去年年底，臺灣水泥收購昌興礦業旗下的水泥貿易公司成為華南“一哥”后，當地曾經的水泥業老大華潤水泥，亦迅速做出反應：其將在2010、2011年，投資72億元，以擴充產能。而海螺水泥今年則預留100多億的投資用于擴張。

　　“下一步華南區域的并購對象可能會集中于福建,特別是福建水泥。”業內分析人士認為，與廣東、廣西、海南三省的水泥市場基本由三大巨頭把控不同，福建省約4000萬噸的市場容量，沒有出現領軍者，最大的福建水泥影響力亦較為有限，更遑論紅獅等中型企業，“所以，華南區域三大巨頭并購的目標可能是福建水泥”。

　　第一章：行業背景

　　一、福建省水泥行業現狀

　　1、市場競爭激烈

　　截至2009年12月底，福建省水泥企業185家，全年生產水泥5446.50萬噸，比上年增長25.3%，平均規模29.44萬噸/年，全年新投產水泥生產線5條，新增熟料產能620萬噸。其中，集中該省水泥品牌最多的福建省龍巖市預計09年全年水泥產量超過2700噸，比上年增長21%，實現產值超過80億。

　　十一五以來，福建省淘汰落后產能快速高效推進，截至2009年12月，全省共淘汰落后水泥產能1974.6萬噸，超額完成“十一五” 淘汰落后水泥產能1668萬噸的目標。同時省內新型干法水泥發展迅速，產品同質化快速高，但截至目前，福建省內尚無產能超千萬噸的大型水泥企業，2010年福建市場的競爭依舊處于“戰國紛爭”時代，產品成本仍然是決定競爭力的關鍵要素。

　　2、利潤空間小

　　福建省水泥企業數量多、單機規模小(主打窯型較小)，產業集中度低，缺乏有效的市場監管，從而導致福建省水泥行業產能過剩、過度競爭。

　　2009年，福建省采取措施保增長、保民生、保穩定，推進海峽西岸經濟區建設，經濟運行逐季回升，全年GDP增長12%，全社會固定資產投資同比增長20.0%，增速回落2.3個百分點，房地產開發投資同比增長0.6%，低于全國平均水平15.5個百分點。在福建省經濟形勢趨于復雜情況下，受固定資產投資變化影響，省內水泥需求結構發生了較大變化，具體表現在房地產業、民用建筑、企業技改擴建對水泥產品的需求持續低迷，對水泥行業產生較大影響。同時，省內外水泥產能的大幅增加和釋放，也使市場競爭越來越劇烈。

　　作為福建省龍頭企業的福建水泥在去年11個月里水泥售價不斷下調，全年水泥帳面售價同比下降了約32元/噸，致使2009年該公司經營業績大幅下滑，并出現較大虧損。

　　十一五期間，由于新型干法水泥產能快速進入生產，落后水泥產能緩慢退出，產能過剩局面將繼續保持，產量增長高于價格增長的趨勢將延續到福建省水泥行業完成結構調整為止。

　　3、技術普遍落后

　　與周邊省份相比，福建省水泥企業大部分是中小型企業，規模小、能耗高、產品質量不穩定。大型新型干法窯擴張滯后，新型干法窯發展及產業結構調整比周邊省份擴張速度及技術經濟指標落后于國內、省內同期，新型干法所占的產能比低，與福建省水泥業擴張速度不協調，嚴重阻礙了水泥業的健康發展。

　　此外，福建的水泥市場相對封閉，水泥企業資源賦存與市場形成二元格局。由于石灰石資源集中在西部山區，水泥消費市場在東部沿海地區，其間以物流運輸相接，這導致開采、運輸成本都很高。由于水泥產品的特殊性(非壟斷，量大利薄，有效半徑小)，導致產能過剩的惡果只能在省內自行消化。

　　二、福建市場未來發展趨勢

　　1、市場潛力大

　　2009年5月，支持海峽西岸經濟發展作為國家發展戰略被頒布實施。2009年7月29日，福建省公布了加快海西建設的實施意見。在海西發展戰略中，福建的交通運輸體系包括“三大建設”：加快形成海峽西岸港口群;構筑以“三縱八橫”為主骨架的高速公路網;建設大運力快捷鐵路運輸通道。從中可以看出，鐵路運輸體系在海西發展戰略中具有舉足輕重的作用。鐵路體系與公路和港口呈三足鼎立之勢，構成了海峽西岸發展戰略的重要支撐。

　　水泥是鐵道和公路建設的基礎性能源，水泥行業必將大大收益于海西經濟發展，而完善的鐵路公路設施也將對水泥行業發展起反作用，解決長期困擾福建水泥行業發展的運輸問題。

　　同時，海西潮涌，海西經濟由地方性政策上升為國家級政策后，各大跨國公司紛紛進駐，政府主導的城市規劃快速進行，這些都將推動福建省樓宇經濟的快速發展，水泥行業作為房產建設的基礎性能源行業必將取得長足發展。

　　綜上可知，福建水泥行業市場潛力巨大。

　　2、淘汰落后快

　　福建省水泥產業結構調整的目標為：2010年前新型干法水泥產量2500萬噸，占當年水泥產量的70%以上;水泥產業集中度目標為40%;水泥產品綜合能耗下降25%;低余熱發電生產線達40%;散裝率達到48%;石灰石利用率提高到80%以上。《福建省鼓勵發展的制造業指導目錄 》明確鼓勵日產4000噸及以上規模的新型干法水泥生產線，100萬噸/年及以上大型水泥粉磨站建設、符合城市規劃的水泥攪拌站 。

　　福建省水泥產業結構調整的主要措施：一是核準新建項目時用地區等量淘汰作為限定條件;二是實行差別電價;三是許可證到期的落后產能不給予換發新生產許可證，取消資源綜合利用免稅優惠和福利企業免稅待遇;四是禁止立窯水泥進入重點工程;五是實施排污許可證制度，實施環保在線檢測，不達標的限期治理，否則關閉。

　　第二章 收購動因

　　1、臺泥

　　2004年初到大陸布局的臺泥首站鎖定福州長樂投資水泥產業，至今已形成年產量400萬噸的規模，占據了福州水泥市場的40%份額。以福州長樂為起點，臺泥先后進軍大陸廣東、廣西等地繼續投資水泥業。2009年底，臺泥以大手筆收購香港上市公司昌興水泥的大陸業務，順利實現進入云南、四川、貴州等地市場。到今年底，臺泥在大陸的水泥年產量將達到4200萬噸，比臺泥在臺灣島內的年產量大3倍。

　　今年5月16日，應邀出席第三屆閩商大會的臺灣水泥公司董事長辜成允在此間表示，在過去6年間，臺泥以福州長樂為起點“深耕華南”，通過并購等一系列措施，實現發展新跨越。未來幾年，將更加積極推進在海峽西岸的投資布局。

　　辜成允認為，大陸從國家戰略高度提出推進海峽西岸快速發展戰略，在“海西”諸多政策利好下，未來幾年，臺泥只有更加積極地推進在福建的投資，才能取得在大陸的發展突破。

　　據了解，臺泥正籌劃在福州長樂上馬新一期年產量200萬噸的水泥生產線。作為福建內陸石灰石資源較豐富的三明、龍巖等地和交通便捷的莆田都已圈入臺泥近年投資考察的重點范圍。

　　“臺泥現正處于最好的發展時期，如果各項條件都成熟，會毫不猶豫地在福建沿海及內陸增加投資。”對此辜成允同樣期待，“海西”能以更大膽、更開放的胸懷，在兩岸經貿互動中占有更重的分量。

　　2、華潤

　　3月23日，華潤水泥主席兼執行董事周俊卿稱，預計到2010年底，華潤水泥的三大產品水泥、熟料和混凝土的產能將分別達到3370萬噸、4510萬噸和2310萬立方米。通過今明兩年72億的投資，計劃3年后則分別達到5000萬噸、6500萬噸和4000萬立方米，市場占率從目前的11%提升至25%。對此，在38號文下發后，華潤水泥要達到如此的目標，未來恐怕更多的還是要依賴并購，而華潤目前盯上的目標極可能是福建。今年5月10日，華潤水泥(龍巖)公司與福建龍巖新羅區人民政府簽約，共同推進由三德水泥項目﹑東寶水泥項目﹑紫金水泥項目﹑巖山水泥項目等組成的新羅區“四加二”水泥產業整合提升規劃。四個水泥項目總產能達800萬噸以上，總投資約40億元人民幣。此次收購項目是華潤水泥進軍海西、整合提升福建水泥行業的重大戰略行動，對福建水泥產業結構調整、提升福建水泥產業的競爭力具有重要意義。

　　另據筆者了解，本次收購前，華潤水泥已經在新羅區巖山鎮和永定縣龍潭鎮布局建設兩條日產4500噸新型干法水泥熟料生產線。預計上述項目將于明年中全部建成投產，屆時，華潤水泥在福建省的水泥年產能將達到660萬噸，成為福建省最大的水泥生產企業。

　　第三章 綜合分析臺泥、華潤收購福建水泥的可行性：

　　1、臺泥：篤定死守福建

　　臺灣水泥和福建水泥同處水泥行業，生產設施和管理模式差別不大。臺灣水泥要深耕華南，勢必要更大范圍地提高市場占有率。然而福建水泥在福建以福州、順昌、永安、漳州為主要設廠地，營銷點遍布福建省88個省市，幾乎涵蓋了整個福建。臺灣水泥并購福建水泥后，可以利用自身原有的先進管理理念和資源，在生產經營、原料采購等方面都能利用福建水泥原有工廠，統一協調、組織、減少重復的固定成本，節約人力財力物力的耗費。這對臺泥來說，并購福建水泥將是一本萬利。

　　“臺泥在大陸投資了100億人民幣，并已初步完成了在華南的布局，積極布局福建市場正是臺泥深耕華南戰略的重要組成部分。”早在4年前，臺灣水泥董事長辜成允在福州介紹該公司在大陸投資發展的計劃時就曾表示：“由于福建的地理位置優勢，使之成為溝通臺泥華南整體布局中聯結廣東、廣西、臺灣、華東地區的戰略樞紐。”

　　由此，臺灣水泥顯然不會丟掉福建市場，因為福建市場是它的戰略要地。我們認為，“不僅這樣，從其未來幾年的發展戰略看，華南片區的福建和兩廣一代依然是臺泥的主要陣地，并且會逐漸鞏固已有的成果。”

　　2、華潤：該出手時就出手

　　對業內而言，華潤集團看中“閩南市場”這已是眾所皆知的事情。

　　福建龍巖市的水泥產量1/3銷在本地，2/3銷往閩南市場。華潤集團發現閩南市場還是一個需求旺盛的市場，是在覬覦已久的情況下進駐的。

　　2009年的11、12月，華潤水泥兩度出手，入主了國投海南水泥公司及廣東春灣水泥，由此控制了海南三分之一的水泥市場，以春灣水泥2500噸/日新型干法水泥熟料項目為進入粵西的跳板。這標志著由新建擴張轉為并購擴張的華潤水泥不排除會在行業并購重組方面有更大的舉措。

　　近日，華潤掌門人周俊卿隱諱地表示，華潤水泥現時在建水泥生產線多達19條，為配合產能擴張，未來會主力開拓粵東、粵西市場。同時，華潤水泥將進一步研究在華南、廣東、廣西、福建及海南等地的并購機會。

　　目前，雖然華潤調研的時間比較長，但一經落實便會“很快出手”。

　　3、協會：并購更傾向國資央企

　　“今年福建市場將一面貫徹國家產業政策加大落后水泥產能淘汰工作的同時，另一面還將加大推動福建水泥市場的重組工作力度”。龍巖市水泥同業商會黃毓榮秘書長向筆者證實了福建水泥行業即將開啟整合并購的序幕。

　　不過，黃毓榮認為，曾一度在重組上緋聞頻傳的福建水泥，若真的因要被出售的話，那被同為國資背景的國資央企攬入懷中的可能性較大。