事實上,實體經濟已經出現一些經濟增速放緩的苗頭,如:由于需求放緩,鋼價的風向標寶鋼下調了7月產品的出廠價格;經濟增長的重要引擎房地產開工面積也開始出現下滑;包括鋁在內的有色行業庫存開始高企等。而另一方面,物價壓力、消費不足、投資放緩等問題,也使得經濟未來走勢變得更加不確定。 中國經濟的宏觀調控,再一次迎來考驗期。

　　工業增速隱憂

　　素有國民經濟晴雨表之稱的鋼鐵業開始陷入困境。 渣打銀行分析師朱慧認為,受房地產業增速放緩、鋼鐵企業調整庫存以及汽車行業需求達到峰值影響,今年下半年中國鋼材需求的同比增速可能由上半年的16%放緩至4%。不僅僅是鋼鐵行業,工業增長在需求放緩的情況下,似乎面臨比較嚴峻的形勢。 從PMI指數中的產成品庫存指數來看,5月產成品庫存指數為49.8%,逼近50%,比上月上升3.6個百分點。

　　“庫存增長主要有兩方面原因,一方面是由于前期企業庫存較低,目前是回補庫存階段,另一方面由于社會需求增勢減緩,而生產繼續保持快速增長,增速并沒有明顯放慢,產成品庫存呈上升趨勢。 ”中國銀行總行宏觀經濟分析師周景彤告訴記者。中金公司宏觀經濟分析師邢自強認為,在國內宏觀緊縮調控下,5月份工業增加值同比增速可能會進一步回落至17%,“顯示經濟可能面臨放緩壓力”。

　　但是興業銀行宏觀經濟分析師魯政委則比較樂觀,他認為,目前國內需求依然旺盛,工業生產繼續擴張的可能性較大;同時,從4月出口額以及5月出口集裝箱運輸市場數據來看,近期外需由淡轉旺,這將顯著帶動工業生產上行。 5月工業增加值或將達到18%。而另一方面,從前4個月工業增長情況來看,重工業增速明顯超過輕工業。 在經濟轉型和節能減排壓力下,重工業能否保持較高的增長令市場擔憂。“由于受到基數效應的影響,工業增速在二三季度會面臨比較大的回調壓力。 從目前需求來看,工業增速年內下行風險比較大。 ”周景彤認為。

　　經濟增長動力放緩

　　拉動經濟增長的三駕馬車似乎也顯出疲態。 在經濟危機中貢獻最大的投資,或將在下半年下滑。“一方面是房地產新政之后,可能會影響房地產的投資;另一方面,目前國家在對地方融資平臺的風險進行控制和排查,使得地方投資資金受限,這也將會抑制地方投資的增長。 ”周景彤告訴記者。

　　據了解,受房地產新政的影響,5月份全國主要城市商品住宅成交量全線下跌,總跌幅約44%。 其中,蘇州環比跌幅最大,達77.75%;上海商品住宅成交量更是跌至5年來的最低水平。但是中信證券在最新的研究報告中指出,如果2010年全年房地產投資增速約為19%,按照房地產投資每變動1%,GDP將變動0.17%推算,GDP增速有望保持在10%左右,經濟大幅回落可能性不大。出口似乎也難言好轉。 海通證券宏觀經濟研究員汪輝對本報記者表示,今年下半年出口將放緩,但是歐洲債務危機不是主要影響因素。他認為,下半年出口放緩的主要原因首先是世界經濟的回落導致恢復進程的延緩;其次是人民幣下半年的升值預期,使得出口順差減少,出口總量下滑;此外,由于去年下半年中國外貿出口恢復性增長,導致基數較高,使得同比增速減弱。而內需在去年家電下鄉、汽車下鄉等一系列刺激政策下,有非常好的表現。 但是市場多認為,政策效應在逐漸減弱,如果沒有新的刺激政策,這些領域很難在今年保持這樣高的增長。

　　預防“二次探底”?

　　國務院總理溫家寶上月31日在東京表示,必須密切觀察形勢,做好預防世界經濟“二次探底”的準備。 這表現出高層對經濟增長的擔憂。渣打銀行在近日表示,預計中國今年第二季度的GDP同比增幅將從上一季度的11.9%放緩至11%,并在第三和第四季度進一步減速至9%和8%。 瑞銀的一名專家則預計第二和第四季度中國經濟增速將分別降至10.6%和8.8%。

　　但是匯豐中國首席經濟師屈宏斌認為,中國經濟不會“二次探底”,因為現有的大規模基礎設施投資,以及富有彈性的私人消費,都將繼續支持下半年經濟穩健增長。中國社科院副院長李揚在近日表示,今年全年中國經濟增速達到9%不存在問題。 他認為,中國經濟增長沒有大的問題,但要達到前30年平均9.8%的增速,不太容易,也沒有必要。周景彤告訴記者,受去年翹尾因素的影響,經濟“前高后低”的走勢比較確定,且波動是正常的。 但是還應警惕目前所面臨的新問題,譬如出口環境的變化對出口形勢的影響、消費能否保持較高增長等問題。

　　一方面是經濟增長面臨下行的風險,另一方面是流動性較充裕所帶來的通脹壓力,宏觀調控似乎也走到兩難境地。“下半年,國家應加大積極財政的力度,將財政政策的重點從擴大財政支出轉向降低稅負水平上來。 ”周景彤同時指出,目前貨幣政策比較適中,下半年不應該再繼續收緊,在經濟走勢沒有比較明朗的情況下,央行需謹慎使用加息工具。