宏觀環境：進入改革之年，電力市場化加速。隨著十八屆三中全會深化改革重要決定的落地，電力體制改革也將迎來轉機和突破，逐漸打破壟斷和政府干預，將政府定價范圍限定在輸配電環節，而將上網電價和銷售電價由市場競爭形成,反映資源稀缺程度和市場供求關系。另外，國務院近期推出優先股試點，有望解決行業融資難的問題，進一步提高公司未來治理及業績水平。

　　供需形勢：清潔能源投產提速，供需形勢寬松平衡。2014年,隨著我國各項改革的推進，宏觀經濟面臨諸多變化，但在穩增長、調結構的大方向下，電量需求預期仍然良好，全社會用電量增速約為7.0%，受去產能影響，第二產業用電占比將繼續回落。我國清潔能源投產提速,全國電力供需形勢仍將保持寬松平衡，全國機組利用小時預計為4548小時，火電降至4981小時。

　　行業盈利：火電仍有提升空間,水電競爭優勢明顯。雖然電價調整影響了火電行業盈利，但我國煤炭產能過剩的局面仍將維持，電煤價格有望繼續走低，盈利仍有提升空間。對于水電板塊，整體調節能力逐年提升，電價優勢日益明顯,在未來市場化過程中具有極好的競爭力，明年預期豐收。

　　投資策略：風險釋放充分,加大清潔能源配置。目前，電力板塊風險釋放較為充分，業績仍有新高預期，但估值難有新低空間，配置收益大于風險。我們建議投資者，一方面關注電價改革,水電股價值的提升，另一方面，關注新能源發電板塊的發展，挖掘新能源業務轉型的公司，同時，投資者也可配置盈利突出,分紅比例高、有望試點優先股的藍籌股，獲得穩定收益。