2014年以來，全國煤炭市場在下游鋼鐵、電力等行業需求進一步下降的背景下，呈現弱勢下滑及低位盤整的態勢；在環保因素、經濟總量繼續顯著下降等外部因素作用下，全國性煤炭產能過剩和煤炭價格持續走低，成為煤炭市場未來一定時期的“新常態”。

　　一、當前宏觀經濟形勢及下游用煤行業運行狀況

　　1、 當前宏觀經濟形勢

　　據國家統計局統計數據顯示，10月份宏觀經濟數據繼續反映出“增長動能不足”、“下行壓力較大”的宏觀經濟形勢。具體來看，工業生產增速繼續回落，10月份規模以上工業增加值同比實際增長7.7%，比9月份小幅回落0.3個百分點。固定資產投資增速繼續回落，基建不足以抵消房地產和制造業拖累 。1-10月份全國固定資產投資(不含農戶)同比名義增長15.9%，增速比1-9月份回落0.2個百分點。1-10月份，全國房地產開發投資名義同比增速為12.4%，增速比1-9月份回落0.1個百分點。社會消費品零售總額增速下降，10月份社會消費品零售總額同比名義增長11.5%，比9月份略有下降。10月CPI同比上漲1.6%，同比漲幅與9月一樣，繼續徘徊在近5年來的低位，而PPI則連續32個月下降，10月份當月同比下降2.2%，經濟緊縮性風險持續顯現。

　　在消費和生產短期內調整空間不大的現實下，只有投資是短期增長動力最可寄予期望的對象。而細看投資的三大支柱：房地產庫存高企，由夏入秋，正在經歷結構性下行；制造業產能過剩依然嚴峻，尚不會有充足的投資需求；因而唯一可寄希望的是基礎設施建設投資。

　　展望未來，經濟結構性下行趨勢仍是主導力量，但區間調控及微刺激政策的短期影響也不容忽視。總體來看，當前中國經濟既有結構調整的內在需求，同時為確保就業充分、社會穩定的GDP增長壓力也很大，工業產品價格繼續回落及“偏通縮”的市場趨勢為未來一定時期的主旋律。

　　2、 下游用煤行業運行狀況

　　（1）鋼鐵行業

　　1-10月份，全國生鐵、粗鋼和鋼材（含重復材）產量分別為59952萬噸、68535萬噸和93447萬噸，分別同比增長0.1%、2.1%和4.7%，增速分別比1-9月份回落0.3、0.2和0.3個百分點；按照當前產能規模，國內目前已具備生鐵8億噸，粗鋼9億噸的生產能力。粗鋼表觀消費量1-10月份為61961萬噸，同比減少871萬噸，下降1.39%；黑色金屬冶煉及壓延業固定資產投資額達4004億元，同比下降6.1%，雖已連續第7個月下降，但由于基數龐大，形成的新增產能仍然較多，鋼材市場供大于求局面難以扭轉。隨著天氣轉冷，后期市場逐步進入消費淡季，鋼材市場價格難以大幅提高，仍將呈低位波動走勢。

　　年內鋼材市場呈低位波動運行態勢。10月末，鋼鐵協會CSPI鋼材綜合價格指數為86.40點，環比上升0.05點，升幅為0.06%，是連續5個月下降后的首次回升；同比下降12.52點，降幅為12.66%。10月末，CSPI長材指數為87.36點，環比上升1.38點，升幅為1.61%；板材指數為87.01點，環比下降1.27點，降幅為1.44%；與去年同期相比，長材指數下降13.89點，降幅為13.72%；板材指數下降11.10點，降幅為11.31%。

　　10月末，中國鋼鐵工業協會監測的八大鋼材品種中，線材和鋼筋價格由降轉升，環比分別上升93元/噸和91元/噸；其他品種價格繼續下降，但跌幅較上月有所收窄。其中角鋼價格環比下降46元/噸，中厚板、熱軋板卷、冷軋薄板、鍍鋅板及無縫鋼管環比分別下降95元/噸、56元/噸、40元/噸、55元/噸和57元/噸。

　　受鋼價持續下跌影響，市場預期也不斷下降，鋼材社會庫存繼續下降。10月末，全國主要市場五種主要鋼材社會庫存量降至1043萬噸，環比下降110萬噸，降幅為9.55%，連續第8個月下降，降幅較上月加大3.08個百分點；截止11月7日，鋼材庫存進一步降至1023萬噸，比上年同期相比下降350萬噸，降幅為25.50%；與年初相比下降328萬噸，降幅為24.28%；同2月末峰值相比，已累計下降了1063萬噸，降幅達50.96%。

　　總體看，國內鋼材價格在10月份雖有短暫小幅拉升，但業內普遍分析，基于北京APEC會議期間高爐關停、產量壓縮的作用，拖累中國鋼市的產能嚴重過剩因素猶存，鋼材價格大幅回升的基礎并不存在。

　　因此，冶金焦、煉焦煤等與鋼鐵行業聯系緊密的上游煤焦產品市場，年內也一度經歷價格漸次走低、低位波動的運行過程，預計未來一定時期煤焦產品市場也同樣難有大的起色。

　　（2）電力行業

　　10月份全國發電量4446億千瓦時，同比增長1.9%，比上月回落2.2%。其中火力發電3206億千瓦時，水力發電967億千瓦時，分別增長-5.8和34.7個百分點。1-10月份全國發電量45234億千瓦時，同比增長4.2%，其中火電發電量34591億千瓦時，水電發電量8127億千瓦時，同比增長0.1和22.3個百分點。

　　根據中電聯前三季度全國電力供需形勢分析報告看，前三季度全社會用電量同比增長3.9%，預計四季度全國電力供需繼續總體寬松，東北和西北區域電力供應能力富余較多，華東、華中和南方區域電力供需平衡，華北區域電力供需平衡偏緊。

　　今年陸續出臺的“穩增長”政策措施效果在四季度將有部分顯現，有利于穩定用電量增長。綜合判斷，預計四季度全社會用電量同比增長3%左右，全年全社會用電量同比增長3.5%-4.0%。

　　國家能源局發布10月份全社會用電量等數據。10月份，全社會用電量4508億千瓦時，同比增長3.1%。

　　1~10月，全國全社會用電量累計45484億千瓦時，同比增長3.8%。分產業看，第一產業用電量853億千瓦時，同比增長1.1%；第二產業用電量33205億千瓦時，同比增長3.9%；第三產業用電量5558億千瓦時，同比增長6.0%；城鄉居民生活用電量5867億千瓦時，同比增長1.7%。

　　1~10月，全國發電設備累計平均利用小時為3547小時，同比減少199小時。其中，水電設備平均利用小時為3103小時，同比增加227小時；火電設備平均利用小時為3867小時，同比減少235小時。

　　電力上游的電煤市場年內同樣不盡如人意。在全國電力特別是火電減負運行、南方水電較為充沛的前提下，電煤市場節節走低。比如河北地區以熱值計價的煤炭到廠結算價由年初的0.09-0.1元/大卡目前下滑至0.07元/大卡，跌幅較大且年底恢復性反彈的市場機會幾乎不存在。

　　二、今年以來煤炭供求狀況及相關政策

　　據煤炭運銷協會快報數據顯示，煤炭產量：10月份，全國煤炭產量完成29100萬噸，同比減少2700萬噸，下降8.5%。其中國有重點煤礦產量完成15810萬噸，同比減少1678萬噸,下降9.6%。1-10月份，全國煤炭產量累計完成315960萬噸，同比減少4970萬噸，下降1.5%。其中國有重點煤礦產量累計完成163716萬噸，同比減少5760萬噸，下降3.4%。煤炭銷售：10月份，全國煤炭銷量完成27936萬噸，同比減少2364萬噸。其中國有重點煤礦銷量完成16201萬噸，同比減少1085萬噸。 1-10月份，全國煤炭銷量累計完成303868萬噸，同比減少5031萬噸,下降1.63%。煤炭庫存：10月末，煤炭企業庫存為8900萬噸，比上月實際庫存9017萬噸，減少117萬噸，下降1.3%；比同期增加375萬噸，增長4.34%。煤炭出口：10月份，五礦、山煤集團沒有出口，中煤、神華集團共完成42.7萬噸 ，同比持平；環比增加8.2萬噸，增長23.8%。1-10月份全國累計出口煤炭416.4萬噸，同比減少66.7萬噸，下降13.8%。煤炭進口：海關總署發布數據顯示，10月份進口煤炭2013萬噸，環比減少103萬噸，下降4.9%，同比減少108萬噸，下降17.4%；1-10月份累計進口煤炭24299萬噸，同比減少2035萬噸，下降7.7%。煤炭進口與出口相抵，國內1-10月份累計凈進口煤炭23882.6萬噸。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　今年下半年以來，針對煤炭經濟的嚴峻形勢，國家有關部門多次召開幫助煤炭行業脫困的會議，其中限制煤礦產量，控制總量被多次提及。7月中旬，中國煤炭工業協會提出全國下半年煤炭產量要下調10%以上。7月31日，在國家發改委牽頭的“全國煤炭行業脫困工作會議”上，要求繼續強化限產政策。8月中旬，國家發改委、國家能源局、國家煤監局聯合發布《關于遏制煤礦超能力生產規范企業生產行為的通知》，省級煤炭行業管理部門要對所有合法生產煤礦的生產能力進行建檔登記，以遏制其超能力生產，所有未經核準但已建成并組織生產的煤礦一律停產。　　　　　　

　　在上述限產措施的持續發力下，國內煤炭產量得到有效控制。今年8月到10月，全國煤炭產量同比增速分別為-0.98%、-7%、-8.5%，增速不斷下降。后期，隨著時間的推移，限產政策的落實程度和影響力會逐漸加大，煤炭產量繼續下降的可能性很大，而季節性旺季勢必推動煤炭需求出現回暖，煤炭市場供求關系將持續得到改善，同時，煤炭資源稅改革將于12月開始實施，進口煤、水電沖擊不斷減弱，支撐煤價上漲的因素不斷加碼。

　　三、煤炭市場分析預測

　　1、煤市分析

　　從2014年全年的煤炭市場運行情況來看，在下游需求減量運行及宏觀經濟不景氣的運行狀態下，各品種煤炭價格呈逐漸下跌、低位波動運行格局。雖然10月份價格有小幅的反彈，但恢復性大幅調漲的基礎基本不存在。

　　進入10月份，環渤海動力煤價格繼續回升，價格指數由9月24日的482元/噸，回升到10月29日的497元/噸，累計回升15元/噸、升幅3.1%；10月29日的價格指數水平同比下降了40元/噸、降幅為7.4%，比去年底下降了134元/噸、降幅為21.2%。　　　　　　

　　主要生產地區的煤炭價格繼續回升：10月份，晉北地區和鄂爾多斯地區的煤炭出礦價格繼續回升。月末，大同地區發熱量5800大卡/千克以上煤炭的“上站”價格（含稅，下同）由9月末的380-390元/噸之間升至385-395元/噸之間；發熱量5500大卡/千克以上煤炭的“上站”價格由9月末的360-370元/噸之間回升至370-380元/噸之間。當月，鄂爾多斯地區各種品質動力煤的出礦價格繼續回升，其中5000大卡/千克煤炭的“上站”價格由9月末的215-225元/噸之間回升到10月末的220-230元/噸之間。　　　　　　　　　　　　　

　　秦皇島地區動力煤價格小幅反彈：10月末，具代表性的發熱量5500大卡/千克市場動力煤的主流平倉價格由9月末的475-485元/噸之間反彈到了490-500元/噸之間；發熱量5000大卡/千克市場動力煤的主流平倉價格由9月末的420-430元/噸之間反彈至435-445元/噸之間。　　　　　　　

　　2、市場預測

　　總體看來，明年或今后一段時間影響煤炭市場供求的因素多空并存，煤炭產能過剩已經為不爭事實。主要有以下影響因素：

　　一是下游電力、鋼鐵等主要耗煤行業在經濟總量繼續縮減運行的前提下，相對于經濟總量過剩的電力及鋼鐵產能利用率也必將在低水平運行態勢。低產能利用率將直接拉低煤炭需求總量。

　　二是隨著國家對環境保護力度的加大，煤炭產品在一次性能源結構中的比例將出現進一步滑落，由原來70%左右下降至未來的60%比例或者更低。

　　三是國外進口的優質價廉煤炭繼續沖擊國內市場。國外煤炭產品存在一定開采成本優勢、抗跌能力強，雖然供應量不足中國整體消費量的10%，但未來一定時期仍然是擾動國內煤炭市場的一大因素。

　　四是煤炭限產影響，當前國內煤炭限產已經取得一些階段性成果，但能否長期保持與需求對等的產量格局，仍存在不少變數。

　　五是經濟、金融等外部因素有助于煤炭市場維穩。11月21日，央行宣布，一年期人民幣貸款基準利率下調0.4%（由原來6.0%下調至5.6%），是經濟下行周期兩年來首次降息，因此也開啟了新一輪采用降息等貨幣政策，穩定經濟增長的通道，且近期可能出現兩次降息來維持經濟增長。貨幣政策的轉向將有利于煤炭市場維穩。

　　預測中長期煤炭市場運行格局將以下行基調為主，不排除在宏觀經濟底部反彈等因素作用下，部分煤種、局部區域、部分時段的小幅調漲。