近年來，光伏裝機和新能源汽車銷量增加，帶動原材料消費急速增長。然而，產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)擴產(chǎn)周期差異導(dǎo)致原料供需錯配，推高硅料和鋰鹽價格。多晶硅和碳酸鋰自2020年以來的價格走勢具有高度的相似性。同時，由于碳酸鋰成本波動大，在價格下行期間相比工業(yè)硅有更強的支撐。

　　多晶硅產(chǎn)業(yè)概況

　　多晶硅上游為工業(yè)硅，工業(yè)硅以硅石（脈石英、石英巖、石英砂巖等）為原料，生產(chǎn)過程中輔以炭質(zhì)還原料，如木炭、石油焦等在礦熱電爐中加熱到2000℃冶煉而成。石英作為地殼中最常見礦物之一，國內(nèi)冶金用石英儲量超過3.6億噸，原料充足。工業(yè)硅在生產(chǎn)過程中，每噸消耗電量為1.1萬kWh~1.3萬kWh，國內(nèi)工業(yè)硅產(chǎn)地主要集中在低電價的新疆、四川和云南等地區(qū)。限電、能耗管控、設(shè)備檢修等會影響工業(yè)硅供應(yīng)。近年來，僅2021年夏季由于限電工業(yè)硅價格出現(xiàn)大幅波動。

　　多晶硅下游為硅片和電池片等光伏組件。2019—2022年，國內(nèi)新增光伏裝機量分別為26.5GWh、48.2GWh、54.9GWh和87.4GWh。全球年度新增裝機量同期自122GWh增加至230GWh。

　　全球光伏行業(yè)高景氣帶動多晶硅產(chǎn)量快速增長，2019年—2022年，全球多晶硅產(chǎn)量接近翻番，由50.8萬噸增加至100.1萬噸。但與下游產(chǎn)品相比，處在中游的多晶硅具有技術(shù)門檻高、投資金額大、投產(chǎn)周期長等特點。多晶硅產(chǎn)能建設(shè)周期需12~18個月，爬坡周期約為3~6個月。而硅片、電池片和組件等環(huán)節(jié)擴產(chǎn)周期僅3~6個月。因此，光伏消費突增易造成多晶硅半年以上供需錯配。

　　多晶硅行情追溯

　　2021年，多晶硅與下游產(chǎn)能擴張周期錯配矛盾顯現(xiàn)。2021年一季度，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量同比僅增長7.1%，而太陽能電池產(chǎn)量增長58.3%。2021年四季度，通威、保利協(xié)鑫等項目投產(chǎn)，產(chǎn)能增長15萬噸，硅價小幅回調(diào)。

　　2022年，硅料供應(yīng)增量仍不及需求增量，多晶硅價格高位上漲，且多個因素支撐多晶硅價格高位運行。直到2022年末，硅料產(chǎn)量才穩(wěn)步釋放。多晶硅庫存不斷突破新高，現(xiàn)貨價格直線回落至13萬元/噸。雖然今年2月份多晶硅價格短暫漲幅超75%，但供給端釋放樂觀，硅價一路下滑，近期在70元~80元/千克附近波動，為近3年以來最低價格，與二線、三線企業(yè)綜合生產(chǎn)成本持平。

　　鋰與多晶硅

　　鋰鹽是鋰離子電池的最主要原料，2022年，全球80%以上的鋰應(yīng)用于電池領(lǐng)域。近年來，動力電池發(fā)展迅猛。2022年，國內(nèi)動力電池產(chǎn)量較2020年增長超560%。隨著新能源汽車和新能源發(fā)電滲透率提升，未來動力電池和儲能電池增量可觀，鋰消費量將進一步提升。同為低碳經(jīng)濟核心原材料，2019年以來，鋰和多晶硅行業(yè)發(fā)展有諸多相似點。

　　首先，鋰鹽和多晶硅的上下游擴產(chǎn)節(jié)奏不一，消費端急速增長易引發(fā)階段性供需失衡。鋰資源廣泛存在于地表和地下水體以及地殼巖石中，本身并不稀缺。據(jù)美國地質(zhì)勘探局（USGS）統(tǒng)計，全球鋰資源量9800萬金屬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約2.4億噸，而2022年全球消費量約80萬噸碳酸鋰。但鋰礦開發(fā)周期長，涉及地質(zhì)勘查、礦權(quán)獲取、環(huán)評審批、礦區(qū)建設(shè)等多個環(huán)節(jié)，全周期耗時常在5年以上，即使在獲取礦權(quán)后的建設(shè)或棕地項目擴產(chǎn)也需要1.5年以上。

　　鋰電和光伏行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷相似周期。2019年，不僅光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展降速，新能源汽車市場也陷入停滯期，中國新能源汽車銷量環(huán)比2018年降低2.3%。需求遇冷帶動鋰價下移，鋰鹽售價一度跌近成本價。上游資源開發(fā)降溫，曾屬于寧德時代的NAL項目（加拿大），澳大利亞Altura、Bald Hill等高成本項目停產(chǎn)，資源端供給增長陷入停滯。2020年，全球新能源汽車銷量開始爆發(fā)式增長，2020—2022年度增長率分別為42%、107%和56%。從電池端來看，2021年和2022年，國內(nèi)動力電池產(chǎn)量分別同比增長170%和147%。然而，資源端不動產(chǎn)項目擴產(chǎn)增量短期不及消費增量，新建或復(fù)產(chǎn)項目直到2023年才集中釋放。在上游高利潤驅(qū)動下，終端企業(yè)寧德時代、比亞迪，以及礦業(yè)公司紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等在全球范圍內(nèi)布局鋰礦項目，鋰供給預(yù)期趨于寬松。

　　值得注意的是，碳酸鋰和多晶硅之間也存在一些不同點。在成本方面，通威股份等頭部企業(yè)多晶硅生產(chǎn)成本能降至4萬元/噸左右，二線、三線企業(yè)成本相對更高，生產(chǎn)綜合成本為6.6萬~7.5萬元/噸。碳酸鋰因原料不同，成本曲線更陡峭。以企業(yè)鋰礦和鋰鹽一體化建設(shè)測算，國內(nèi)外鹽湖產(chǎn)碳酸鋰單噸成本約2萬~4萬元，澳大利亞鋰精礦提鋰成本約4萬~6萬元/噸，國內(nèi)高品位鋰云母含稅成本7萬~9萬元/噸。低品位鋰云母提鋰單噸成本多為10萬~15萬元。但是由于國外鋰精礦長協(xié)定價滯后于鋰鹽價格變動，當(dāng)前外購礦生產(chǎn)企業(yè)碳酸鋰成本仍高于20萬元/噸，企業(yè)毛利轉(zhuǎn)負。在尚未完全脫離供需緊平衡背景下，外購鋰精礦冶煉碳酸鋰成本有望支撐碳酸鋰價格。但隨著2023—2024年鋰資源項目大量投產(chǎn)，鋰價有望觸及低品位云母礦成本10萬~15萬/噸。總之，碳酸鋰因為原料來源和生產(chǎn)工藝的多樣性，現(xiàn)貨價下行時成本支撐較工業(yè)硅更強。

　　 轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報