當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)已進(jìn)入白銀時(shí)代，毛利率 和 ROE 持續(xù)下行。房企毛利率的拐點(diǎn)發(fā)生在 2011 年，為 40.0%，是商品房時(shí)代以來(lái)的 最高點(diǎn)。同時(shí)，地價(jià)占當(dāng)年房?jī)r(jià)比例在 2012 年首次超過(guò)了 50%，此后開(kāi)始大幅攀升，于 2015 年首次超過(guò)房?jī)r(jià)，并在 2016 年持續(xù)。2016 年前三季度，土地均價(jià)為 8998 元/平方 米，商品房銷售均價(jià)為 7625 元/平方米。

2012 年是房企毛利率開(kāi)始下行的拐點(diǎn)

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2012 年地價(jià)開(kāi)始大幅攀升，并于 2015 年首次超過(guò)當(dāng)年房?jī)r(jià)

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　　產(chǎn)業(yè)資本、保險(xiǎn)資本和社會(huì)資 本的夾雜進(jìn)場(chǎng)，搶奪股票資源和土地資源將成為常態(tài)，屆時(shí)股票市場(chǎng)的估值將泡沫化。

萬(wàn)科和保利 PE 最低在 2014 年初，分別為 4.8 和 4.4

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