在全球經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期下，連續(xù)3 年增長的全球乳制品消費(fèi)量預(yù)計(jì)在2017 年繼續(xù)保持增長，同時全球乳制品進(jìn)口量2016 年開始恢復(fù)增長，預(yù)計(jì)2017 年會維持增長。在全球主要進(jìn)口國中，俄羅斯對于歐盟等國的乳制品進(jìn)口限制延長到2017 年底，因此俄羅斯乳制品進(jìn)口量的恢復(fù)可能需要等到2018 年。中國大包奶粉庫存逐年降低，液態(tài)奶的需求也不斷增長，預(yù)計(jì)2017 年進(jìn)口總量會有部分回升。其他新興乳制品進(jìn)口國如墨西哥和巴西，對乳制品的需求有望繼續(xù)加大。整體來看全球的乳制品進(jìn)口開始恢復(fù)，2017 年進(jìn)口量會繼續(xù)保持增長。

2016 年全球乳制品進(jìn)口量（還原成原奶量）開始恢復(fù)

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全球人均乳制品消費(fèi)量除2013 年有微弱降幅外，從2010 年開始已經(jīng)增長5 年了，年均增幅保持在1%左右。目前發(fā)達(dá)國家人均乳制品消費(fèi)基本維持穩(wěn)定，消費(fèi)量在220 千克/年，而發(fā)展中國家人均乳制品消費(fèi)逐年增長，達(dá)到78.9 千克/年，未來可預(yù)期的增長潛力巨大。2017 年，在全球經(jīng)濟(jì)回暖的大環(huán)境下，乳制品消費(fèi)需求繼續(xù)增長可能性較大。

2017 年預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速開始回暖

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中國的液態(tài)奶進(jìn)口需求依舊保持增長，同時前期進(jìn)口奶粉的庫存開始下降，在進(jìn)口需求緩慢回暖和國內(nèi)原奶供給收縮的大環(huán)境下，預(yù)計(jì)中國進(jìn)口量將會回升。中國奶粉的進(jìn)口量在2013年和2014年達(dá)到峰值，進(jìn)口量接近90萬噸左右。由于前期大量進(jìn)口奶粉，奶粉的庫存消耗周期變長，因此2015年和2016年奶粉進(jìn)口大幅下降，進(jìn)口奶粉量只有峰值的一半左右。根據(jù)USDA的數(shù)據(jù)預(yù)測顯示，2016年底進(jìn)口奶粉剩余庫存量接近18萬噸，大概是國內(nèi)一個月的消耗量，因此預(yù)測2017年國內(nèi)奶粉庫存將會基本消耗，奶粉進(jìn)口量大概率會上漲。另一方面，國內(nèi)液態(tài)奶的需求依舊強(qiáng)勁，2016年依然保持41%的增速，USDA預(yù)測2017年中國液態(tài)奶保持20%的增速。雖然目前預(yù)期液態(tài)奶和奶粉的進(jìn)口量將會回升，但是2016年的人民幣大幅貶值對于進(jìn)口貿(mào)易形成了一定的沖擊，預(yù)計(jì)2017年中國乳制品進(jìn)口回暖會是一個緩慢的過程。

中國全脂奶粉進(jìn)口量增長逐漸恢復(fù)

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中國脫脂奶粉進(jìn)口量增長停滯

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中國液體奶進(jìn)口量繼續(xù)高速增長

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中國人民幣兌美元匯率走弱

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中國全脂奶粉期末庫存逐年下降

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中國國內(nèi)奶粉年消費(fèi)量和每月平均消費(fèi)量

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發(fā)展中國家對乳制品的消費(fèi)逐年增加，巴西和墨西哥逐漸成為乳制品進(jìn)口大國，2017年有望繼續(xù)增加乳制品進(jìn)口量。墨西哥對黃油、奶酪和液體奶的進(jìn)口量連續(xù)三年增長，2016年總體增幅超過20%。巴西對于全脂奶粉的需求在2016年增長接近一倍，達(dá)到了12萬噸。隨著發(fā)展中國家乳制品消費(fèi)和需求的增長，未來進(jìn)口量有望進(jìn)一步增加，從而帶動全球奶價上升。

墨西哥乳制品進(jìn)口量（還原原奶量）逐年增加

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巴西乳制品進(jìn)口（還原原奶量）增長迅速

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2016 年全球乳制品主要進(jìn)口國進(jìn)口占比（還原原奶量占比）

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過去10年，國內(nèi)乳制品消費(fèi)的強(qiáng)勁增長帶動了國內(nèi)奶價的持續(xù)增長。現(xiàn)如今，在奶價低迷的影響下，牛奶產(chǎn)量開始出現(xiàn)負(fù)增長，國內(nèi)偏高的庫存奶粉也在被逐漸消耗。雖然國內(nèi)消費(fèi)增長已經(jīng)開始放緩，不過未來消費(fèi)升級、消費(fèi)培養(yǎng)和二胎紅利依然會使得消費(fèi)需求保持增長，整體來說國內(nèi)乳制品需求將會開始回暖，進(jìn)口量也有望回升。在進(jìn)口奶粉價格優(yōu)勢不再，國內(nèi)原奶供需關(guān)系反轉(zhuǎn)和奶農(nóng)接近盈虧平衡點(diǎn)等多因素的影響下，國內(nèi)奶價有望在2017 年迎來新一輪上漲周期。

中國國內(nèi)生鮮乳價格走勢可大致劃分為三個階段，雖然每個階段都有頂點(diǎn)和低點(diǎn)，但是人均乳制品消費(fèi)的快速增長成為原奶價格上漲動力，生鮮乳價格走勢整體震蕩上行。中國生鮮乳價格走勢三個階段分別是：第一個階段2006年6月到2009年8月，第二個階段2009年9月到2012年9月，第三個階段2012年10月到2016年8月。雖然國內(nèi)生鮮乳價格受到上游產(chǎn)業(yè)鏈原奶供給的收縮和擴(kuò)張的影響，但是在乳制品整體需求旺盛的情況下，乳制品消費(fèi)量（還原原奶量）從2006年的42百萬噸/年增長到2016年的55百萬噸/年，生鮮乳價格也從2006年的不到2元/千克上漲到2016年底3.53元/千克。

中國過去10 年生鮮乳價格走勢（元/千克）

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過去10 年乳制品消費(fèi)(還原原奶量)呈上漲趨勢

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受之前高奶價的影響，奶農(nóng)在2014 年迅速補(bǔ)欄，牛奶產(chǎn)量也在2014 年和2015 年保持增長。進(jìn)口大包奶粉也進(jìn)一步加劇了國內(nèi)原奶供應(yīng)過剩的局面，2013 年和2014 年全脂奶粉進(jìn)口量居高不下，國外低價奶粉的競爭沖擊了國內(nèi)原奶的價格。而國內(nèi)乳制品消費(fèi)在2015 年和2016 年增速開始放緩，放緩主要是由于一二線城市乳制品消費(fèi)接近飽和，而三四線城市的消費(fèi)習(xí)慣還沒有培養(yǎng)出來。受供給增加和需求放緩的影響，2014年后奶價開始持續(xù)性的下跌。

奶牛存欄量12 和13 年停滯，14 年上漲迅速

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牛奶產(chǎn)量13 年降幅頗大，14 和15 年快速回升

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中國2013 和2014 年大包奶粉進(jìn)口量激增

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中國乳制品消費(fèi)量（還原原奶量）15 年增速放緩

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由于飼料成本偏高推高了國內(nèi)奶農(nóng)養(yǎng)殖總成本，同時國內(nèi)生鮮乳又受到國外低價奶粉進(jìn)口的沖擊而價格偏低，國內(nèi)奶農(nóng)整體處于接近盈虧平衡點(diǎn)的水平。國內(nèi)牛奶價格在過去10年歷次接近盈虧平衡點(diǎn)的時候都有反彈。2006年，在低奶價和高飼養(yǎng)成本的影響下，奶農(nóng)大幅減少奶牛存欄量，致使奶價觸底反彈。2009年，在政府政策引導(dǎo)、消費(fèi)者信心回升和奶農(nóng)減產(chǎn)的作用下，奶價再次反彈。在2015年和2016年，奶農(nóng)不僅面對著高飼料成本對其盈利能力的擠壓，也同時受到2013年和2014年大量進(jìn)口的低價奶粉庫存對市場上生鮮乳價格的沖擊，奶農(nóng)盈利能力不斷下降，只能通過減少牛奶產(chǎn)量和奶牛存欄量來維持生產(chǎn)。在現(xiàn)階段的情況下，市場上生鮮乳的價格只比測算的總養(yǎng)殖成本價格高不足0.5元/千克，奶農(nóng)盈利能力嚴(yán)重不足。

國內(nèi)生鮮乳價格偏低奶農(nóng)接近盈虧平衡點(diǎn)

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根據(jù)原奶供需的測算可知，在供需缺口不斷擴(kuò)大的時候，奶價處于下降周期，在供需缺口逐漸縮小的時候，奶價會不斷上漲。2016 年，在供需缺口持續(xù)下降的情況下，國內(nèi)原奶價格相比2015年末并沒有上漲，原因可能在于低價進(jìn)口奶粉庫存的積壓以及國際奶價的低迷導(dǎo)致鮮奶價格上漲受到抑制。國際奶價目前已經(jīng)開始上漲，同時預(yù)測庫存奶粉2017年將會進(jìn)一步降低，國內(nèi)奶價的上漲大概率會在2017年開始。

2016年牛奶產(chǎn)量收縮確立，供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大（單位:千噸）

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