今年春節后，化工品價格集體上行，但3月中下旬開始走勢有所分化，聚烯烴進入調整階段，但PVC依舊維持強勁走勢。上周PVC期現價格均創出10年以來新高。市場人士提醒投資者應理性看待市場的變化。

　　近期，工信部針對今年來國內化工原料價格瘋漲情況強調說，相關漲價因素多具有短期性和突發性，大宗商品價格不具備長期上漲的基礎。本輪大宗商品價格上漲對制造業有影響，但是這種影響總體上還是可控的。下一步，工業和信息化部將會同有關部門，積極采取措施推動穩定原材料價格。

　　“3P”大漲后走勢分化

　　一季度PVC、PE、PP的價格均有大幅上漲，漲幅分別為20％、10％和9％。期貨日報記者采訪多位市場人士了解到，PVC期現價格強勢，主要與自身供需面以及成本端的變化有關。近兩年，電石和PVC新增產能的投放速度不匹配，有供應缺口。在這樣的背景下，一旦電石行業受到環保措施的影響，價格容易快速拉漲，從而在成本端對PVC價格產生帶動。

　　“近幾年，由于環保政策淘汰落后產能，電石投產速度明顯放緩。內蒙古包頭、鄂爾多斯等地紛紛出臺相應的地域政策，針對高耗能企業出臺減少用電量、降負荷、限電、增加用電成本等細化管控措施。受此影響，國內電石供應緊張，2月中下旬以來價格一路飆升，至3月中累計漲幅近2000元/噸。”眾塑聯研究員林曉桃告訴記者。

　　電石是PVC生產成本的重要組成部分，電石價格的暴漲導致PVC生產成本不斷抬升。據林曉桃介紹，山東一季度電石價格最高在5665元/噸時，對應PVC生產成本約在9600元/噸；內蒙古一季度電石價格最高在5000元/噸時，對應PVC生產成本在8550元/噸左右。

　　國投安信期貨分析師牛卉認為，盡管3月中下旬以后，電石價格從高位回落，但近期電石價格開始企穩反彈。由于下游需求恢復，內蒙古電石供應不足，寧夏電石多供應外購電石PVC企業。這些因素都對電石價格構成支撐，成本端的支撐目前來看有走強預期。

　　另外，前期北美寒流導致大約350萬噸PVC裝置停車，國際供應緊張帶動PVC出口量同比出現激增。“目前出口套利窗口打開，雖然印度疫情形勢嚴峻，但整體出口需求仍然不差。從內部需求來看，目前正值需求旺季，下游工廠開工升至高位，大廠基本恢復至七至八成，甚至更高。”牛卉表示，中游貿易商庫存持續下滑，表明下游需求旺盛。下游整體訂單尚可，臨近“五一”，下游也有一定的備貨需求。

　　從國內市場來看，節前石化控庫嚴格，節前庫存位于近幾年的低點位置，且今年國家提倡就地過年，有些大廠訂單情況良好，持續生產，提高了下游春節期間的開工率。

　　不過，隨著意外事件影響的消退以及原油價格的回落，市場供需矛盾逐步暴露。雖然今年春節期間石化累庫相較于往年明顯偏低，但節后石化去庫也是近幾年最為緩慢的，且中間流通環節庫存居高不下，下游因原料價格高企成本傳導不暢導致需求難以放量。

　　“從成本端，供需兩端支撐同步走弱之下，價格開始回落。但3月中旬開始三個品種走勢開始分化，塑料和聚丙烯保持同步下行趨勢，但PVC卻表現的異常堅挺。”牛卉稱。

　　PVC期現價格創10年新高

　　上周，PVC期現價格創出10年來新高，不少市場人士認為是情理之中的事，偏強的基本面是支撐PVC價格走高的主要動力。

　　華安期貨分析師陸哲遠告訴期貨日報記者，今年以來，PVC價格接連上漲，主要是受2月底開始的美國寒潮的影響。寒潮造成美國德州大量PVC廠區因電力問題全停。美國作為國際上PVC貨源的主要供應國，受寒潮影響，多家PVC工廠停產對國際貨源偏緊的PVC市場價格形成支撐。

　　“去年下半年歐美烯烴裝置運作不正常，加上今年2月美國寒潮的原因，電力設備中斷，氯堿裝置受損，疊加美國房地產景氣度不斷上升，國外PVC價格持續走高，美國出口價格（FAS休斯頓）由1450美元/噸漲至1800美元/噸。臺塑CFR中國價格由1160元/噸漲至1510元/噸，折合人民幣進口成本在11000—12000元/噸。”林曉桃表示，國內出口空間打開，一季度出口量達51萬噸，超過2019年全年水平，接近2020年全年水平。

　　事實上，PVC出口量超預期增加。自去年8月份開始，國內、外市場價差逐步擴大，出口套利窗口打開，PVC出口市場形勢向好。

　　“進入2021年，PVC出口市場仍較為樂觀，出口訂單數量明顯增加。統計數據顯示，一季度我國PVC累計出口50.93萬噸，大幅高于歷年同期水平。其中，3月份出口量高達22.93萬噸，海外疫情形勢好轉，對PVC需求快速恢復，但PVC生產恢復并不充分，導致外貿需求大增，PVC出口市場的拉動消費作用大幅增強。”方正中期期貨分析師夏聰聰說。

　　在全球經濟加速恢復，宏觀經濟環境向好趨勢下，國內PVC下游需求逐步提升。“PVC下游制品占比變化不大，管材/管件、型材/門窗處于重要位置，是PVC需求增長的主要動力。管材/管件和型材/門窗主要用于建筑領域，國內房地產建設的發展情況對PVC需求起到決定性作用。”夏聰聰介紹，一季度房地產市場淡季效應減弱，重點城市商品住宅供應面積繼續增長，成交保持一定活躍度。一季度全國商品房銷售面積、銷售金額雙雙創下近年來同期新高，市場整體向好，行業其他指標也明顯改善。從終端需求來看，PVC剛需維持穩中有升態勢。

　　此外，成本上漲也一定程度上支撐PVC價格。夏聰聰告訴期貨日報記者，從3月份開始，政策層面對電石市場的影響力度加大。內蒙古自治區印發《關于確保完成“十四五”能耗雙控目標任務若干保障措施（征求意見稿）》，能耗雙控政策影響下，電石廠開工進一步下滑，加劇電石供應緊張局面。“電石價格突破去年高點，并創歷史新高。原料電石價格運行區間明顯上移，PVC生產成本不斷增加。”

　　廠家提價底氣足 下游壓力突顯

　　據期貨日報記者了解，PVC廠家價格漲跌跟隨期貨價格較為明顯，今年一季度以來普遍±50升貼水，跟隨主力期貨合約漲價。“提價措施反應出年內PVC上游市場行情良好，賣方市場主導明顯。宏觀面隨著國內經濟進一步向好，上游制造加工業景氣度一季度以來持續提高，下游剛性需求的恢復疊加供給端受限成為廠家提價底氣。”陸哲遠稱。

　　在東證期貨分析師楊梟看來，二季度是PVC的傳統檢修季，當前已有部分企業公布檢修計劃。此外，近期寧夏也公布了“雙控”目標，電石供應偏緊的問題將更加突出，不排除后期影響PVC企業開工的可能。二季度PVC產量環比走低是大概率事件。

　　PVC現貨價格居高不下，導致下游生產成本明顯增加，成本壓力凸顯。“盡管部分下游制品價格也跟隨上漲，但漲幅不及原料，下游生產利潤被擠壓，部分陷入虧損。”據方正中期期貨分析師夏聰聰介紹，目前，下游操作偏謹慎，多維持剛需采購，以逢低適量補貨為主，追漲熱情并不高，部分企業對高價貨源有抵觸心理。盡管PVC市場主流價格走高，但現貨實際成交節奏有所放緩。

　　浙江明日控股集團股份有限公司PVC研究員顧小雯也向期貨日報記者證實，面對上游原料的大幅上漲，PVC下游從一開始的抵制到逐漸接受，對價格接受度逐漸提升，但是原料庫存始終維持在低位，下游基本維持回調采購、高位觀望的節奏。

　　短期跳水會改變長期趨勢嗎？

　　昨日，PVC期價呈高位調整態勢，在受訪人士看來，PVC價格回落是市場短期調整行為，預計下方空間受限。在夏聰聰看來，2021年，PVC市場與以往有所不同，成本端抬升較為明顯，新增產能釋放規模也將受到一定限制；同時，國外市場走強，對國內PVC產生利好提振。對于投資者而言，應理性看待市場的新變化。

　　“PVC盤面出現了明顯的沖高回落，我們認為主要是受印度疫情快速惡化的影響。由于印度是全球最大的PVC進口國，其國內疫情的快速惡化可能會造成其需求崩塌，這為外盤PVC價格蒙上了陰影。”楊梟認為，當前PVC維持高價的一個重要因素就是高企的外盤價格帶來的大量出口。但目前來看由于印度疫情的快速惡化，后期不排除外盤價格下跌造成國內出口減量的可能。

　　“PVC市場矛盾并不突出，成本端、出口訂單及低位庫存支撐下，期價將維持高位運行態勢，盡管盤面短期出現回落，預計調整空間受限，不排除期價進一步向上突破。”夏聰聰表示，后期需要重點關注裝置檢修、出口市場動向、節前下游市場備貨情況以及政策層面的影響。

　　在陸哲遠看來，高位的商品價格受短期情緒影響較大，近期海外宏觀形勢不太穩PVC價格出現了一定回落，但價格拐點恐怕不在一時漲跌，PVC短期跳水難改長期趨勢。“在塑料3P中PVC明顯在今年處于領頭羊的位置，后市PVC仍為下游化工品的配置首選。”（韓樂）

　　 轉自：期貨日報