一、養(yǎng)豬的現(xiàn)金成本和拆分

　　現(xiàn)金成本是豬價(jià)的鐵底，目前已經(jīng)較為接近。現(xiàn)金成本對企業(yè)的現(xiàn)金流十分重要，是影響?zhàn)B殖戶和企業(yè)決策的重要因素。從以往周期看，豬價(jià)始終高于現(xiàn)金成本。2014 年5月生豬價(jià)格為 10.52元/kg，而養(yǎng)豬的現(xiàn)金成本為10.27元/kg，此后豬價(jià)開始回升。目前豬價(jià)在10元/kg左右，而現(xiàn)金成本大概在8.7元/kg 附近，豬價(jià)下跌空間已經(jīng)不大。

生豬養(yǎng)殖現(xiàn)金成本與生豬價(jià)格走勢

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　目前行業(yè)現(xiàn)金成本約8.7元/kg，占自繁自養(yǎng)總成本67%左右。養(yǎng)殖成本中大部分為現(xiàn)金成本，2017年現(xiàn)金成本為8.28元/kg，占總成本比重67%。

生豬養(yǎng)殖現(xiàn)金成本與自繁自養(yǎng)總成本對比

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　　現(xiàn)金成本中中飼料支出占比95%左右。 2017年現(xiàn)金成本為 8.28元/kg，其中飼料成本支出 7.89元/kg，占比95%。醫(yī)療防疫和水電動力費(fèi)用占比較小。

生豬養(yǎng)殖現(xiàn)金成本內(nèi)部結(jié)構(gòu)

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　　二、未來短期內(nèi)現(xiàn)金成本預(yù)計(jì)穩(wěn)定為主

　　1、玉米：產(chǎn)需缺口存在，價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)

　　需求端景氣：存欄維持高位，飼用消費(fèi)需求較好；政策解綁，工業(yè)消費(fèi)有望大幅提高。 玉米下游60%左右用于飼料消費(fèi)， 28%左右用于生產(chǎn)淀粉、酒精等工業(yè)消費(fèi)。飼用消費(fèi)方面，目前國內(nèi)豬飼料銷量同比增速較高、生豬存欄回升，豬價(jià)下行，預(yù)計(jì) 2018/2019 年度飼用消費(fèi)增速達(dá)到 10%左右；工業(yè)消費(fèi)方面， 2017 年 4月、9月國家先后下調(diào)深加工行業(yè)準(zhǔn)入門檻、鼓勵(lì)發(fā)展深加工燃料乙醇產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)玉米工業(yè)消費(fèi)迎來快速發(fā)展。

豬飼料月度銷量同比數(shù)據(jù)

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玉米工業(yè)消費(fèi)增長情況

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　　2、豆粕：阿根廷干旱減產(chǎn)疊加北美種植意向下降，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)

　　我國大豆消費(fèi)依靠進(jìn)口，國內(nèi)外價(jià)格走勢高度聯(lián)動。2017年國內(nèi)大豆消費(fèi)1.1億噸，其中進(jìn)口9556萬噸，占比達(dá)到87%。巴西、美國、阿根廷是我國主要大豆進(jìn)口來源國，2017 年進(jìn)口量分別占國內(nèi)大豆進(jìn)口總量 53%、34%、6.89%，合計(jì)占比達(dá) 94%。目前國內(nèi)大豆進(jìn)口關(guān)稅 3%，由于國際大豆是國內(nèi)主要大豆供給來源，進(jìn)口價(jià)格主導(dǎo)國內(nèi)價(jià)格，走勢高度一致。

美國、南美進(jìn)口大豆價(jià)格主導(dǎo)國內(nèi)大豆價(jià)格走勢

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　　阿根廷干旱減產(chǎn)疊加美國大豆種植意向下滑，全球大豆供給或?qū)⑾陆怠Ｃ绹�、巴西、阿根廷是全球大豆主要生產(chǎn)國，產(chǎn)量合計(jì)占比 80%以上，其中美國占比 35%、巴西占比 33%。 2018 年初至今，阿根廷干旱引發(fā)產(chǎn)量大幅下降，美豆種植意向面積僅為 8896 萬英畝，預(yù)計(jì)同比或?qū)⑾陆?1.29%。

主產(chǎn)國2017/2018年度產(chǎn)量情況

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2018 年美豆種植面積或?qū)⑾禄?/p>

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