從約600點的歷史低點，到突破1200點的年內新高，波羅的海干散貨指數（BDI）的“逆襲大戲”僅耗時短短的兩個月。

　　雖然BDI轉暖對于航運企業的盈利改善作用有限，但在油價持續下跌和改革預期升溫的共振下，航運股也隨之走出一波亮眼的反彈行情，7月9日以來，申萬航運板塊的累計漲幅已接近50%，遠遠跑贏大盤。

　　然而航運市場的熱鬧難掩需求依然低迷的暗流。分析人士指出，本輪BDI反彈并非源于宏觀經濟狀況的好轉，而是因包括鐵礦石、煤炭、大豆在內的大宗商品需求季節性回升和補庫存所致，BDI短期大幅上漲有一定航運運力供應減少的支持，但持續性還要觀察需求端的改善。從長期來看，有機構認為，隨著供給增速放緩，2017年干散貨市場有望迎來周期向上。

　　商品需求季節性回升

　　自今年6月初開始，BDI指數啟動一波強勢反彈，截至8月7日，BDI指數收報1200點，8月5日甚至向上觸及去年11月27日以來的高點1222點，短短兩個月累計漲幅就超過100%。

　　BDI是研究航運企業未來業績和投資價值的重要指數，也是國際貿易和國際經濟的領先指標之一，它集中反映了全球對鐵礦石、煤炭、糧食等大宗商品的需求，通常視為大宗商品市場的風向標。

　　“總結這輪BDI上漲的原因主要是：礦石供給端而非需求端擴張帶來的鐵礦石海運量增加（BCI大漲的原因），疊加了糧食進口量大增造成的（BPI上漲的原因），同時海運期貨（FFA）也起到推波助瀾的作用。”招商證券航運行業分析師指出。

　　一般情況下，三季度為中國生產旺季，大宗商品需求往往會出現季節性回升。加之需求持續低迷導致去庫存進程加快，近期我國大宗商品補庫存需求增多，成為推動BDI上漲的重要因素。

　　以鐵礦石為例，統計數據顯示，8月7日44個主要港口進口鐵礦石庫存量約為8210萬噸，較2014年峰值的11621萬噸下降近三成。在鐵礦石價格持續下跌的情況下，國內進口鐵礦石的動力明顯增強。海關數據顯示，2015年7月份，我國進口鐵礦石8610萬噸，同比增加358萬噸或4.3%，環比增加1114萬噸，是今年鐵礦石進口量最多的一個月。

　　7月份煤炭進口量同樣創今年最高。海關數據顯示，7月份煤炭進口量為2126萬噸，同比下降7.68%，但環比大增28%。

　　與此同時，以大豆為代表的糧食進口量近期顯著增加，對BDI指數的上漲也構成支撐。海關數據顯示，中國7月份進口大豆950萬噸，6月份進口大豆809萬噸，1-7月份大豆進口總量為4466萬噸；去年同期累計為4168萬噸，同比增加7.1%。

　　“總體看，供給競爭加劇、航運運力供應減少，以及我國商品需求季節性回升和補庫存，是推動本輪BDI回升的主要原因。”農業銀行戰略規劃部分析認為，本輪BDI反彈并未伴隨中國經濟狀況好轉，同期鋼鐵、煤炭等產品價格仍在下跌，說明需求因素并非BDI上漲的主要推動力。考慮到需求持續回升的拉動效應并不明顯，預計BDI反彈恐難持續。