一、電解鋁市場概況分析

　　1、2015年，國外電解鋁企業(yè)延續(xù)減產(chǎn)步伐；與此同時，新建電解鋁項目進度不斷推遲，國外電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)近30年來首次負增長。截止2015年底，國外電解鋁產(chǎn)能為3360萬噸/年，較上年下降0.6%。

　　2015年國外關(guān)停電解鋁產(chǎn)能約為90萬噸/年，較上一年增長53%，產(chǎn)能削減規(guī)模不斷擴大，主要分布在澳大利亞、巴西、英國、俄羅斯、美國等地。而從新增產(chǎn)能來看，2015年中國之外地區(qū)新建電解鋁產(chǎn)能約為75萬噸/年，較上年下降37.5%，主要分布在中東、印度、加拿大等國家和地區(qū)，減產(chǎn)顯著大于增產(chǎn)。

2015年國外電解鋁關(guān)停產(chǎn)能分布

2015年國外電解鋁新增產(chǎn)能分布

　　盡管國外電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)下降，但隨著前期低成本新建項目的逐步投產(chǎn)，2015年國外電解鋁產(chǎn)量呈現(xiàn)增長態(tài)勢。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會IAI的統(tǒng)計，2015年全年國外電解鋁累計產(chǎn)量（不含中國）為2619萬噸，同比增長2.6%，自2011年以來再次實現(xiàn)正增長。

　　2、面對鋁價不斷刷新歷史低位，2015年中國電解鋁行業(yè)虧損加劇，減產(chǎn)規(guī)模與覆蓋范圍進一步擴大。2015年中國電解鋁減產(chǎn)覆蓋17個省、市、區(qū)，主要集中在甘肅、青海、河南等地；全年累計關(guān)停產(chǎn)能為427萬噸/年，較上年增長2.7%，其中44%產(chǎn)能集中在四季度削減。2015-2016年3月，中國電解鋁累計關(guān)停產(chǎn)能約為450萬噸/年，其規(guī)模與2008年金融危機期間相當。

　　2015年，中國電解鋁新增產(chǎn)能為340萬噸/年，較上年下降28.3%，主要集中在山東、新疆、內(nèi)蒙古三個地區(qū)。全年新增產(chǎn)能已投產(chǎn)49%，剩余51%新增產(chǎn)能或?qū)⒂?016年逐步釋放。

　　2016年中國電解鋁新增產(chǎn)能約為300萬噸/年，其中年內(nèi)可投產(chǎn)規(guī)模約150萬噸/年，且大多集中在2016年下半年。目前國內(nèi)關(guān)停可重啟產(chǎn)能為350萬噸/年，新建未投產(chǎn)產(chǎn)能約為100萬噸/年，考慮到企業(yè)資金、市場等因素，預計將有50%產(chǎn)能有望在2016年下半年陸續(xù)啟動放量，對全年產(chǎn)量貢獻有限。

2016年中國電解鋁新增產(chǎn)能分布

　　2015年，受國內(nèi)電解鋁原材料價格連續(xù)下降，以及煤炭價格走低影響，電解鋁整體成本呈現(xiàn)持續(xù)下跌的趨勢，四季度國內(nèi)電解鋁現(xiàn)金成本較年初下跌18.3%。其中電解鋁原材料成本中氧化鋁價格持續(xù)下跌，截止12月國內(nèi)氧化鋁價格較年初下跌了40%；預焙陽極較年初下跌了約9.2%。

2009-2015年中國電解鋁成本構(gòu)成

　　2016年初，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格為1630元/噸，至3月中旬已經(jīng)上漲至1915元/噸，上漲幅度達到17.5%，氧化鋁成本費用未來將進一步上升。另外，目前中國電解鋁運行產(chǎn)能中近80%采用自備電，隨著“工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金”、電改配套文件中針對自備電廠統(tǒng)一繳納備用費和各項基金的標準出臺以及自備電廠實施超低排放環(huán)保改造，預計未來中國電解鋁的能源成本將有所上升。

　　隨著國內(nèi)鋁價跌至歷史第二低點，中國電解鋁企業(yè)開啟大范圍彈性生產(chǎn)。在彈性生產(chǎn)效應逐步釋放的影響下，安泰科統(tǒng)計：2015年中國電解鋁累計產(chǎn)量達到3100萬噸，較上年增長9.9%，增幅下降2.5個百分點，連續(xù)四年處于增長放緩態(tài)勢。

2010-2016年中國原鋁產(chǎn)量統(tǒng)計及增速

　　受供給側(cè)改革的影響，鋁行業(yè)企業(yè)實施彈性生產(chǎn)模式，電解鋁產(chǎn)量增速大幅下滑，春節(jié)過后供給側(cè)改革效果顯現(xiàn)。2016年1月中國電解鋁產(chǎn)量為249.1萬噸，同比下降了2.9%；2月產(chǎn)量為234.7萬噸，同比基本持平。

2015-2016年中國電解鋁月度產(chǎn)量（萬噸）

　　2016年，國外電解鋁產(chǎn)能約為3350萬噸/年，較上年下降0.3%；產(chǎn)量將達到2700萬噸，較上年增長3.1%。中國電解鋁產(chǎn)能將達到4050萬噸/年，較上年增長4.0%；產(chǎn)量將達到3320萬噸，較上年增長7.1%，產(chǎn)能產(chǎn)量增速均將進一步回落。預計2016年全球電解鋁產(chǎn)量將小幅增長，同比增速下降。

2009-2016年全球原鋁產(chǎn)量統(tǒng)計及增速

　　二、國內(nèi)外鋁消費需求增速放緩

　　國外消費量基本穩(wěn)定：2015年，中國以外地區(qū)原鋁消費量增長較為平穩(wěn)，交通運輸作為國外原鋁主要的消費領(lǐng)域，對原鋁消費增長構(gòu)成有力支撐。安泰科估計2015年國外原鋁消費量為2720萬噸，較上年增長1.5%，占全球原鋁消費量的47%。

　　從2015年分大洲原鋁消費情況來看，大洋洲、南美洲、東歐三個地區(qū)的原鋁消費均出現(xiàn)負增長，其中大洋洲消費下降最為明顯至28%。北美、亞洲（不含中國）、中東三個地區(qū)原鋁消費增長顯著，大致在4%-6%之間。

2005-2015年國外原鋁消費量

　　鋁作為僅次于鋼鐵的第二大類金屬，其消費量增長與國民經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)。據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展，中國原鋁消費量由2008年的1293萬噸增加至2015年的3024萬噸，復合年均增長率達到12.9%。但受中國經(jīng)濟增速持續(xù)放緩、供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等的影響，2015年中國原鋁消費量同比增速預期將降至9.2%。

　　隨著中國經(jīng)濟持續(xù)較為穩(wěn)定的發(fā)展，中國原鋁消費量預計將持續(xù)增長，至2018年達到3555萬噸；然而增速將繼續(xù)下滑，2015-2018年復合年均增長率約為5.5%。

2014-2018年中國原鋁消費量預測（萬噸）

　　從消費分領(lǐng)域來看，2015年建筑、電子電力、交通運輸、耐用品等主要原鋁消費領(lǐng)域均有所下滑。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，2015年建筑、電子電力、交通運輸三大領(lǐng)域原鋁消費占比分別達到33%、14%、12%，鋁材出口和耐用品占比分別為14%和11%。2015年中國原鋁消費量達到3064萬噸，比上年增長9.2%，增速回落3個百分點。

　　三、國內(nèi)外電解鋁供需情況分析

　　國外供給增速趨緩，需求平穩(wěn)增長：從供應面來看，隨著國外新增產(chǎn)能逐漸放量，2016年國外電解鋁產(chǎn)量仍將延續(xù)增長格局。盡管2016年國外仍有約60萬噸/年新增產(chǎn)能，但考慮到建設周期的不確定性，以及國外大型鋁業(yè)公司仍將進一步削減高成本電解鋁產(chǎn)能，預計2016年國外電解鋁產(chǎn)能或?qū)⒕S持負增長格局。

　　預計2016年國外電解鋁產(chǎn)能為3350萬噸/年，較上年下降0.3%；產(chǎn)量將達到2700萬噸，較上年增長3.1%。預計2016年國外原鋁消費量為2760萬噸，較上年增長1.5%；2016年全球原鋁產(chǎn)量為6020萬噸，比去年增長5.2%；原鋁消費量為6040萬噸，比去年增長4.4%；全年市場短缺20萬噸。

2014-2016年全球原鋁市場供需平衡表（萬噸）

　　2016年中國在建或擬建產(chǎn)能約為340萬噸/年，主要集中在山東、內(nèi)蒙古、新疆、遼寧四個省區(qū)。考慮到市場、資金等因素，最終建成產(chǎn)能規(guī)模或?qū)⒋蠓�低于市場預期，同時有產(chǎn)放量的時間也或?qū)⑦M一步滯后。對2016年電解鋁產(chǎn)量貢獻比較有限。預計2016年中國電解鋁產(chǎn)能將達到4050萬噸/年，比上年增長4.0%；產(chǎn)量將達到3320萬噸，比上年增長7.1%，產(chǎn)能產(chǎn)量增速均將進一步回落。

2016-2018年中國原鋁市場供需平衡預測表（單位：萬噸）

　　四、中國電解鋁行業(yè)發(fā)展趨勢預測

　　1、2015年中國電解鋁累計產(chǎn)量達到3100萬噸，增幅較上年下降了2.5個百分點，連續(xù)四年處于增長放緩態(tài)勢；據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)庫存在3月中旬以后便有企穩(wěn)回落的趨勢，預計上半年的鋁錠庫存高點很可能止步在92.8萬噸，同比去年高點減少29.8萬噸，降幅達24.3%。2、隨著中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，建筑、交通、電力電子、耐用消費品等行業(yè)對于原鋁的需求將繼續(xù)增長。預計2015-2018年，中國原鋁消費量復合年均增長率約為5.5%。

　　3、在當前國家化解產(chǎn)能過剩，供給側(cè)改革逐漸拉開序幕的情況下，近期中國新增電解鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)步伐或?qū)⒋蠓鶞p緩，鋁市供需格局未來或?qū)⒀永m(xù)緊平衡和階段性短缺格局。另外，隨著氧化鋁價格的底部反彈、針對自備電廠統(tǒng)一繳納備用費和各項基金的標準出臺以及自電廠實施超低排放環(huán)保改造，預計未來中國電解鋁的原材料成本將有所上升。在供需緊平衡格局下，未來電解鋁價格將持續(xù)反彈，預計價格將在12500元/噸左右。