近日，鎳價波動放緩，市場有向基本面回歸的跡象。不銹鋼方面，原料緊缺，成本支撐堅挺，疊加鋼廠減產，使得不銹鋼價格的支撐因素仍然存在。

　　經濟承壓運行

　　中國人民銀行一季度政策例會指出，當前國外疫情持續，地緣政治沖突升級，外部環境更趨復雜嚴峻和不確定。國內疫情發生頻次有所增多，經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。要求穩字當頭、穩中求進，強化跨周期和逆周期調節，加大穩健的貨幣政策實施力度，增強前瞻性、精準性、自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，為實體經濟提供更有力支持，穩定宏觀經濟大盤。

　　中國3月份官方制造業PMI、非制造業PMI和綜合PMI分別為49.5、48.4和48.8，三大指數均降至臨界點以下，表明我國經濟總體景氣水平有所回落。中國3月份財新制造業PMI為48.1，環比下降2.3%，再度落入收縮區間，為2020年3月份以來最低值。

　　產業運行遇冷

　　當前，影響鎳產業鏈的因素仍然較多。首先，倫鎳事件影響仍然存在，逼倉風險使鎳價仍有較高波動；其次，產業鏈對當前高價接受度有限，價格壓力的上下游傳導尚不充分；最后，需求端受疫情影響明顯，產業鏈運轉大幅放緩。

　　從鎳礦來看，價格維持上漲態勢，鎳鐵廠對鎳礦需求尚可，雖然菲律賓雨季即將結束，但鎳礦出口短期難以增長，礦石供應維持偏緊態勢。印尼方面，由于官方參考價參照LME鎳價，當前部分冶煉廠難以接受倫鎳價格大幅上漲后的計價結果，將對后續鎳生鐵供應造成影響。

　　鎳鐵方面，價格方面保持堅挺，下游對當前高價原料接受度也有所下降，部分不銹鋼廠出現減產，也給了鎳鐵價格一些壓力。從價差來看，當前鎳鐵1650元/鎳左右的價格仍大幅貼水于鎳價，產業鏈矛盾仍舊需要時間去解決。

　　電解鎳產業維持冷清狀態，既受高價打壓需求的影響，又有上海疫情使得供應不暢的影響。

　　不銹鋼供需兩弱。受疫情影響，無錫地區不銹鋼發運受阻，佛山地區需求也十分疲軟，本周不銹鋼再度累庫，下游采購活動大幅減少。同時，供應端也傳來減產消息，德龍公司生產線停產，Mysteel預計，將影響不銹鋼產量4萬~5萬噸。3月31日，全國主流市場不銹鋼社會庫存總量78.87萬噸，周環比增長0.55%，年同比下降12.98%。其中，300系不銹鋼庫存總量50.67萬噸，周環比增長1%，年同比增長16.14%。

　　目前，鎳產業鏈矛盾十分顯著，受鎳價高位及疫情影響，產業鏈繼續呈冷清狀態。一方面，價格壓力無法順暢傳導；另一方面，物流影響供應，產業鏈部分企業開始減停產，使得鎳及不銹鋼供需短期難以達到均衡狀態，價格波動性依舊保持高位。長期來看，鎳價繼續向基本面回歸，價格下行仍是大勢所趨。短期來看，基本面不確定性依然較強，入場交易仍需面臨較大風險。（作者：中信建投期貨 王彥青）

　　 轉自：中國有色金屬報