光伏發電作為使用區域限制少、設備相對簡單易安裝的發電方式， 近年來在我國得到了快速發展。 根據國家能源局的統計數據， 截至2015年，我國光伏總裝機量達到了43.18GW，新增裝機容量 15.18GW，成為全球光伏發電裝機容量最大的國家。在我國當前光伏裝機總中，光伏電站裝機 37.12GW，分布式電站裝機 6.06GW，年發電 392 億千瓦時，占全國發電量的 0.7%。

中國光伏發電新增裝機容量與累計裝機容量

中國光伏發電新增裝機容量與累計裝機容量同比增速

　　從同比增速來看， 近年來我國光伏累計裝機量總體來說維持了較為高速的增長， 但增速呈現階梯狀回落的格局，累計同比從 2011 年的 288%逐漸回落至 2015 年的 54.21%。從新增裝機量來看，呈現出較大的起伏，2014 年的新增裝機同比更是回落至-37.21%。自 2015 年下半年以來， 我國光伏行業在國家光伏電價補貼將于 2016 年 6 月開始下調的影響， 在搶裝效應下市場景氣度出現了超預期回升。 從我國每月新增光伏發電設備容量統計數據來看，光伏裝機的年底搶裝效應十分顯著，但自 2015 年 4 月份以來光伏新增裝機量持續高于同期，整體光伏電站的搶裝潮對整個光伏產業鏈都帶來了直接的拉動效應。

我國光伏每月新增發電設備容量

　　從國家能源局最新公布的光伏十三五規劃來看， 2020年光伏計劃裝機將超過100GW。而目前 2015 年底光伏總裝機量僅有 43.18GW，也就是說未來 5 年年均光伏潛在裝機規模將達到 10GW 以上。在國內下游需求維持高位，且光伏組件價格下降（但毛利反而有所回升） 使得下游光伏電站 IRR 能夠保持的情況下，未來整個產業鏈的景氣度有望維持在一個較高的水平上。 但就光伏中游廠商而言， 目前光伏組件設計產能達 70GW 以上，而 2015 年我國光伏組件出口量為 19.6GW，國內新需求量為 15.18GW，全行業測算產能利用率為 49.68%。

根據十三五規劃未來5年我國光伏總裝機量預測

　　從光伏產業鏈來看，整個光伏產業鏈可以分為上游的晶體硅、硅片；中游的電池片、組件；下游的光伏電站。相對而言，整個光伏產業鏈條中最有技術含量的是在最上游的晶體硅制造以及中游的電池片制造。 對于光伏電池片來說， 最核心的指標是其轉化效率以及單位成本，而這又是單晶/多晶路線和薄膜電池路線之爭的關鍵所在。

光伏產業鏈

　　光伏產業的蓬勃發展受到溫室氣體減排、能源自給及能源安全的驅動。業內預計全球光伏產業規模將從2013年的598.4億美元增長至2020年的1370.2億美元。

2013-2020年全球光伏市場規模走勢圖

2012-2014年我國光伏行業市場規模

　　光伏產業鏈的上游主要是太陽能級晶硅的制造，我國多晶硅產業在光伏產業迅猛發展的勢頭下快速成長起來，在經過大規模的收購兼并后，多晶硅行業集中度持續上升。隨著行業發展產業集中度逐步提升，截止 2015 年底，國內在產對多晶硅企業僅剩 13 家。整個多晶硅行業呈現高端產能不足但整體產能過剩的格局， 國內多晶硅企業由于行業產能過剩嚴重所導致產品價格持續下降，多數處于虧損狀態。2015 年我國多晶硅產量 16.9 萬噸，同比增長 24.3%。

我國多晶硅產量及進口量

　　價格方面， 受制于國外進口的量價雙重壓力， 國內多晶硅企業為了降低成本不得不滿產甚至擴產，導致 2015 年多晶硅價格全年一路下跌。從供需角度看，2015 年中國多晶硅產量為 16.9 萬噸，進口量 11.6 萬噸，總供應量為 28.5 萬噸；而消費量為 26 萬噸（包括0.7 萬噸出口），再加之 2014 年國內多晶硅生產企業的庫存 0.6 萬噸以及下游中間環節庫存 0.9 萬噸（半個月的正常流轉庫存），因此 2015 年全年多晶硅供應過剩 1 萬噸。因此國內多晶硅供應量一直維持相對充足的狀態，預計 2016 年受企業生產成本逐漸下降以及供應持續充足的影響，多晶硅價格仍然以下行為主。

光伏級多晶硅現貨價（美元/千克）

　　2015 年上半年在具體補貼政策尚未明朗的情況下，光伏裝機推進緩慢、需求疲軟，硅片價格一路下滑。156mm 多晶硅片單價從 1 月初的 0.87 美元/片緩慢下滑至六月底的0.80 元美元/片，跌幅為 8%；隨后光伏市場逐漸回暖，硅片價格一路溫和回漲至 12 月底的 0.86 美元/片。

光伏級多晶硅片現貨價（美元/片）

　　2015 年我國光伏組件全年產量超過 43GW，同比增長 19.44%，產能利用率分化趨勢明顯，組件企業平均產能利用率為 86.7%。企業盈利能力顯著改觀，大多數企業盈利，上市公司平均利潤率 5%，優秀的企業利潤率多在 10%左右。在國內光伏組件企業的競爭中，一線組件企業和二線中小企業分化較為嚴重， 二線中小企業平均產能利用率底下， 整體盈利能力處于盈虧平衡點附近，但一線組件企業整體毛利率卻逐步上升。我們認為，由于光伏電站開發商在采購組件時一般比較青睞一線組件企業的產品， 加之少數小企業依靠給一線大企業做第三方代工而存活，因此隨著一線企業產能的擴張，這些小企業將逐步被淘汰，組件行業的集中度將進一步提升。

近年來我國光伏組件產量變化（GW）

2014年至今我國光伏組件出口情況（ MW ）

　　2015 年全國累計光伏發電達 400 億千瓦時，棄光電量約為 40 億千瓦時，棄光率達 10%左右。 其中，以吉林、甘肅和新疆地區棄光最為嚴重，甘肅地區棄光電量 17.6億千瓦時，棄光率高達 28%；新疆地區棄光電量 10.4 億千瓦時，棄光率 20%；吉林地區的棄光率更是高達 43%。分析各地區的光伏裝機容量以及棄光情況發現，并非光伏裝機容量高的地區棄光率也高。目前我國光伏裝機容量最大的地區分別是甘肅、 青海、 內蒙古、新疆、寧夏、江蘇六個省份，但僅甘肅和新疆兩地的棄光電量就占據全國光伏棄光電量的絕大多數。

2014年我國分地區并網光伏電站市場占比

2015年我國棄光限電情況

我國光伏電站建造成本分布情況

　　從全球市場份額的變化來看，2006 以來單晶的市場份額逐年下滑，從 06 年的歷史峰值 43.3%下降至 2015 年的 18%。在 2008 年開始光伏產業快速增長的過程中，多晶硅以其低價和產能優勢快速占領國內中低端市場。

2006- 2015年全球單晶、多晶組件市場份額變化

　　2015 年單晶及多晶電池產業化效率分別達到 19.5%和 18.3%。近期中國已出現單晶電池報價等同于主流多晶電池的情形。從近期單晶/多晶價格比較來看，多晶硅片價格仍維持在每片0.82~0.83美元左右， 但單晶硅片已從每片1.16美元大幅降至0.89美元， 使單、多晶硅片每片價差從 30 美分縮減至 3 美分。

多晶 、單晶硅片現貨價格（美元/ / 片 ）

　　近幾年光伏搶裝潮投資者更多看重組件單價，對于度電成本和長期質量關注度不夠，開發商更傾向于選購初裝成本低的多晶組件。然而從長遠利益考慮，單晶的投資回報率將更高。隨著光伏電站運營年限的增長，多晶組件衰減率的上升對于電站投資回報率的影響將被逐漸放大，屆時單晶將迎來更大的機遇。

　　2015 年單晶產品價格的大幅下滑與供需不無關系，嚴重供大于求的情況維持了整整一年。2016 年不少廠商看好單晶市場可能擴大，紛紛擴充單晶硅片產能大舉跨入單晶市場。 預期全球單晶硅片產能明年將超過17GW，年成長率超過 20%。因此單晶供過于求的情況 2016 年仍將持續存在， 我們預測 2016 年 156mm*156mm 單晶硅片的現貨價將難以回升至超過 0.95 美元/片， 單晶、 多晶的價差仍將維持相對較低的水平。隨著國內分布式市場的發展、單晶硅片價格低迷、轉換效率提升以及 PERC技術漸趨成熟等因素的發酵，我國單晶組件市場占有率在 2016 年有望達到 25%的水平，對于國內單晶組件廠商而言是一個較清晰的投資機會。