據海關公布的最新進口數據顯示，7月份我國鐵礦石進口量達到7314萬噸，較上月增加1084萬噸，同比增長26.39%。7314萬噸!這是一個近乎不可思議的數字，明顯超出大家的預期。

　　筆者認為，盡管7月份鐵礦石與原油、大豆等大宗商品進口量同創(chuàng)新高顯示國內經濟在企穩(wěn)回升，但更多的原因是，前期價格出現大幅下跌，6月底以來，鋼價市場持續(xù)反彈，企業(yè)贏利好轉，信心得以提振，在企業(yè)補庫存需求和人民幣相對美元大幅升值的推動下，鐵礦石進口量創(chuàng)下新高。考慮到實體經濟未見實質性好轉，政策性利好不多，鐵礦石總體供大于求的狀況會越發(fā)明顯，2013年后期每月鐵礦石進口量將難以超過這一數字。

　　一、原因分析

　　1、市場雖然不好，鋼廠對礦石的需求卻有增無減

　　從今年年初以來，國內鋼材市場一直不夠景氣，鋼鐵企業(yè)大部分處于虧損的境地。6月底以來，國內鋼材市場持續(xù)反彈，贏利狀況明顯改觀，大部分企業(yè)均實現了贏利，這給鋼鐵企業(yè)又帶來了希望，原本計劃減產的企業(yè)均放棄計劃，重新加大馬力生產。產能利用率的提升使得鋼鐵企業(yè)對鐵礦的需求上升。鋼價的回升繼而帶動鐵礦石價格的上漲。前期鐵礦石價格下跌較多，已達到不少鋼廠的心理價位，當鋼價回升之時，信心的提振和買漲不買跌的心態(tài)使得不少企業(yè)步入采購的行列。

　　何況，國內有很多產能未在統(tǒng)計之列，在供大于求的情況下，仍有數千萬噸的煉鐵產能投入生產，導致實際鐵礦石需求量比理論的要大。

　　圖1 近幾年來我國鐵礦石進口量、原礦產量和鋼產量變化

　　資料來源：鋼聯(lián)云終端

　　2、鋼廠前期的庫存偏低，鋼價的反彈使得鋼廠存在補庫存的需要

　　年后以來，國內鋼材市場持續(xù)呈下行態(tài)勢，鋼廠大多減少鐵礦石的采購，以消化現有庫存為主，這里的港口庫存也呈下行趨勢，鋼鐵企業(yè)的鐵礦石庫存周期由1.5個月降到25天左右，在6月底鋼材市場出現轉機之時，贏利狀況的改善以及信心的恢復導致不少企業(yè)加入到采購的行列，港口的庫存也有一定幅度的增加。

　　鋼廠庫存周期的縮短，以及礦石定價周期的縮短和指數化定價也使得6、7月份的供需變化反映到進口數據的變化上。

　　3、受多種因素影響，國產礦難當大任

　　在前幾年國產礦產量大幅攀升之后，今天的國產礦雖不是強弩之末，也已經是增加乏力，這從上圖也可以看出，而國產礦在過渡開采之后品位的下降，使得其實際貢獻更低。

　　同時，鐵礦石價格處于130美元/噸水平時對一些高成本的國內礦山增產或生產的動力不足，這也抑制了國產礦產量的增加。由此為進口礦留下了空間。

　　4、國外礦石供給量增多，且進口礦優(yōu)勢顯現

　　受高利潤的誘惑及投資的慣性作用的影響，國外礦山產能均在釋放，供給量在不斷增加。這首先在澳洲三大礦山身上體現最為明顯：全球第二大礦石供應商力拓于7月16日表示，該公司今年第二季度礦石產量創(chuàng)下歷史新高，達到6600萬噸，同比增長7%，環(huán)比增長8%。全球第三大供應商必和必拓公司也表示，該公司二季度鐵礦石產量達4769萬噸，同比增長17%，環(huán)比增長19%，創(chuàng)季度產量新高。據全球第四大供應商FMG于近日公布的報告顯示，二季度該公司鐵礦石發(fā)貨量為2500萬噸，環(huán)比增長24%。2013財年(截止6月30日)鐵礦石發(fā)貨總量為8090萬噸，同比增長41%。

　　與此同時，金融危機前后投資的澳洲許多中小礦山也開始進入產量釋放階段：澳大利亞Atlas鐵礦公司表示，2季度該公司鐵礦石發(fā)貨量為222萬噸，比上季度增長16%，達創(chuàng)記錄水平。截至今年6月30日的2012/13財年，該公司共發(fā)運鐵礦石740萬噸，同比增25%。

　　除澳洲之外，其它各地的礦山鮮見有減產現象，產量無疑繼續(xù)增長。受季節(jié)性因素影響，巴西上半年鐵礦石生產相對低迷，6月份出口量僅為2610萬噸，但7月份已開始恢復，出口量也增至2969萬噸。

　　可見，國外礦山產能不斷釋放，我國進口資源增多。同時，6月份是部分國外礦山的財年最后一月，很多礦山為了沖報表，也會集中銷售，導致7月份我國進口量明顯增加。

　　總體來說，國外鐵礦石增產為我國鐵礦石進口提供了豐富的資源，其中產量增長以澳洲最為明顯，上半年，我國從澳洲進口的鐵礦石數量接近總量的一半，大大高于往年的40%上下的水平，且其具有明顯的地理優(yōu)勢，而澳元相對美元貶值以及人民幣相對美元的大幅升值均有利于推動國內企業(yè)加大鐵礦石進口。

　　二、后期預測

　　1、進口量在6800萬噸左右，難以突破7200萬噸

　　盡管以上我們對7月份鐵礦石進口量超預期作出了一定合理的解釋，但我們不能否認，這一進口數據仍有部分無法解釋的成分，其中既有偶然因素，也有一些不確定因素(如進口許可證發(fā)放有可能對進口預期產生影響)，下半年很難再達到這一數量。根據建立的時間序列預測模型，我們得到后續(xù)5個月的鐵礦石進口量預測值分別為：6850、7086、5958、7088、7158萬噸，最高點出現在12月份，仍低于7月份的進口數量。

　　圖2 鐵礦石進口量實際值與預測值比較

　　資料來源：鋼聯(lián)云終端

　　2、鐵礦石價格在100-145美元/噸之間

　　自6月底以來，鐵礦石格跟隨鋼價出現了持續(xù)回升態(tài)勢，62%品位的PB粉現貨價格已經達到了134美元/噸，但市場已經出現觀望情緒，快速上漲的勢頭必將得到抑制。下半年，國外礦山產能仍將不斷釋放，國內鋼材需求增長的前景不容樂觀，政策未見松動跡象，新型城鎮(zhèn)化建設對鋼材需求的拉動難以出現明顯效果。總體來看，鐵礦石供大于求的狀況已經形成，下半年再次跌破100美元/噸的風險依然存在，但中軸線可能還是在120美元/噸左右。