專家表示，現階段大部分氫能公司屬于轉型做氫能，沒有一家氫能業務的利潤能夠達到整個公司利潤的一半。有些公司因原有業務市場占有率下跌，亟需新的業務增長點，順勢進軍氫能，以提升自身市值

　　8月12日晚，雄韜股份發布定增募資預案修訂稿，擬非公開發行股票，募資總額不超14.15億元，全部用于氫燃料電池項目。

　　1個月前，大洋電機擬2.63億元收購專注于車用燃料電池系統及其核心零部件產品開發和生產的重塑集團。

　　公開資料顯示，2019年1月-6月，我國氫能和燃料電池領域的投資項目多達70個，其中50個公開了投資金額的項目。累計資金已經達到900億元，超過了2018年全年氫燃料電池產業相關投資及規劃資金的850億元。

　　投資熱情持續升溫，全國多地相繼宣布打造氫谷、投建加氫站，氫能概念股在資本市場大行其道，但與此同時，氫能及燃料電池產業鏈技術門檻較高且復雜、標準制定不完善、市場不成熟等問題仍懸而未決。氫能，究竟是發展時機已至，還是只是概念炒得很熱？

　　炒預期勢頭正猛　多地爭相布局

　　公開資料顯示，目前涉足燃料電池產業鏈的A股公司已經超過40家，氫能源及燃料電池板塊的相關概念股走勢強勁，成為2019年上半年A股市場最活躍的板塊之一。

　　“股票估值高低取決于對行業未來發展的預期。預期好，價格自然就上來了。”招商局資本副總裁馮曉霖向記者解釋道。氫能和氫燃料電池在資本市場的走紅，源于國家和政府層面的支持。

　　年初的全國兩會上，氫能第一次被納入《政府工作報告》，提出“推進充電、加氫等設施建設”，于是，氫能產業迎來發展高潮。今年6月，中國氫能聯盟發布《中國氫能源及燃料電池產業白皮書》，指出氫能將成為中國能源體系的重要組成部分，預計到2050年，氫能在中國能源體系中的占比約為10%，氫氣需求量接近6000萬噸，年產值超過10萬億元。

　　除了國家層面，地方政府和相關企業也相繼出臺政策和規劃，大力推動氫能產業的發展。比如，張家口近日出臺了《氫能張家口建設規劃（2019-2035年）》，總體目標是到2035年建成國際知名的氫能之都。據不完全統計，今年上半年，共有20個省份出臺了氫能產業發展的相關政策將近50項。

　　據統計，氫能第一次被納入《政府工作報告》以來，我國目前有明確氫能產業建設規劃的城市超過20個，投資總規模達萬億以上。如此大的數量級，似乎遠遠超過此前提出的燃料電池汽車到2020年要生產1000輛左右的燃料電池汽車進行示范運行的發展目標。

　　在北京中科富海低溫科技有限公司總經理高金林看來，目前的資本狂熱和爭相布局有一定的合理性，“氫能未來發展潛力很大，先提前布局，當科學技術進步解決了其經濟性、耐久性、便利性和安全性的問題后，就可以產業化、商業化。”

　　馮曉霖也認為：“國內氫能市場需要基數的打造和更多企業的參與，這樣才能打造出企業龍頭。”

　　產業發展需要熱度但也要謹防“炒作”

　　在狂熱的資本逐利中，行業的健康發展能否保持？

　　與國家和政府的利好政策接連出臺對應的是氫能及燃料電池產業投資項目的暴增，據了解，今年上半年氫能領域的投資金額超過900億元，涉及氫能產業的上市公司也已攀升至139家。但行業的弊病也開始顯露。

　　近日，美錦能源由于投資金額過高引起了監管部門的關注。數據顯示，作為一家專注煤礦能源開發、投資、銷售等業務的A股上市公司，山西美錦能源股份有限公司今年3月23日發布公告稱，將在嘉興市投資建設美錦氫能汽車產業園，預計總投資100億元；6月28日美錦再次發布公告稱，擬投資100億元在青島市西海岸新區建設青島美錦氫能小鎮。但根據財報，美錦能源2018年凈利潤為20.69億元，其盈利情況看起來似乎不太能支撐如此高額的投資，今年7月1日，美錦能源收到了來自深圳證券交易所的關注函，被要求說明在氫能領域所投資金的來源以及項目的進展情況。

　　“其實從業績上來說，現階段的整個氫能產業相關公司沒有任何一家氫能項目的利潤達到整個公司利潤的一半。”馮曉霖稱，“大部分氫能公司屬于轉型做氫能。有些公司遇到原有業務市場占有率下跌的情況，亟需新的業務增長點，因此趁著氫能的風口轉型或者兼并收購，打通產業鏈，通過融資估值提升自身市值的同時，彌補自身技術的不足。”

　　一位資深投資從業人士向記者舉例，億華通在今年7月8日申請科創板上市，預計估值達到48億元。而億華通財務數據顯示，去年全年億華通的凈利潤只有1800萬元。“凈利潤和估值相差如此之大，從投資的角度看，這樣的預期是非常盲目的，這會透支企業未來的融資增長空間。”

　　“很多收入和利潤都只停留于賬面，沒有現金流的凈利潤毫無意義。”馮曉霖指出，現階段氫能行業仍依賴補貼，整車、核心零部件、加氫系統、加氫站很多環節都需要融資，同時還面臨上游核心技術公司卡脖子，預付和承擔中間的墊款壓力，讓現階段的氫能產業除了政府補貼，仍寄托于長期的、持續的資本投入。

　　技術進步與資本需齊頭并進

　　“一級市場的氫燃料電池公司業績并沒有形成正向的增長，更多在炒預期，股價沒有辦法支撐，全靠空想和熱情。”馮曉霖進一步指出，“沒有專業人才的聚集、技術的積累，盲目炒高股價會陷入資本囹圄，得不償失。”

　　“其實一級市場很多項目都非常缺錢，炒預期給予了行業很高的關注度，但真正落子的太少，大部分還在觀望。”在馮曉霖看來，目前表面的投資熱并沒有解決實際的產業項目推進。雖然無論國家、各地政府還是企業都不缺乏大手筆的投資規劃和政策鼓勵，“但行業發展不僅需要政策和資本加持，更要將重心放在做產品和精進技術上，而不是僅僅追求身價變現。”

　　業內普遍認為，產業的發展離不開資本助推，如果不加杠桿融資，可能會錯失發展機遇；與此同時，局部的投資過熱和產能過剩，也是資本之間相互角力過程中自然的市場現象，市場會進行自身的優勝劣汰。

　　馮曉霖認為，面對投資和技術發展的雙重選擇，行業從業者要保持冷靜，融資要對應合理估值，過多透支預期就會造成后期融資陷入困境。“一級市場周期很長，行業的客觀規律是3—5年才會看到相應的投資回報，形成正向循環后產業才能良性發展。”馮曉霖稱。（實習記者 仲蕊）

　　轉自：中國能源報