長江商報消息 長江商報記者 明鴻澤

　　上能電氣（300827.SZ）的董監高又要來收割了，股價還會暴漲嗎？

　　7月1日晚間，上能電氣披露董監高減持計劃。董事、高管段育鶴、陳敢峰及李建飛三人擬減持不超4.13%股權。

　　2020年4月，上能電氣成功闖關IPO順利登陸A股市場。一年后，段育鶴、陳敢峰等所持股份解除限售。

　　一個離奇至今讓人想不明白的現象是，去年7月18日晚間，段育鶴、陳敢峰等披露減持計劃，擬合計減持不超過5.32%股權。隨后，股價連續兩天大跌后迅速飆漲，從45.02元/股一口氣漲至185元/股，累計漲幅達3倍。股價達到高位后，段育鶴等人在高位精準減持，合計套現6.24億元。

　　此外，其他股東也趁機減持，加上段育鶴等的減持，合計套現金額在10億元左右。

　　作為逆變器市占率位居國內前三的龍頭企業，上能電氣的經營業績讓人有些失望。2020年、2021年，上市之后，營業收入持續增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）連續兩年下降。

　　三主要高管一年一減持

　　上能電氣的三名主要高管又拋減持計劃，準備二度套現。

　　根據公告，持股12.44%的股東段育鶴計劃在未來 6 個月內通過集中競價、大宗交易的方式減持本公司股份合計不超過591.12萬股，即不超過公司總股本的2.49%。持股5.45%的股東陳敢峰計劃在未來 6個月內通過集中競價方式、大宗交易的方式減持本公司股份合計不超過259.22萬股，即不超過公司總股本的1.09%。股東李建飛持股比例為2.73%，其擬減持不超過129.60萬股，即不超過總股本的0.55%。

　　三名股東地位不凡。段育鶴不僅僅是上能電氣的重要股東，而且擔任公司董事、總經理。陳敢峰也是上能電氣重要股東，而且是董事、副總經理。李建飛也是公司高管，其擔任公司董事、副總經理。

　　2021年，段育鶴、陳敢峰、李建飛的薪酬均為62.04萬元，公司實際控制人、董事長吳強的薪酬也為62.04萬元。段育鶴等三人與吳強的薪酬一樣，是當年薪酬最高的董監高。

　　如果以7月1日收盤價49.90元/股計算，頂格減持的話，段育鶴等三人將合計套現近5億元。

　　不過，市場期待，段育鶴等三人如果頂格減持，套現的金額可能遠遠不止5億元。這，源于上一次減持的傳奇。

　　去年7月18日晚間，上能電氣披露減持計劃，段育鶴、陳敢峰、李建飛以及監事趙龍擬分別減持2.73%股權、1.36%股權、0.68%股權、0.55%股權，擬合計減持不超過5.32%股權。

　　神奇的一幕是，減持計劃披露后，上能電氣連續兩天遭遇砸盤，7月20日，股價最低達45.02元/股。7月21日開始，股價接連大漲，7月22日收獲一個20cm，7月28日、29日、30日，又是三個20cm漲停。8月9日復牌后，再次以20%的漲幅再收一個漲停。8月10日，股價波動幅度較大，最終漲幅為12.15%。

　　至此，10個交易日，上能電氣的股價從45.02元/股迅猛飆漲至185元/股，累計漲幅達310.93%。

　　股價大漲后，段育鶴等人的減持時間也到了，可以減持了。率先減持的是監事趙龍，其在8月31日、9月1日的減持均價分別為128.89元/股、120.60元/股，共計減持90萬股股份，套現接近1.10億元。

　　股價高位減持高興得過了頭，趙龍超額減持18萬股股份，構成違規減持，并因此致歉。

　　去年三、四季度，段育鶴、陳敢峰、李建飛均以超過120元/股的股價進行減持，其中，李建飛的減持均價還超過130元/股，妥妥地實現了高位精準減持。

　　據長江商報記者粗略統計，李建飛套現約1.18億元、陳敢峰套現2.10億元、段育鶴套現約1.87億元，加上趙龍，四人合計套現約6.24億元。

　　如果沒有那一輪股價瘋狂上漲，段育鶴等四名董監高套現的金額合計不會有3億元。

　　也是在那一輪股價神奇上漲，張林江、徐巍、馬雙偉、姜正茂、楊波、中信立昂資管、蘇民投等進行了減持。

　　不完全統計，這些股東加上上述段育鶴等董監高，上市一輪暴漲行情后，累計套現約10億元。

　　上一次減持，段育鶴等人稱是個人資金需求，這一次，減持理由仍然是個人資金需求。段育鶴等董監高是真的缺錢，還是為了獲利了結？

　　上市即變臉增收不增利

　　市場至今仍然不明白，段育鶴等人要減持自家公司股票，股價為何如此神奇般大漲，段育鶴等人為何能如此精準地高位減持？股價似乎就是為了配合重要股東、董監高減持套現而上漲的。

　　事實是，上能電氣的股價大漲，并未得到基本面支撐。

　　2013年，上能電氣實現營業收入1.59億元，凈利潤為0.07億元。2014年至2017年，公司實現的營業收入分別為2.11億元、3.46億元、5.48億元、6.84億元，同比增長幅度為32.14%、64.11%、58.58%、24.69%。同期，公司實現的凈利潤為0.21億元、0.34億元、0.36億元、0.54億元，同比增長幅度為202.10%、58.89%、7.92%、50.07%。

　　2018年、2019年，是上能電氣上市之前的2年，公司實現的營業收入分別為8.47億元、9.23億元，同比增長幅度為23.88%、8.97%。對應的凈利潤分別為0.71億元、0.84億元，同比增長幅度為30.10%、18.32%。上述數據顯示，2013年至2019年，上能電氣雖然沒有“大富大貴”，但其營業收入、凈利潤同比實現持續增長。

　　然而，2020年，上市第一年，上能電氣的經營業績就變臉。當年，公司實現的凈利潤為0.77億元，同比下降7.62%。

　　2021年，凈利潤下滑趨勢依舊，凈利潤0.59億元、扣非凈利潤0.48億元，同比變動幅度為 -23.94%、-14.80%。

　　這兩年，雖然凈利潤在節節敗退式下滑，但營業收入繼續保持了增長。2020年、2021年，公司實現的營業收入分別為10.04億元、10.92億元，同比增長8.82%、8.80%。

　　2020年、2021年，是光伏行業高景氣周期。上能電氣卻出現增收不增利的窘境，讓人確實有些意外。

　　年報披露，上能電氣主要從事逆變器的研發生產、銷售，在光伏行業景氣周期內，光伏電站建設加快，市場對逆變器的需求也隨之增加，在逆變器領域，上能電氣的地位突出。光伏逆變器行業整體上競爭較為充分，各國市場除對光伏逆變器企業的產品資質等有要求外，基本無其他特別限制。光伏逆變器行業經過多年的市場競爭，已成為較為穩定、集中的市場格局。2018年起，國產逆變器份額快速提升，2020年，排名前六的國產企業出貨在全球的占比高達60%。根據IHS Markit的排名，2016年以來，上能電氣等逆變器在中國大陸市場排名始終保持前三。根據Bridge to India的報告，公司2021年在印度市場逆變器并網量排名第二，占比約18.23%，市場競爭力較強。

　　2019年以來，上能電氣對前五大客戶的銷售占比出現逐年下降趨勢，2019-2021年分別為51%、45%、35%。

　　奇怪的是，上能電氣為何會出現上市業績就變臉的異常？為何會出現增收不增利的異常現象？為何在去年基本面并未實質改變的情況下股價要大幅飆漲？

　　或許，正是因為上能電氣經營業績也不理想，發展前景不樂觀，重要股東、董監高等紛紛減持套現。