美國大選結果出爐后，黃金價格應聲下跌，美元指數則強勢運行，直逼年內高點。從短期來看，黃金市場交易的主要邏輯，一是此前市場進行的“特朗普交易”（即特朗普的財政赤字和稅收政策會導致美國再通脹）兌現，資金獲利了結意愿較強；二是市場認為特朗普能夠帶領美國經濟走強，所以美元指數強勢反彈，金價或承壓下行。

　　黃金前期溢價面臨回吐

　　今年以來，金價突破向上的主要動力來自于地緣政治因素的支撐，其中就包括美國大選以及軍事沖突。首先，美國總統大選的落地使市場不確定性下降。哈里斯11月6日在華盛頓特區的霍華德大學發表講話中表示，她接受輸掉選舉的結果，并將幫助特朗普及其團隊以和平的方式完成權力交接。其次，特朗普在11月6日宣布勝選的演說中重申將停止戰爭。隨著特朗普贏得大選，未來美國會大幅減少對烏克蘭的支持，這意味著烏克蘭會考慮與俄羅斯進行停戰談判，甚至達成某種和平協議。俄烏沖突可能會慢慢降溫，地緣政治因素給予黃金的溢價也將逐漸減弱。

　　從通脹的角度來看，市場普遍預期特朗普將通過對內減稅、對外加關稅等措施來刺激經濟，并計劃將關鍵供應鏈帶回美國，以此推動制造業回流。特朗普的經濟計劃被認為將引發美國“再通脹風險”，加劇債務負擔，擴大赤字規模。美國“再通脹預期”上升將刺激黃金的抗通脹屬性，長期推升金價。從經濟的角度來看，美國對外的關稅政策很可能影響到美國乃至全球的經濟增速，今年9月份，美國已開啟降息周期，這將從長線角度壓制美債收益率和美元指數，進而利好金價。

　　地緣政治局勢有望緩和

　　今年以來，黃金價格上漲幅度較大，美國總統大選落地后，前期資金獲利了結意愿較強，無論是海外紐約金價還是滬金價格均跌破20日均線，黃金強勢格局不再。

　　從中線來看，需持續關注特朗普上任后的美國政策，若地緣政治局勢得以緩和，黃金避險溢價將持續回吐，金價明年上半年或弱勢運行。從長線來看，美國經濟再通脹可能具有較強的時滯性，且目前仍處于高利率狀態，暫時不會有立竿見影的效果。此外，雖然美聯儲降息周期的開啟將給予美元指數和美債收益率一定壓力，但仍需持續關注美國的經濟狀況，并不排除美國經濟表現韌性，美元指數和美債收益率維持高位。

　　若美國經濟較好，美元指數與美債收益率維持高位運行，那么金價將持續弱勢運行；若美國經濟較差，美元指數與美債收益率隨著降息周期持續下行，那么金價將再度走強。從目前特朗普當選后市場的反應來看，前者的可能性較大。（畢慧）

　　 轉自：中國有色金屬報