（1） 全球推出乘用車燃油消耗控制時間表

　　能源和環(huán)保一直是全球關(guān)注的焦點，為應(yīng)對全球性的資源短缺和氣候變暖的影響，同時鞏固和提高汽車工業(yè)未來國際競爭力，歐美等汽車工業(yè)發(fā)達國家均采取有效的措施對機動車進行節(jié)能減排。2009 年，歐盟通過強制性的法律手段取代自愿性的 CO2 減排協(xié)議，推行汽車燃料消耗和 CO2 限制要求和標示制度，要求 2015 年和 2020 年乘用車 CO2 排放量分別達到 130g/km 和 95g/km 的目標；美國于2010-2012 年發(fā)布了針對輕型汽車燃料經(jīng)濟性及溫室氣體排放的一些列規(guī)定，要求 2025 年美國輕型汽車的平均燃料經(jīng)濟性達到 54.5mpg；日本也已經(jīng)提出了至 2020年的輕型汽車燃料經(jīng)濟性標準，預(yù)計到 2020年，乘用車平均燃料經(jīng)濟性水平達到 20.3km/L，與 2009 年的 16.3km/L 相比，燃料消耗量下降約 20.3%。

各國強制執(zhí)行燃油消耗標準

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　　（2）中國推出《乘用車燃料消耗量限值》及“雙積分”政策

　　2012 年 6 月 28 日，國務(wù)院發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020 年）》，明確了我國汽車節(jié)能標準的整體目標，要求 2020年當年乘用車新車平均燃料消耗量達到 5.0L/100km。2014 年 12 月 22 日， GB19578-2014《乘用車燃料消耗量限值》和GB27999-2014《乘用車燃料消耗量評價方法及指標》正式發(fā)布，并于2016 年 1 月 1 日起實施，要求我國乘用車平均燃料消耗量水平在 2020年下降至 5L/100km左右，對應(yīng)二氧化碳排放約為 120g/km。相比較 2015年 6.9 升/100 公里的平均燃料消耗量目標， 到 2020 年燃油消耗下降幅度約為 27.5%。2017 年 9 月 28 日，工信部、財政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、質(zhì)檢總局聯(lián)合公布了《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》（以下簡稱“雙計分”政策）。按照規(guī)定，對傳統(tǒng)能源乘用車年度生產(chǎn)量或者進口量達到 3 萬輛以上的，從 2019 年度開始設(shè)定新能源汽車積分比例要求。2019 年度、2020 年度，新能源汽車積分比例要求分別為 10%、12%。

雙積分政策主要內(nèi)容

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　　（3） 48V 不止有效折中節(jié)油率和經(jīng)濟性， 同時提升駕駛體驗

　　8V 混動系統(tǒng)是在傳統(tǒng)起停技術(shù)的基礎(chǔ)上，通過提升電壓，增強系統(tǒng)節(jié)能效果，并提供更好的駕駛體驗和更多的駕駛選擇。 48V 混動系統(tǒng)主要包括 BSG 電機、 DC/DC 轉(zhuǎn)換器、 48V 電池三大部件。一方面 48V 混動系統(tǒng)通過電動機輔助以及能量回收，大幅減少了汽車在起停過程中的能量耗費。另一方面，傳統(tǒng)發(fā)動機在低速段(怠速轉(zhuǎn)速到 2000 r/min 這個區(qū)間）扭矩低、響應(yīng)滯后；而電機低速扭矩大，響應(yīng)快，能夠擬補傳統(tǒng)發(fā)動機的劣勢，加快汽車啟動速度，提升駕駛體驗。

48V 混動系統(tǒng)示意圖

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　　48V 混合動力汽車（弱混）具有自動啟停、能量回收、動力輔助、航行和滑行等模式。具有系統(tǒng)成本相對低廉，節(jié)油效果相對明顯，對現(xiàn)有整車系統(tǒng)改變不大，全球市場前景廣闊和供應(yīng)商具備系統(tǒng)集成能力等優(yōu)勢。相較于高壓混合動力系統(tǒng)， 48V 微混系統(tǒng)能夠以三分之一的成本提供了全混合動力的三分之二的好處，讓燃油經(jīng)濟性提高了 15％至 20％。 是一種能夠有效折中節(jié)油率和經(jīng)濟性的混合動力方案。目前博世、大陸、法雷奧等提出的 48V 弱混系統(tǒng)成本增加在 6000 元以內(nèi)， 國內(nèi)開發(fā)的 48V 系統(tǒng)成本在 3500-4500 元。 我們按照 5000 元的系統(tǒng)成本、 15%的節(jié)油效果、測算不同行駛里程下 48V 系統(tǒng)經(jīng)濟性。

48V 混動系統(tǒng)經(jīng)濟性測算

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　　（4） 汽車 48V 系統(tǒng) 2017-2021 復(fù)合增長率有望激增 89%

　　2011 年，奧迪、寶馬、戴姆勒、保時捷，大眾聯(lián)合推出 48V 微混系統(tǒng)，并在隨后發(fā)布了 48V 微混系統(tǒng)規(guī)范 LV148 標準。目前汽車 48V 系統(tǒng)已經(jīng)開發(fā)結(jié)束，處于進行試生產(chǎn)階段，放量在即。零部件廠商博世、法雷奧、博格華納、曼度均已發(fā)布自主研發(fā)的 48V 系統(tǒng)，
博世電機 48V 系統(tǒng)產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)首批客戶供貨， 德爾福的產(chǎn)品已經(jīng)搭載在了海外版 1.6L 本田思域上。 整車廠中全新一代奧迪 A8 車型將裝配一套 48V 電氣系統(tǒng)， 奔馳新 S 級，插電混動版也將配備 48V 系統(tǒng)。全球市場在預(yù)測期（2017-2021）內(nèi)的復(fù)合年增長率（CAGR）激增 89%，到 2021 年有望達 243 萬輛，對應(yīng) 48V 系統(tǒng)產(chǎn)值約 122 億元。 據(jù) IHS 的報告預(yù)測，到 2025 年將有近 1400 萬輛汽車引入了 48V 系統(tǒng)，市場容量將超過 500 億元。

到 2021 年全球 48V 系統(tǒng)有望覆蓋 243 萬輛

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　　（3）汽車零部件面向全球化市場， 核心零部件廠商發(fā)展?jié)摿Υ?/p>

　　在過去的二十多年中，大部分整車制造企業(yè)逐步由傳統(tǒng)的縱向經(jīng)營、追求大而全的生產(chǎn)模式向精簡機構(gòu)、以整車開發(fā)及整車組裝為主的專業(yè)化生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變，對汽車零部件的需求越來越多地依賴外部獨立的零部件供應(yīng)商，汽車零部件供應(yīng)商逐步獨立于整車制造企業(yè)，形成了自主、完整的企業(yè)組織。近年來，汽車零部件制造企業(yè)不再簡單地停留在傳統(tǒng)的―來圖、來料、來樣加工方面，而是更多地開始參與設(shè)計開發(fā)、樣件制造檢測、量產(chǎn)質(zhì)量保證和市場服務(wù)等全套職責(zé)。2011 至 2015 年，全球汽車零部件市場受益于中國市場的高速增長，規(guī)模從 9.9 萬億元升至 11.2 萬億元；其中，中國零部件行業(yè)規(guī)模由 2.0 萬億元升至 3.2 萬億元，但外/合資在中國市場仍為主導(dǎo)， 2015 年營收約占行業(yè)總額的 80%，自主零部件行業(yè)潛在市場空間巨大。

　　我國汽車零部件市場規(guī)模持續(xù)增長， 2017 年預(yù)計達 3.7 萬億，占全球市場的 39%

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　　（4）汽車零部件國產(chǎn)替代趨勢明顯

　　中國汽車零部件供應(yīng)商上升空間巨大。 2016 年，中國汽車銷量 2,802.8萬輛，占全球汽車銷量的 33.3%。然而就汽車零部件供應(yīng)商數(shù)量而言，2017 年僅有 5 家中國零部件供應(yīng)商入圍全球汽車零部件供應(yīng)商TOP100，在數(shù)量上與德國（16 家）、日本（28 家）、美國（22 家）相比還有較大差距；就營收規(guī)模而言， 5 家中國零部件供應(yīng)商汽車配套營收合計為 1,470.9億元人民幣，占 TOP100供應(yīng)商營收總額比例為 2.9%。中國零部件供應(yīng)商無論在數(shù)量還是規(guī)模上均有巨大的上升空間。國內(nèi)乘用車作為占據(jù)汽車總銷量約 85%的核心車型，近三年來自主品牌市場占有率已經(jīng)提升到約 45%。不少國內(nèi)自主品牌廠商通過內(nèi)生發(fā)展加外延并購相結(jié)合的方式，不斷提升核心競爭力，突破行業(yè)壁壘，打破外資在技術(shù)和供給上的壟斷局面。在過去，受制于技術(shù)水平落后、品牌知名度不高等因素，國內(nèi)汽車零部件廠商在競爭中常常處于劣勢。但是，國內(nèi)自主品牌市場占有率的不斷提升，有望成為汽車零部件國產(chǎn)替代的突破口。我國汽車市場發(fā)展態(tài)勢良好，競爭也十分激烈，對整車成本控制提出了更高的要求。從 2015 年開始，乘用車價格變化指數(shù)整體為負，今年 2月以來才有所回升。價格整體下行的趨勢下，為了提升產(chǎn)品在市場上的競爭力，整車廠商有動力去盡量壓縮生產(chǎn)成本。與國外零部件廠商相比，國內(nèi)汽車零部件廠商擁有更低廉的勞動力成本、管理成本等優(yōu)勢。

2015 年以來乘用車整體價格呈現(xiàn)下行趨勢

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　　近幾年來，國際汽車零部件廠商進行戰(zhàn)略調(diào)整，通過出售部分零部件業(yè)務(wù)來精簡產(chǎn)品組合，重點發(fā)展自身競爭力強的業(yè)務(wù)。例如，作為世界最大的汽車內(nèi)飾部件和座椅的獨立供應(yīng)商，江森自控 2013 年以來它不斷出售和拆分旗下的汽車座椅、汽車內(nèi)飾等業(yè)務(wù)，專注于汽車電池業(yè)務(wù)。再如，汽車零部件制造商偉世通公司 2014 年將其汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)的大部分出售給私募股權(quán)公司 Cerberus Capital Management，以專注于快速增長的氣候控制和電子業(yè)務(wù)。這一趨勢為國內(nèi)汽車零部件廠商提供了市場準入和擴大市場占有率的機會， 通過收購相關(guān)業(yè)務(wù)吸收國際廠商的先進技術(shù)， 有望大幅提高國內(nèi)汽車零部件廠商在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢。

近年來國際汽車零部件廠商出售業(yè)務(wù)情況

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