楊柳晗

　　連續利空的數據顯示經濟走勢不佳，令商品市場重回弱勢，部分產能過剩嚴重品種更是暴跌。

　　繼上周五國內外商品價格尤其是金屬價格暴跌之后，昨日國內幾乎所有商品價格暴跌，尤其是以銅和鐵礦石為代表的工業品跌勢嚴重。

　　交易數據顯示，滬銅、鐵礦石、螺紋鋼、焦炭、焦煤跌停，橡膠、玻璃、白銀跌幅也超過3%，此外，跌幅達2%以上的品種也有13個。有色品種中，銅鋁鋅鉛全部收陰，其中滬銅1405合約跌停報46670元/噸，螺紋鋼和鐵礦石弱勢明顯雙雙跌停。能源板塊中，焦炭、焦煤跌停，動力煤跌2.39%，化工板塊也全線下跌，滬膠跌4.31%報14425元/噸。

　　而農副板塊則在昨日得以幸免，整體跌幅較窄，油脂類品種尾盤跌幅有所收窄，雞蛋、粳稻成為弱勢中為數不多的上漲品種。

　　近期商品市場的暴跌與國內大宗商品進口量的激增有很大關系，尤其是銅以及煤焦鋼。海關總署數據顯示，今年1~2月，我國進口鐵礦砂1.5億噸，增加21.8%，進口均價為每噸795元，下跌3.9%;鋼材233.9萬噸，增加16.8%，進口均價為每噸7596.4元，上漲1.2%;未鍛造銅及銅材91.5萬噸，增加41.2%，進口均價為每噸4.6萬元，下跌10.7%。

　　在粗鋼產量沒有明顯增加的情況下，鐵礦石供應量大幅增長，鐵礦石市場供大于求局面進一步加劇，而目前港口鐵礦石庫存已經超過一億噸，無疑為煤焦鋼產業鏈帶來更大打壓。

　　全球范圍內銅的過剩依舊沒有緩解，尤其是融資銅流入市場，庫存壓力嚴峻。據世界金屬統計局(WBMS)數據，2013年全球銅市供應過剩38.7萬噸，而至2014年3月初，中國銅庫存總量已增長25萬噸，庫存高達75萬噸。

　　事實上，2月份的大宗商品進口增速相比今年1月份已經下滑非常明顯。巴克萊此前研究認為，金融危機之后，中國是為數不多的對大宗商品一直保持強勁需求的國家，某些種類需求甚至是唯一國家。2014年1月的進口激增使得中國在大宗商品市場的地位進一步加深，那么未來中國對大宗商品的需求在當前水平上即使是輕微收緊，其他國家也不能消化多出來的過剩商品。

　　此外也有分析人士認為，此前市場普遍存在的鋼貿和銅貿融資，即部分貿易商利用美元進口銅和鐵礦石向銀行抵押融資做資金業務，而這融資金額可能達到300億元左右，從目前的信貸政策以及人民幣走勢來看，這類貿易融資風險敞口巨大，尤其是融資行為帶來的拋售行為一旦接近高潮，商品市場將面臨更大下跌風險。

　　除了供應量大幅增加之外，瑞達期貨研究認為，近期疲弱的宏觀數據是商品集體走弱的主要因素。

　　上周五，美國非農就業人數報17.5萬人，遠超預期的14.9萬人，此數據增加了美聯儲提前上調利率的可能性，而美聯儲未來縮減QE的計劃也將為商品市場形成巨大的下行壓力。

　　至于后期商品市場走勢，瑞達期貨認為，從目前的產業結構來看，鋼鐵、煤炭、有色、玻璃、橡膠及化工等行業的基本面均不樂觀，短期或仍以弱勢調整為主。

　　東證期貨北京投研中心總監閆新兵認為，在國外退寬松、國內去杠桿的宏觀大背景下，大宗商品正在經歷產能大過剩加需求微增長的供需難題，伴隨著的是價格持續的下跌，價格足夠低廉才能驅動去產能、降開工、刺激消費、引發囤貨，從而從根本上扭轉產業周期。