夜幕降臨后的上海，Helen’s小酒館人來人往。略帶嘈雜的音樂搭配著鎢絲燈昏暗且發燙的燈光，大家在這里喝酒、暢談天南地北。

　　不過，聚集在這里的人們或許并未意識到，他們身處的這個小酒館，如今或要迎來發展階段的重要轉折點。

　　近日，海倫司國際控股有限公司（下稱“海倫司”）向港交所遞交了招股書，正式向上市發起沖刺，中金公司擔任其獨家保薦機構。

　　在現今國內龐大的小酒館市場中，作為海倫司的運營實體，Helen’s小酒館是如何走向上市的？

　　“再就業”

　　故事的開端，要從海倫司的創始人徐炳忠說起。

　　據坊間資料，徐炳忠小時候比較調皮，學習并不好。稍大些，他去參軍當了偵察兵，退伍之后做了3年的保安。后面徐炳忠想折騰點事，問身邊朋友可以做什么，朋友開玩笑說可以去開酒吧，結果他還真開了，不過地點選在了老撾。這是在2005年。

　　在老撾開了幾年的酒館，徐炳忠賺到了人生的第一桶金，也嘗到了創業的甜頭，便開始規劃著回國創業，繼續經營小酒館的業務。

　　他隨即回到了北京。選址的時候，徐炳忠想開在北大清華附近的五道口，但無奈租金太貴，輾轉后發現一個很偏的地方——東升園小區，其中有個店鋪正進行鋪面轉讓，以前也是開酒吧的，房租只要20萬元，僅有周邊房租的十分之一。就這樣，他將地點定在了這里，第一家Helen’s小酒館由此“誕生”，這一年是2009年。

　　一開始，因為地點比較偏，知道的人不是很多，徐炳忠便想了個辦法——雇了一群外國人去發廣告。加上主打“親民”的價格，Helen’s很快便在留學生中流傳開來。小有名氣后，徐炳忠開始了進一步思考，小酒館這種文化，受眾不能僅局限于留學生群體，中國的年輕人未必不會喜歡。他決定繼續開店，將Helen’s發展成為一個國內連鎖的小酒館品牌。

　　小酒館發展的腳步很快。

　　幾年后，Helen’s小酒館開到了上海、天津、廈門、武漢等多個城市，酒館數量超過了300家。徐炳忠把自己的小酒館定義為“年輕人自在的聚會空間”，目前酒館主要的消費群體是20歲-30歲的年輕人，且因為提供了一個小圈子聚會的場所，其還擁有了“夜間星巴克”的稱呼。

　　突擊入股

　　公開信息顯示，Helen’s小酒館目前為中國最大的線下連鎖酒館。

　　2018年-2020年（下稱“報告期”），海倫司控股旗下的酒館數量分別為162家、252家及351家。可以看出，2020年同比新增了99家小酒館。

　　截至招股書簽署日，這個數量進一步上升至372家。根據弗若斯特沙利文報告，以酒館數量計，在中國酒館行業中，公司近三年均是規模最大。

　　記者于一周六晚上來到了位于上海的一家Helen’s小酒館。放眼望去，來到這里的消費群體大多是年輕人；一頁紙的菜單上主要以酒水類飲品居多，其中，普通類的瓶裝啤酒售價10元/瓶以內，而作為對比，同行業的售價多集中在15-30元/瓶。

　　那么，一直保持著較低的價格，這家連鎖小酒館又是如何實現盈利的呢？

　　實際上，Helen’s小酒館為消費者提供的產品以自有產品為主，外部產品為輔，其自有酒飲主要包括海倫司扎啤、海倫司精釀、海倫司果啤以及海倫司奶啤等。報告期內，公司從自有酒飲獲取的銷售收益占總酒飲收益的比例分別為68.4%、64.2%、69.8%；另一邊，其自有酒飲的毛利率分別為71.4%、75.3%、78.4%，遠高于其他第三方酒飲。

　　招股書顯示，2018年-2020年，公司實現營業收入1.15億元、5.65億元、8.18億元，收入在短時間內有了較大的增長；對應凈利潤分別為973.4萬元、7913.6萬元、7007.2萬元。

　　2021年3月，海倫司向港交所遞交了招股書，正式開啟了上市之旅。

　　需要指出的是，就在遞交招股書的前一個月，公司剛剛完成了一輪融資，這也是其自2009年成立以來唯一的一輪融資。天眼查信息顯示，2021年2月，海倫司得到了3300萬美元的融資，黑蟻資本領投、中金公司跟投，其中中金公司還系公司本次上市的獨家保薦機構。

　　此次赴港上市，海倫司計劃募集資金用于持續擴張酒館網絡、持續投入基礎能力建設以及強化品牌形象及客戶認知等的建設。

　　快速擴張

　　需要指出的是，在快速發展的同時，海倫司卻出現了增收不增利的情況。以2020年為例，公司的總收入在增長了44.78%的同時，凈利潤卻下滑了11.45%。

　　《國際金融報》記者發現，海倫司當年的各項費用均有所增加，尤其是人力成本這一項，由2019年的9227.1萬元上升至2020年的1.79億元。這一原因主要系公司近年來保持著較快的開店速度，員工數量、相應的雇員福利及人力成本支出也隨之上升。

　　不過，雖凈利有所下滑，海倫司似乎依然不改擴張的態勢。

　　招股書透露，在目前已開店近400家的情況下，公司表示“預計于2021年全年實現新開酒館約400家，至2023年底將酒館總數量增加至約2200家”。在出現增收不增利的情況后，其制定此策略主要是出于什么考量？

　　酒類營銷專家蔡學飛表示，從計劃上看，海倫司未來的兩三年要開2000多家店，實際上還是有比較大的壓力。而且隨著店面數量增加，成本必然也會隨之上漲，所以它只有不斷地擴大規模，通過規模來沖抵人力資源成本、培訓成本以及其他一些運營成本。

　　對此，食品產業分析師朱丹蓬對記者表示，這是公司凸顯其品牌化、規模化的方式。品牌化、規模化可以對公司營業收入帶來積極的影響，在有了一定的營收規模后，會獲得資本的加持，幫助其上市。

　　“這也是為什么海倫司在這樣的情況下，仍選擇重資產去加大投入。我覺得它這個方向是沒錯的，但有一個先決條件，即一定要保證資金鏈的穩定性。”朱丹蓬表示。

　　根據弗若斯特沙利文報告，中國酒館行業的總收入由2015年的約844億元增長至2019年的的約1179億元，并預計將在2025年達到1839億元。

　　與此同時，中國的酒館行業則呈現高度分散化的特點，主要由大量獨立酒館（指少于3間場所的酒館）及少數連鎖酒館網絡組成。公開數據顯示，截至2020年末，中國約有3.5萬家酒館，其中95%以上為獨立酒館；按2020年的收入計，中國酒館行業前五大酒館經營者的合計市場額占比約2.2%。

　　那么，在行業已有許多小酒館存在的情況下，身處其中的海倫司又該如何提升競爭力和優勢？

　　“酒館是一個全新的業態，其主要消費人群是新生代、白領小資，以及一些外國群體。從整個場景的創新，到出品的品質，再到品牌的調性，包括服務體系的完善，以及客戶粘性的提升，我覺得這五個方面決定了這種酒館這種模式是否有可持續發展的核心競爭力。”朱丹蓬說。

　　海倫司最大的特點在于它的年輕潮文化，而且其也是一種新興的夜間年輕消費文化的領導者，蔡學飛認為。

　　蔡學飛表示，“它現在主打的是超高性價比，以及年輕人社交，我覺得這兩個方向是它的優勢，也是其下一步需要進一步強化的一個方面。只要把這兩點做好了，即把這個消費場景目標消費人群與自營產品做好，那么這種模式還是有很大優勢。”