當前，鋅庫存處于低位，面臨緊缺，為期貨價格帶來了上漲動力。從近期的資金流向來看，自5月底鋅價格見底后，空頭資金持續外流，導致價格漲幅達到近10%。滬鋅價格也保持相對強勢的運行態勢。國際天然氣價格持續上漲，對倫鋅價格上漲產生了一定的支撐作用。與此同時，國內鋅庫存仍然保持在相對較低的水平。

　　近期，利好政策頻出，可能會加速經濟的恢復。美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，為了控制通脹壓力，確保美國經濟持續穩健增長，美聯儲準備在適當時機進一步加息，同時，將保持限制性的貨幣政策，直到通脹率降至2%的目標水平。

　　我國政策環境仍然偏向積極，在“加大宏觀政策調控力度”的背景下，我國將更好地利用投資來推動經濟增長，加快地方政府專項債券的發行和使用，并推動房地產市場的恢復，包括降低存量房貸利率、優化購房和貸款政策、降低二套房首付比例，以及調整部分地區的限購政策。隨著這些利好政策的相繼出臺，預計8月份國內經濟將迎來恢復的跡象。

　　鋅供應壓力依然存在。7月份，精煉鋅凈進口7.64萬噸，同比由負轉正，環比增長73%。1—7月份，精煉鋅累計凈進口量為17.01萬噸。7月份，精煉鋅的產量和進口量合計約為62.75萬噸，同比增長97.2%。1—7月份，精煉鋅總產量和進口量為394.75萬噸，同比增長14.9%。鋅礦進口通道再度開啟，原材料供應充足，利潤恢復，冶煉廠的檢修需求不強烈，供應維持在較高水平。此外，預計鋅錠進口通道也將再次開啟，進一步加大進口存量流入的預期，供應壓力依然不減。

　　今年1-7月份，有色金屬下游企業經歷了持續的終端需求疲軟，目前，世界產業政策的利好預期逐漸增強。以銅為代表的有色金屬出現了“弱實際強預期”的局面，價格不斷沖高回落。

　　鋅下游產業的情況各異，鍍鋅和氧化鋅企業的開工率下降，壓鑄鋅合金企業的開工率有所提升。受臺風影響，鍍鋅產業的開工率下降，而壓鑄鋅合金受臺風影響較小，企業已經恢復開工。受高鋅價的壓制，氧化鋅企業的開工率有所下降。從總體來看，壓鑄鋅合金的情況有明顯改善。目前市場上的鋅貨源相對有限，持有庫存的商家堅定挺價出貨，下游企業則按需采購，市場交易清淡。

　　根據乘用車市場協會的預測，8月份，狹義乘用車的零售銷量將達到185萬輛，環比增長4.7%，同比下降1.3%。其中，新能源車的零售銷量約為70萬輛，環比增長9.2%，同比增長31.5%，滲透率約為37.8%。主要是因為去年基數較低，汽車市場普遍降價以刺激銷量，使得行業庫存仍然較高，因此汽車行業的復蘇仍然相對疲軟，預計下半年的增量增長有限。

　　總體而言，鋅低庫存的情況支撐鋅價。過去一周，上海、廣州和天津的鋅庫存減少1.9萬噸。上海和廣州地區的鋅流通貨源有限，下游需求的增加，導致庫存分別減少了約5000噸和9000噸。而天津地區到貨量有所增加，但增幅有限，下游企業按需補庫，使得鋅庫存減少約5000噸，持續的低庫存狀態有效支撐了價格。

　　綜上所述，盡管澳大利亞的罷工風險解除，歐洲天然氣價格大幅下跌，但能源價格上漲對鋅價的提振作用有限。國內精煉鋅產量仍然保持同比高位增長，精煉鋅進口通道再度開啟，鋅供應仍然相對寬松。下游企業臨近淡季尾聲，企業開工有望有所改善。當前鋅供應增加，需求疲軟的格局尚未改變，下游企業開工的好轉尚不明顯，但庫存持續大幅下降，已降至較低水平，支撐了鋅現貨價格的上漲。

　　 轉自：中國有色金屬報