)格低位運(yùn)行，部分地區(qū)水泥企業(yè)已出現(xiàn)虧損。

　　“按照慣例，上半年水泥市場(chǎng)價(jià)格上漲集中在3月末到6月。但今年市場(chǎng)在2月開始嘗試漲價(jià)，到3月就回吐漲幅，此后價(jià)格持續(xù)下行，目前跌勢(shì)依然存在。雖然由于去年年末價(jià)格漲幅較高，價(jià)格基礎(chǔ)較好，經(jīng)歷上半年價(jià)格持續(xù)下行，目前7月份水泥市場(chǎng)均價(jià)為368元/噸，同比下行僅3%左右，同比降幅不是很大，但對(duì)比去年10月份超過600元年/噸的高點(diǎn)，價(jià)格回落還是比較明顯�！蓖蹒�表示，上半年有些區(qū)域價(jià)格甚至一度觸及200元/噸，肯定已經(jīng)步入虧損。今年煤炭等成本水平較高，目前成本控制較好的企業(yè)，單噸成本也要240元左右。由于需求量下降，產(chǎn)能利用率低，噸成本肯定更高。而且即使目前單噸生產(chǎn)成本低于價(jià)格，但很多地區(qū)錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)，錯(cuò)峰期間企業(yè)是單純支出。放在全年看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力依然很大。

　　陳柏林分析，需求不振導(dǎo)致上半年各區(qū)域水泥價(jià)格出現(xiàn)較大降幅，尤其是南部市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)超跌行情，6月華東、中南、西南水泥出廠價(jià)均跌到成本線或以下，同時(shí)原煤價(jià)格較上年同期大幅上漲，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨極大的挑戰(zhàn)。

　　雖然上半年全國(guó)水泥均價(jià)略高于去年同期，但由于煤炭成本大幅上漲，拉高水泥生產(chǎn)成本，行業(yè)效益下降明顯。預(yù)計(jì)上半年行業(yè)效益同比下滑幅度接近50%，南部省份企業(yè)效益下滑幅度會(huì)更大。

　　價(jià)格觸底下半年走勢(shì)觀點(diǎn)分化

　　對(duì)于下半年，陳柏林認(rèn)為，行業(yè)最困難時(shí)期或已過去，量?jī)r(jià)均有反彈基礎(chǔ)。下半年隨著各地疫情防控緩解，政府將會(huì)重新聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)，全力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，基建投入將持續(xù)加大，超跌的需求將有所修復(fù)，支撐水泥需求提升，同時(shí)考慮到房地產(chǎn)新開工仍然較弱，預(yù)計(jì)下半年水泥需求同比持平或有小幅增長(zhǎng)。

　　從供給層面看。下半年全國(guó)水泥行業(yè)企業(yè)為應(yīng)對(duì)需求變化，出臺(tái)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施，多地已經(jīng)開展進(jìn)一步加大錯(cuò)峰生產(chǎn)力度的措施，將有效促使水泥庫(kù)存降至合理區(qū)間，為四季度乃至全年行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)提供條件。

　　他認(rèn)為，6月水泥價(jià)格超跌后，7月各地區(qū)水泥價(jià)格將筑底，隨著下游需求逐漸好轉(zhuǎn)，以及7-8月企業(yè)加大執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)力度，剛性錯(cuò)峰、精準(zhǔn)錯(cuò)峰，將促使庫(kù)存下降，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格也將會(huì)陸續(xù)迎來(lái)修復(fù)性上漲。

　　天風(fēng)證券也認(rèn)為，2022年一季度水泥價(jià)格仍高于去年同期，體現(xiàn)出較好的價(jià)格協(xié)同性，5月行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇引發(fā)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，但此次價(jià)格戰(zhàn)本質(zhì)原因是需求下滑幅度超預(yù)期引發(fā)的市場(chǎng)應(yīng)對(duì)不足，并不意味著供給協(xié)同的破裂，在淡季之后新的競(jìng)合關(guān)系或?qū)⑿纬�，三季度旺季價(jià)格仍可能會(huì)快速提漲。上半年水泥板塊遭受需求下滑與煤價(jià)上漲雙重壓力，下半年均有望得到緩解(基建投資有望繼續(xù)提速，同時(shí)地產(chǎn)邊際好轉(zhuǎn)，共同提振水泥需求且煤炭?jī)r(jià)格同比壓力減弱)，預(yù)計(jì)8月價(jià)格提漲有望催化估值修復(fù)。

　　不過王琦認(rèn)為，近期水泥企業(yè)嘗試漲價(jià)還是因?yàn)槌杀緣毫Υ螅�企業(yè)存在虧損情況，價(jià)格已經(jīng)見底。但是這種情況下，漲價(jià)后能否落地，能否持續(xù)，還需要觀察。沒有需求支撐，漲價(jià)空間也非常有限。雖然去年下半年煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，但同期水泥價(jià)格也漲幅明顯，因此全年行業(yè)盈利依然處于較高水平。對(duì)比來(lái)看，今年行業(yè)盈利情況肯定不如去年。

　　銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前處于水泥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，預(yù)計(jì)短期內(nèi)需求延續(xù)弱勢(shì)。供給方面，各省份繼續(xù)執(zhí)行7月份錯(cuò)峰停窯計(jì)劃，今年多數(shù)企業(yè)夏季停窯時(shí)間已超計(jì)劃天數(shù)，受錯(cuò)峰停窯影響，近三周熟料庫(kù)存呈下降趨勢(shì)，但庫(kù)存壓力仍存。當(dāng)前在成本支撐下，水泥價(jià)格降幅收窄，近期部分地區(qū)及企業(yè)有漲價(jià)計(jì)劃，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格已基本觸底，后續(xù)下降空間不大，但因需求暫未有明顯改善，預(yù)計(jì)短期內(nèi)水泥價(jià)格震蕩趨穩(wěn)。

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