2009 年至今，國際玉米價格先后經歷了平穩運行（2009-2010.06）、快速上漲 （2010.06-2011.06）、高位震蕩（2011.06-2013.07）以及快速下跌（2013.07 至今） 四個階段。

2009 至今國際玉米價格走勢（CBOT 玉米）

數據來源：公開資料整理

　　目前，美國和中國是世界第一、第二大玉米主產國，合計共占全球產量近 60%。2016 年全球玉米產量預計達到 10.4 億噸，同比增長 8%，其中美國 2016 年產量 3.86 億噸，占 比 37%；中國產量 2.2 億噸，占比 21%。但在玉米出口方面，美國、巴西、阿根廷三國出口玉米占比最高。2016 年全球玉米出口 1.47 億噸，美國、巴西、阿根廷三國占比達 75%， 其中美國出口玉米 5652 萬噸，占比 38%，是世界第一大玉米出口國；巴西、阿根廷分別 出口玉米 2800 萬噸、2500 萬噸，為第二、第三大玉米出口國。

全球玉米產量持續增長

數據來源：公開資料整理

全球玉米供給高度集中

數據來源：公開資料整理

　　美國玉米與大豆由于播種周 期與生長周期相差不多，因此對于農民來說存在種植品種選擇問題，這將直接影響玉米與 大豆種植面積，繼而對玉米及大豆產量造成影響。受到 2015/2016 年度大豆加格下滑的影 響，美國農民大豆種植收益由 20.83 美分/蒲式耳下降至-65.95 美分/蒲式耳，而玉米種植 利潤則由-86.62 美分/蒲式耳回升至-62.77 美分/蒲式耳。2015/2016 年度玉米種植利潤的 回升使得2016/2017年度美國玉米種植面積上漲7.4%，產量增長達11.94%。2017/2018 年度來看，截止目前全球大豆價格均價 1021 美分/蒲式耳，相比于 2015/2016 年度均價 918 美分/蒲式耳增長 11.22%，而玉米價格均價為 357 美分/蒲式耳，相比于 2015/2016 年度均價 371 美分/蒲式耳下跌 3.92%，仍呈下跌趨勢。根據大豆和玉米種植收益比較，我 們預計 2017/2018 年度美國玉米種植面積或將下降，玉米產量將受到影響。根據美國 USDA2016 年 11 月最新預計，2017/2018 年度美國玉米產量將達到 3.57 億噸，同比下 降 7.8%，巴西玉米產量預計保持穩定，雖然阿根廷產量一定程度上恢復（同比增長 16% 達到 4300 萬噸），但由于其產量占比較小，整體上來看預計 2017/2018 年度全球供需將 維持緊平衡，庫存有望下降。

美國玉米大豆種植收益變化

數據來源：公開資料整理

2017/2018 年度主產國產量變化

數據來源：公開資料整理