2月14日，證監(jiān)會發(fā)布《再融資新政規(guī)則》，從定價、發(fā)行對象數(shù)量、時間間隔等多個維度，較大幅度地放寬了上市公司再融資的監(jiān)管要求。證監(jiān)會再融資松綁，進一步支持上市公司做優(yōu)做強，多家企業(yè)發(fā)布了定增預案，市場情緒火熱。

　　日前，消費電子龍頭股藍思科技（300433）發(fā)布公告，公司非公開發(fā)行股票的申請已獲得證監(jiān)會審核通過。根據(jù)定增方案，擬募集資金不超過150億元，用于智能穿戴和觸控功能面板項目、車載玻璃及大尺寸功能面板項目等五大建設項目。

　　全球頂級優(yōu)質(zhì)核心客戶資源在手，垂直整合意在深遠

　　上半年消費電子產(chǎn)業(yè)熱度依舊，近期新能源汽車全球回暖，下游蘋果、三星、華為、OPPO、vivo、小米、特斯拉、亞馬遜等全球品牌客戶發(fā)展態(tài)勢良好，藍思科技上半年僅在手訂單就高達192億，業(yè)績增長的同時也帶來了產(chǎn)能緊張的問題，從另一角度來講，也給其本次定增募資擴產(chǎn)帶來了必要性。

　　在消費電子領域，5G換機潮已悄然而至，3D曲面玻璃+OLED顯示屏，已經(jīng)成為5G新機標配。而5G手機一年增長兩倍，到2023年就將達到近8億部的全球出貨量。在可穿戴設備領域，IDC預測2023年出貨量將達近5億臺，2019年到2023年的復合增長率是22.4%。

　　150億元定增募投項目中，預計總投資45億元的車載玻璃項目，是藍思科技近幾年發(fā)力的重點。據(jù)藍思科技2019年年報，大尺寸防護玻璃全年營收37.94億元，占比12.54%，比2018年增長39.32%。

來源：藍思科技2019年年報

　　西南證券研報稱，藍思科技大尺寸防護玻璃主要用于平臺電腦及車控電子顯示設備，公司當前已進入特斯拉供應鏈，是中控屏及B柱的主要配套商，將持續(xù)受益特斯拉放量增長。除公司官宣的特斯拉外，寶馬、保時捷和眾多的國產(chǎn)汽車廠商，也是公司日益踴躍的客戶群體。

　　在智能穿戴領域，藍思科技在藍寶石與陶瓷材料上的布局也很早，當前主要用于智能可穿戴設備及手機攝像頭保護模組。9月29日，藍思科技還出資2.45億元與浙江晶盛機電股份有限公司一起設立合資公司，開展工業(yè)藍寶石晶體制造、加工業(yè)務，藍思科技在合資公司中股權占比49%。

　　綜合智能可穿戴、車聯(lián)網(wǎng)和消費電子三個領域的市場需求，可以得出一個結論：市場結構已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變革，市場需求已經(jīng)在爆發(fā)。正因如此，藍思科技在公告中才會說，募投項目是為了“緩解市場供需矛盾”，是基于對消費電子行業(yè)市場未來發(fā)展的精準把控。除此之外，可穿戴、車聯(lián)網(wǎng)兩個領域的投資，已經(jīng)和3D玻璃相當，這當然可以多元化資產(chǎn)配置、降低風險。

　　不久前，藍思科技99億元拿下蘋果公司iPhone機殼的主要工廠，外界猜測藍思科技有可能成為蘋果的下一家代工廠�？蓜倏萍�(泰州)有限公司和可利科技(泰州)有限公司，兩者均是蘋果金屬機殼的重要供應商，2019年，兩家公司營收合計82億元。

　　一路擴張，藍思科技產(chǎn)品線也從單一的手機防護玻璃不斷拉長，玻璃、藍寶石、精密陶瓷、精密金屬，到觸控、貼合、模組等產(chǎn)品，逐步實現(xiàn)周群飛的“一站式平臺”戰(zhàn)略。

　　與此同時，其營收規(guī)模從2015年172.27億元增長至2019年302.58億元，今年上半年營收155.68億元。

2015年-2019年營業(yè)收入統(tǒng)計圖（單位：億）

　　債務結構持續(xù)優(yōu)化，定增募資夯實發(fā)展基石

　　資產(chǎn)結構方面，得益于精益管理的推進，2020年上半年公司整體資產(chǎn)負債率為52.13%，較2019年年報的52.29%基本持平，財務費用明顯改善，債務結構持續(xù)優(yōu)化。具體的債務科目方面，因公司“藍思轉債”已轉股或贖回，應付債券科目減至0元；同時短期借款和長期借款的債務比重在持續(xù)調(diào)整，表明公司正在主動優(yōu)化負債結構。

2016年-2020年Q2財務費用（單位：億）

　　另一方面，公司上半年現(xiàn)金流凈額達到25.41億，去年上半年同期17.3億，同比增長46.92%；往年募投效益都不錯，回款周期較短。另外，通過本次向特定對象發(fā)行股票募集資金，公司的資金實力將獲得大幅提升，為公司生產(chǎn)經(jīng)營提供有力的資金支持，保障公司在業(yè)務布局、財務狀況、長期戰(zhàn)略等多個方面夯實可持續(xù)發(fā)展的基礎，為增強公司核心競爭力、實現(xiàn)跨越式發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

　　根據(jù)公開資料，藍思歷史融資承諾投資金額實現(xiàn)率均達到100%,其中3D曲面玻璃生產(chǎn)項目已于2019年達產(chǎn)，且達產(chǎn)效益超過融資承諾效益，實現(xiàn)了超預期盈利。接下來幾年行業(yè)上行趨勢也已明確，藍思融資將有效擴張產(chǎn)能，加速下游滲透，提高綜合競爭力和市場占有率，并確立行業(yè)絕對龍頭地位。

　　綜合來看，疫情過后，國內(nèi)主推新基建，5G時代有望加速來臨當前市場上的5G手機大多采用3D曲面屏+玻璃后蓋，藍思科技掌握了生產(chǎn)汽車視窗及手機后蓋防護結構的核心技術和工藝，在2.5D和3D防護玻璃、藍寶石、精密陶瓷等領域有很大優(yōu)勢。全年來看，5G手機換機潮確定性較高，藍思科技也有望跟隨行業(yè)持續(xù)創(chuàng)造高業(yè)績增長。

　　 轉自：投資家網(wǎng)