2020年12月21日以來，鐵礦石期價從最高點1147元/噸大幅回調。筆者認為，鐵礦石仍有回調可能，建議管理好風險。

　　雖然鐵礦石的結構性矛盾和強勁需求的預期推動了期現價格不斷上漲，但從筆者的推算來看，目前的供需情況無法完全支撐2020年12月的漲幅。首先，2020年8月底和11月同樣出現過供需收緊的趨勢，前者在國慶節前出現100萬噸的缺口，后者在12月出現缺口149萬噸，差別并不太大。其次，港口庫存從6月最低點1.06億噸不斷上升，在11月達到全年最高點1.28億噸。而后雖經歷了小幅去庫，但力度一般。再次，目前鋼廠進口鐵礦石庫存消費比較高。最后，鐵水產量和疏港量在8月以后出現下降趨勢。綜合來看，2020年12月基本面更加寬松，但期貨價格卻在12月不斷創下歷史新高，巨大的漲幅偏離了基本面。

　　供給端，近期澳大利亞發貨受天氣的階段性影響結束，并且澳大利亞和巴西港口短期均無檢修計劃，后續還有沖量可能，發貨量明顯回升。按運輸時間推算，預計1月到港量將會明顯增加，前期到港量大幅下降400萬噸左右的情況短期或難再現。根據到港量的情況和鐵水產量趨勢，港口庫存在連漲3周的背景下，預計1月仍有累庫可能。

　　需求端，季節性淡季的影響不容小覷。基建、地產的趕工進度受氣溫下降影響，導致鋼材下游需求跟進不足。從鐵水需求角度來看，由于臨近春節，疊加利潤回落，各區域設備檢修比例略有上升。目前，螺紋鋼高爐利潤北方已經出現虧損，華東和南方也跌入百元以內，預計以螺紋鋼為代表的鋼材供應將繼續窄幅緩慢下降。鋼材的庫存拐點已經出現，數據顯示，近期五大品種庫存1367.98萬噸，環比上升60.50萬噸，同比增加87.17萬噸。按時間來算，距離春節還有5周累庫時間，若鋼材需求下降幅度超出預期，庫存壓力過大，或將影響整個黑鏈行情。今年春節時間相對較晚，鋼廠對鐵礦也不必急于補庫，樣本鋼廠鐵礦庫存除了2020年12月第二周出現小幅上漲以外，其余四周都在小幅去庫，基本維持在1.15億噸左右。綜合來看，鐵礦需求或將隨著季節性影響回落。

　　上周國泰君安期貨席位排多頭第二名的位置，截至12月30日，國泰君安期貨席位再減1.41萬手至1.7萬多手，退出前五名陣營。無論是12月21日的大漲，還是隨后幾次的大跌，國泰君安期貨席位多頭均在堅定減持。多空持倉12月以來首次出現幾乎持平的情況，說明市場做多情緒明顯降溫。

　　綜上所述，目前鐵礦石還未出現持續大跌的信號，在反復行情中，以管控好風險為主。如果從風險收益比的角度來看，可以考慮買入看跌期權。

　　 轉自：期貨日報