一、2014年11月份國際食糖市場運行情況

　　（一）原油及雷亞爾疲軟拖累國際糖價

　　11月份，國際原糖價格振蕩下行。紐約11號原糖近月期貨價格在15.48-16.36美分/磅區間波動，均價15.88美分/磅，同比下降10.5%，環比下降3.6%。月末糖價收于15.59美分/磅，較上月末下降2.8%。

　　弱市背景下，紐約11號原糖成交量與持倉量均有增加，市場看空氣氛濃厚。當月市場日均成交8.29萬手，環比增長6.2%；月末總持倉83.75萬手，日均持倉81.20萬手，環比分別增長6.4%和6.0%。?

　　原油價格暴跌和巴西雷亞爾大幅貶值是本月國際糖價下行的主導因素。美國能源信息署（EIA）數據顯示，11月份，美國原油近月期貨均價為每桶75.81美元，環比大幅下降10.1%。其中，28日受OPEC不限產決議影響，單日暴跌10.2%至每桶66.15美元，創五年來最大日度跌幅。7月份以來，美油價格連續5個月下滑，累計跌幅達到27.9%。11月份，巴西雷亞爾連續第四個月貶值，雷亞爾兌美元月均匯率為2.5527，環比增加1032個基點，較7月份增加3285個基點。

　　原油價格下跌直接壓低汽柴油價格，導致乙醇市場競爭力下降，榨糖用蔗增加，進而變相加大國際食糖的供給壓力。另一方面，巴西雷亞爾的大幅度貶值，也給巴西糖商提供更大的降價空間，增強了出口競爭力。

　　（二）巴西食糖生產季節性下滑，出口價格跌幅擴大

　　11月份，巴西食糖生產進入榨季后期，部分糖廠已季節性關閉。上半月，巴西中南部主產區入榨甘蔗2990萬噸，產糖120.72萬噸，環比分別下降26.2%和41.2%。2014/15榨季以來，巴西中南部累計產糖3071.12萬噸，同比下降3.1%。

　　11月份，巴西出口食糖203.38萬噸，環比下降25.6%，同比下降10.2%。其中，原糖出口174.35萬噸，同比下降5%，占食糖出口總量的85.7%。本月，巴西原糖出口均價375.29美元/噸，環比下降3.3%，跌幅較上月擴大0.7個百分點。2014年以來，巴西累計出口原糖1746.30萬噸，精制糖441.43萬噸，同比分別下降10.6%和16.2%。

　　二、2014年11月份國內食糖市場運行特點

　　（一）現貨價格走低，期貨價格上漲

　　11月份，廣西各糖廠陸續開榨，新增供給導致糖價小幅下行。本月中國大宗商品價格指數（CCPI）食糖類價格指數為82.63，同比下降20.1%，環比下降0.3%。其中，廣西糖價4317元/噸，環比下降0.4%。

　　期貨市場看，11月份，鄭糖主力移倉至1505合約，月均價格4676元/噸，同比下降8.1%，環比上漲1.5%，當月最大波幅331元/噸，振蕩幅度較上月有所擴大。同期，鄭糖近月合約均價為4393元/噸，同比下降16.1%，環比上漲3.8%，比主力合約價格低283元/噸，升水幅度較上月有所收窄。

　　11月份，鄭糖交易量回落、持倉量增加，市場觀望氣氛較濃。當月鄭糖日均成交112.54萬手，環比下降11.1%；日均持倉126.66萬手，環比增加2.6%。

　　（二）糖廠推遲開榨，新糖產銷量同比下降

　　截至11月底，2014/15榨季國內累計產糖49.4萬噸，同比下降34%。其中甘蔗糖6.78萬噸，甜菜糖42.62萬噸，同比分別下降76.4%和7.6%。為消化陳糖，新榨季國內糖廠開榨時間普遍推遲，國內已開工糖廠54家，同比減少28家。

　　從銷售看，截至11月底，2014/15榨季國內累計銷糖13.21萬噸，累計銷糖率為26.74%，較上年下降24.57個百分點。其中，甘蔗糖銷售6.1萬噸，銷糖率為89.97%，同比提升9.11個百分點；甜菜糖銷售7.11萬噸，銷糖率為16.68%，同比下降16.26個百分點。

　　（三）泰國糖進口跳增

　　10月份國內食糖進口再度突破40萬噸，創年內單月進口量新高。當月進口食糖41.64萬噸，環比增長14.2%，同比下降41.3%。2014年以來，國內累計進口食糖282.03萬噸，超出全年進口配額45%。

　　分品種看，10月份國內進口原糖39.32萬噸，精制糖2.32萬噸，原糖進口比重為91.1%。進口原糖中，巴西糖進口20.60萬噸，環比小幅下降0.4%；泰國糖進口量暴增，共進口12.17萬噸，是上月進口量的4.5倍。

　　從價格看，10月份國內原糖進口均價為389美元/噸，環比下降5.9%。其中，泰國原糖價格優勢較為明顯，月均價格為350美元/噸，環比下降9.2%。

　　三、后市預測

　　12月份，南方甘蔗糖廠將全面開榨，新糖生產將一步提速。同時，下游年前備貨需求也將增加，國內糖市同步進入產銷旺季，供需相對平衡。

　　12月1日，2014/15榨季廣西甘蔗收購價公布，全區普通糖料蔗收購首付價為400元/噸，連續第三年下調。糖企對應生產成本在4700元/噸左右，以現價來看仍將面臨較大虧損。

　　后市，在國際糖價疲軟，以及國內糖價長期低于成本運行、下行空間有限的背景下，如果沒有天氣題材炒作，國內糖市或將繼續呈現底部振蕩格局。