9月以來，白銀行情風云突變，伴隨著第二波新冠肺炎疫情高峰到來，白銀價格反而飛流直下，近期更是一鼓作氣破壞掉今年3月以來形成的上升趨勢，疫情驅動的避險行情邏輯正在遭受嚴峻考驗。隨著市場對第二波疫情傳播預期的逐漸消化和經濟復蘇信心減弱，具有更高商品屬性的滬銀大概率不像黃金那樣獲得更多價格支撐，確立調整浪后或延續疲軟走勢，多頭重新積蓄力量需要不短的時間。

　　多災多難的2020注定是改變人類生活的年份，新冠病毒并未如專家所預料的自然消失，而是變成和流感類似的常駐疾病。貴金屬7月下旬開啟的逼空行情便是投資者的價格預期，果然歐洲各國每日新增確診人數紛紛暴漲破萬，重災區數量直線上升。此刻白銀金融屬性影響放大到最高狀態，尤其是黃金價格爆發式增長以金銀比價方式拉動銀價一路跟漲，一時之間貴金屬多頭達到巔峰價格，創出7年以來新高，這是經濟最壞的時代，當然也是避險最好的時代。

　　不過時間節點來到9月下旬，風險厭惡類型避險資金基本入場，疫情造成的悲觀預期已經通過價格上揚充分體現，第二波疫情損害難有進一步惡化可能，相關炒作邏輯明顯弱化導致后續新增資金入場難以為繼，價格走勢必然疲軟。筆者預計四季度疫情仍將處在高發狀態，但要超過第二波力量同時再度激活白銀投資屬性是小概率事件，不可再對該風險要素有過度解讀。

　　眾所周知，白銀的礦產資源全球分布相對分散，整體產業鏈和供求狀況相對接近工業品，生產比較穩定但消費跟隨經濟波動幅度較大(這里暫且不論投資屬性)，因此分析行情最大變量還是在消費領域深挖細究。區別于同為貴金屬的黃金，白銀消費占比第一位是工業需求(60%)，主要是光伏和電子電氣行業需要其大量應用到下游產品，至于其他領域如攝影、首飾、銀幣和珠寶等，要么可以歸集到投資需求，要么很難對總消費形成足夠影響力，所以相信討論至此投資者也找到解碼行情的密鑰了。

　　國家統計局數據顯示，2020年8月太陽能發電增長2.1%，增速剛剛由負轉正，而同時期規模以上工業發電增速達到6.8%，光伏行業整體復蘇速度明顯不及預期。電子電氣行業更是一片慘淡，其常規細分領域彩電、冰箱、空調和洗衣機2020年8月銷售同比下降分別為3.7%、8%、14.2%、16.2%，一片暗淡的未來導致廠商很難擴大生產帶動白銀消費。

　　從宏觀面和基本面看，未來一段時間銀價很難有持續性的良好表現，最多出現脈沖式行情，弱勢振蕩是下階段主旋律，唯一的變數在未來黑天鵝事件再度點燃其金融屬性從而主導下一輪行情，這在當前是可遇不可求的。技術面分析銀價剛剛經歷三角整理后選擇方向向下，在空頭完全占據主導背景下多頭只有弱反彈零星機會可供選擇，另外周K線和月K線上長期上漲急需洗籌也是本輪調整的另一大誘因，所以當下空單明顯風險更小。建議投資者在滬銀2012反彈到10日線入場空單，該價格區域也是上行趨勢線附近，盈利預期可設置為止損的兩倍。

　　 轉自：期貨日報