高油價(jià)時(shí)代油頭化工受到原料多元化擠壓。

　　全球油價(jià)維持在110美元/桶以上接近3年，化工原料多元化成為壓制石化行業(yè)未來盈利前景的最大壓力:美國(guó)頁巖氣、中國(guó)煤化工和液化氣等輕烴等原料多元化趨勢(shì)加強(qiáng)。由于原料成本較低，以非石油為原料的傳統(tǒng)石化產(chǎn)品具有較強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)。

　　90美元以下油價(jià)：煤化工新建項(xiàng)目可能放緩，MTO不確定性增加。

　　我們預(yù)測(cè)，由于現(xiàn)金成本較低，MTO和CTO在80-90美元/桶油價(jià)下依然可以盈利，但會(huì)影響新建項(xiàng)目進(jìn)度，因?yàn)閮烧叻謩e需要70和105美元/桶的油價(jià)才能獲得10%IRR，證明投資可行性。煤化工由于項(xiàng)目資金壓力和環(huán)保成本等因素，今年來進(jìn)度已經(jīng)低于預(yù)期。因此我們預(yù)計(jì)未來隨著油價(jià)下行，國(guó)內(nèi)煤價(jià)見底，新建項(xiàng)目的推遲或者延后。

　　頁巖油氣減產(chǎn)可能導(dǎo)致：氣頭化工競(jìng)爭(zhēng)力下降。

　　由于美國(guó)豐富的天然氣和凝析液主要來自于與頁巖油聯(lián)產(chǎn)的頁巖氣，如果油價(jià)長(zhǎng)期低于80美元，可能導(dǎo)致頁巖油的鉆井?dāng)?shù)量下降，進(jìn)而減少天然氣和凝析液的產(chǎn)量，進(jìn)而提升美國(guó)的氣價(jià)，并影響美國(guó)的新建乙烷制乙烯、PDH、甲醇、GTL等項(xiàng)目的盈利前景和進(jìn)度，減輕市場(chǎng)對(duì)氣頭化工供給過高的焦慮。