（一）行業發展背景

　　隨著國民經濟的持續快速增長、多層次資本市場建設的日益完善，我國證券市場近年來獲得了長足的發展，投資者參與證券市場的意愿正在不斷增強，其投資能力也在不斷提高。2015年度A股累計成交金額254.68萬億元，較2014年度增加180.55萬億元，增長243.53%。2016年度A股累計成交金額127.24萬億元，較2015年有所回落，但較2014年仍增加了53.11萬億元，增長71.64%。與此同時，國內軟件和信息技術的發展日新月異，互聯網尤其是移動互聯網的普及率穩步上升。截至2016年末，我國移動互聯網用戶規模達6.95億，占互聯網用戶總量的95.10%。在國家和地方產業政策的大力支持下，國內軟件行業技術水平不斷革新，軟件行業高級技術人才不斷積累。

　　在證券市場快速發展、軟件和信息技術日益升級的背景下，涉及上市公司經營情況、相關行業新聞動態等方面的信息量越來越大，投資者對于信息獲取的及時性、全面性要求也越來越高。同時，國內證券市場參與者以個人投資者為主，大多數投資者沒有經過系統的學習，缺乏專業投資技術，對于金融數據深度挖掘的付費金融信息服務的需求和認同度逐漸提高。近年來，我國資本市場呈現繁榮發展態勢，主要表現在以下方面：

　　1、證券市場繁榮發展

　　我國證券市場歷經多年的發展，逐步進入了健康穩定發展、經濟功能日益顯現的良性軌道，市場交易量日益擴大。自2005年股權分置改革以來，國內A股年累計成交金額增長情況如下圖所示：

　　2、多層次、多市場的資本市場格局

　　為了保持國民經濟的快速發展，客觀上需要營造一個多層次、多市場的資本市場結構，從而為企業提供多元化的融資渠道。綜觀目前我國的資本市場，已形成了主板、中小企業板、創業板、全國中小企業股份轉讓系統、區域性股權轉讓市場等多層次的證券市場格局。除證券市場外，還形成了產權交易所、商品交易所、金融期貨交易所等多市場并存發展的局面。

　　3、金融產品與服務多樣化

　　股票、基金、債券、期貨、大宗商品、外匯、理財產品等多樣化的金融投資產品為投資者提供了更加豐富的投資選擇，有利于增加金融市場投資活躍度。不斷創新的金融服務使得市場投融資活動更為便利和高效，促成了投資者金融投資意愿的增強。

　　4、市場關聯度不斷提升

　　隨著我國金融領域各市場、各板塊、各產品的完善，各類金融工具之間的相關性日益增加，各個市場的相互影響日益明顯。此外，隨著近年來經濟增長以及全球金融一體化的不斷加強，中國金融市場和國際主要金融市場的相互影響日益顯現，境內外各金融市場的關聯度亦不斷提升。

　　（二）金融信息服務行業發展狀況

　　1、全球金融信息服務市場概況

　　2016年全球金融信息服務市場的總體規模已經達到341億美元，增速達到10.3%，相比2015年提升1.9個百分點，繼續保持穩步增長。其中亞洲地區成為金融信息服務業的新一輪發展引擎，特別是中國、印度等新興國家，增長速度保持在40%以上水平。

　　2、我國金融信息服務行業發展狀況

　　我國金融信息服務業目前仍處于快速發展階段，經過二十來年的發展，行業經營模式和盈利模式基本成型，發展狀況良好。

　　（1）行業發展歷程

　　中國金融信息服務業起始于上世紀90年代，至2005年之前處于行業初創與市場培育期。由于受到資本市場規模、金融交易品種以及企業自身資本規模、技術水平的限制，這一時期行業內的企業總體規模偏小，提供的產品和服務以股票行情軟件和簡單資訊為主，種類較為單一，各企業的產品和經營模式高度同質化。2005年股權分置改革啟動至今，中國金融信息服務業進入了快速發展期。盡管經歷了全球金融危機，中國宏觀經濟仍然保持穩定增長，證券市場穩步發展，市場規模逐漸擴大，金融產品品種逐漸豐富；同時互聯網技術也日益成熟，網絡帶寬不斷增加，網絡傳輸速度大幅提高。伴隨國民經濟持續發展，國內居民財富逐步增加，投資理念日趨成熟，投資者對于金融產品創新的需求逐步增加，創新性金融產品的出現將進一步促進用戶需求的多元化、差異化發展。在資本市場繁榮發展和互聯網技術日益成熟的背景下，中國金融信息服務業的業務規模迅速擴大，產品品種不斷增多，行業的主要經營模式和盈利模式基本成型，業內出現了一批代表性的企業。

　　（2）行業規模

　　2016年度中國金融信息服務市場規模為152.50億元，較2015年度增長51.40%。預計至2019年末，中國金融信息服務市場規模將達到340.00億元，2017年至2019年三年市場規模年均復合增長率將達到30.72%。

　　3、行業經營模式及盈利模式

　　按照經營模式劃分，我國金融信息服務行業主要分為金融數據終端服務、證券行情交易系統服務和網絡財經信息服務三種類型，具體情況見下表：

資料來源：公開資料、智研咨詢整理

　　（1）金融數據終端服務

　　金融信息終端類產品和服務是中國金融信息服務業中產品銷售規模比重較大、技術含量較高的業務類型。2016年面向終端投資者的信息增值服務產品收入占金融信息服務整體收入的比例達到60%以上。2017年至2019年未來三年面向終端投資者的信息增值服務產品收入仍然是中國金融信息服務市場收入的主要來源，并且收入占比仍將保持逐年上漲的趨勢。

　　金融信息終端服務又可分為兩種類型：

　　①金融資訊及數據PC終端服務

　　該類服務的主要商業模式為：服務提供商依托于互聯網，以PC終端軟件為載體為用戶提供金融資訊和專業數據的查詢及分析等服務，并向用戶收取信息終端使用費。

　　②金融資訊及數據移動終端服務

　　該類服務的主要商業模式為：服務提供商依托于電信運營商的無線網絡，以移動終端軟件為載體為用戶提供金融資訊查詢及委托交易等服務，并向用戶收取信息終端使用費。

　　（2）證券行情交易系統服務

　　該類服務的主要商業模式為：服務提供商依托于互聯網，以軟件終端為載體為證券公司、基金公司等金融機構提供證券行情委托交易系統、資訊發送系統、網絡安全應用等系統并提供日常維護等服務，提供證券行情及資訊查詢、委托交易及客戶資源管理等綜合服務，并向金融機構收取軟件終端定制、使用及維護費用。該模式對系統的容量、運行速度、穩定性、安全性等方面要求較高，存在較高的技術壁壘。

　　（3）網絡財經信息服務

　　網絡財經信息服務的主要商業模式為：通過財經網站或門戶網站的財經頻道或論壇等渠道，向用戶提供各類財經資訊、新聞瀏覽、金融資訊查詢或資料下載等服務，并依靠網站的流量、訪問量和點擊率，吸引廣告，并通過收取網絡廣告服務費方式盈利。該模式進入門檻不高，競爭較為激烈，但專業的內容服務需要通過較長時間的積累，同時新進入企業亦難以在短期內形成一定的用戶規模。

　　4、與上下游行業的關系

　　在金融信息服務行業的產業鏈中，位于產業鏈上游的是各類基礎信息提供商，主要包括各交易所專屬的信息發布機構和專業的資訊機構，例如上證信息公司、深證信息公司等。上游機構的主要業務為將自有或整理、編輯得到的數據、資訊和報告提供給中下游的信息使用機構，在整個金融信息服務產業鏈條中扮演原始信息提供商的角色。位于產業鏈條中游的是各種類型的金融軟件與信息服務提供商，包括發行人及大智慧、同花順、東方財富、麟龍股份、益盟股份等企業。中游機構的主要業務為開發各類行情交易、證券分析、金融資訊等軟件，將從上游機構處獲得的原始數據及采編的各類金融財經信息進行再加工，并通過自身的軟件產品傳遞給下游的各類客戶，在整個產業鏈條中扮演原始信息加工商和信息服務提供商的角色。位于產業鏈條下游的是各類金融信息軟件和服務的用戶，其中既包括基金公司、資產管理機構、私募投資基金、期貨公司等機構投資者，也包括個人投資者。用戶通過下載安裝相應的軟件來獲得各類金融信息服務，部分客戶還會選擇付費來獲得更專業或者更優質的增值服務。

金融信息服務業產業鏈

資料來源：公開資料整理

　　5、行業技術水平

　　金融信息服務行業的技術主要體現在數據處理和軟件開發兩方面。數據處理運用計算機信息技術和金融工程技術來采集、挖掘并集中處理海量的金融數據和資訊，并通過互聯網相關數字壓縮、傳輸、展示技術和軟件技術開發出可供使用的信息形式，最終滿足投資者的即時性、深度化的信息需求。各公司的技術開發通常以金融工程技術和互聯網技術的融合為基礎，以滿足客戶的需求為目標，以安全、快速、準確的數據傳輸和發布能力為前提，以海量的數據處理能力為核心。軟件開發的技術水平在用戶終端表現為穩定性、安全性、數據完整性、數據訪問處理速度、功能工具以及用戶體驗等方面，而這些終端性能則取決于系統后臺的開發語言、技術架構、數據庫、算法邏輯、交易服務器、托管機房條件、網絡環境等情況。由于相關企業進入行業時間有先后，研發及資源投入不同，因此行業內企業技術水平存在一定的差別。

　　（三）行業發展趨勢

　　隨著我國證券市場規模、品種不斷增加，金融信息服務行業處于高速發展態勢。目前，行業呈現規模擴大化、技術專業化、產品豐富化、用戶成熟化、行業集中化等發展趨勢。

　　1、規模擴大化

　　經過十多年的發展，中國金融信息服務業從無到有，行業規模迅速擴大。隨著中國經濟的穩步增長、居民可支配收入的逐步增加以及全民理財觀念的廣泛普及，投資者數量和群體不斷增加和豐富，國內證券市場及產品范圍逐步擴大，進而拉動金融信息服務的規模持續擴大。

　　2、技術專業化

　　隨著經濟全球化的發展和各市場關聯性的不斷增強，用戶對金融信息產生更大的需求。金融信息服務商需要不斷完善數據交換和壓縮技術，以實現海量數據的遠距離傳輸。同時，各公司需要不斷提升數據分析與存儲技術，以滿足對海量數據的采集、分析和處理的需要。此外，為了將龐大的數據更為及時、準確地推送到用戶終端，服務提供商還需要不斷完善數據傳輸技術。總體而言，未來行業發展所需的各項技術將會更趨復雜化和專業化，綜合技術水平將不斷提升。

　　3、產品豐富化

　　經過多年的發展，行業內已出現相當數量的專門提供金融信息產品和服務的企業，開發出的產品在形式上包括PC終端、手機終端、財經網站等眾多類型，在內容上包括多個金融市場及多種金融投資產品的信息。隨著4G網絡、移動互聯網通信技術的發展以及“三網融合”的推行，未來行業內必將涌現出更多的創新型產品，產品結構將進一步豐富化。

　　4、用戶成熟化

　　伴隨著金融產品種類的增加和金融交易的復雜化，用戶對于金融信息服務的專業水平和綜合質量的要求日益提高，金融信息產品和服務的價值漸趨顯著。在積累了更多金融信息產品使用經驗的同時，用戶對于自身需求將有更為清晰、深刻的認識，變得更為成熟和理性。各類用戶將會基于自身的使用需求、預期效果、經濟承受能力和使用習慣甄別、挑選產品，并且為金融信息服務付費的意愿也會逐漸提升。

　　5、行業集中化

　　經過多年發展，行業內的企業在經營規模和市場地位方面逐漸分化，優勢企業將會利用自身的產品優勢、規模優勢和品牌優勢不斷擴大與行業內其他企業的差距，行業內的收購兼并活動也將不斷發生，行業集中度將會不斷提高。