新能源汽車政策密集出臺(tái)，國(guó)家支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決心依然堅(jiān)定雙積分政策逐步發(fā)力，車企供給側(cè)應(yīng)對(duì)在即。2017年11月4日，工信部發(fā)布《關(guān)于2016年度、2017年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量管理有關(guān)工作的通知》：2016年度、2017年度企業(yè)平均燃料消耗量負(fù)積分不能抵償歸零的，應(yīng)當(dāng)向工業(yè)和信息化部提交其乘用車生產(chǎn)或者進(jìn)口調(diào)整計(jì)劃，使預(yù)期產(chǎn)生的正積分能夠抵償其尚未抵償?shù)呢?fù)積分；在其負(fù)積分抵償歸零前，對(duì)其燃料消耗量達(dá)不到《乘用車燃料消耗量評(píng)價(jià)方法及指標(biāo)》車型燃料消耗量目標(biāo)值的新產(chǎn)品，不予列入《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》。截止到2017年第三季度，行業(yè)新能源汽車積分比例為5.7%，離工信部要求2018年8%的目標(biāo)仍有一定距離，國(guó)產(chǎn)乘用車車企加碼新能源汽車將為大勢(shì)所趨。

新能源汽車企業(yè)產(chǎn)量及積分（2017年Q1-Q3）

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新能源汽車企業(yè)產(chǎn)量及其積分占比（2017年Q1-Q3）

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燃油車禁售+雙積分政策下，涌現(xiàn)國(guó)際車企與自主品牌合資潮。業(yè)界普遍認(rèn)為，到2020年之前，新能源汽車的發(fā)展更多依靠各類補(bǔ)貼政策，到2020年之后更多依靠“雙積分”政策推動(dòng)車企強(qiáng)制實(shí)施，而明確的傳統(tǒng)能源汽車禁售時(shí)間表保證了最終新能源汽車的全面推廣。

針對(duì)強(qiáng)制性措施的雙積分政策，國(guó)外傳統(tǒng)車企積極推進(jìn)新能源汽車業(yè)務(wù)長(zhǎng)效機(jī)制，尤以與國(guó)內(nèi)新能源汽車合資為主要應(yīng)對(duì)方案：大眾汽車和江淮汽車簽署了合資協(xié)議，至2020年，大眾集團(tuán)將為中國(guó)消費(fèi)者提供40萬輛新能源汽車，江淮則計(jì)劃將新能源汽車的銷量占比提升至20%以上；北汽與戴姆勒簽署合資協(xié)議，雙方將共同投資50億元人民幣，在北京奔馳建立純電動(dòng)車生產(chǎn)基地及動(dòng)力電池工廠；福特汽車和眾泰汽車簽署合資備忘錄，以50:50的股比成立純電動(dòng)乘用車合資公司，并將采用自主品牌；雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟和東風(fēng)集團(tuán)宣布合資公司易捷特新能源汽車成立，基于雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟的A級(jí)SUV平臺(tái)，易捷特計(jì)劃推出一款具備智能網(wǎng)聯(lián)功能的全新電動(dòng)汽車。

合資車企新能源乘用車型投放計(jì)劃一覽

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新能源汽車各車型增速存在差異，長(zhǎng)期乘用車發(fā)展空間大

2017年各車型增速差異明顯。隨著新能源政策調(diào)整及推薦目錄重制的逐步落地，2017年各月銷量穩(wěn)中有進(jìn)：截止到10月份，受益于電商快遞業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、物流巨頭新能源智慧物流車計(jì)劃逐步實(shí)施，專用車?yán)塾?jì)生產(chǎn)5.83萬輛，同比增長(zhǎng)超400%；乘用車隨著A00級(jí)市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為車市主要增長(zhǎng)點(diǎn)，累計(jì)生產(chǎn)37.40萬輛，同比增長(zhǎng)53.35%；而受補(bǔ)貼退坡及2016年客車市場(chǎng)搶裝影響，新能源客車銷量不及預(yù)期，累計(jì)生產(chǎn)產(chǎn)量4.40萬輛，同比下降35.5%。我們判斷受益于新車型上市及四季度年底效應(yīng)，2017年新能源乘用車銷量有望達(dá)到50萬輛，乘用車將進(jìn)一步托底新能源車市。

歷年1-10月新能源汽車產(chǎn)量結(jié)構(gòu)

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我國(guó)目前乘用車以A00及A0級(jí)的低端乘用車為主。2016年A00及A0級(jí)銷量占比46%，2017年1-10月此兩款車型占比上升至58.26%。我們判斷，當(dāng)前車企主攻A00級(jí)低端車型，一方面是為滿足發(fā)展初期盈利及政策要求，同時(shí)也為各企業(yè)積極投入研發(fā)中高端乘用車型做緩沖鋪墊。

17年1-10月相較于16年低端車型占比提升明顯

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各乘用車企車型升級(jí)提速。雖比亞迪2018年將重點(diǎn)發(fā)力10萬元以內(nèi)的新能源汽車，擴(kuò)展充電設(shè)施安裝較為方便的三、四線城市的新能源市場(chǎng)，但宋DM兩驅(qū)版、唐二代等備受關(guān)注的中端車型將在2018年陸續(xù)上市；北汽2018年至少將會(huì)有三款純電動(dòng)新車型投放市場(chǎng)，其中包括一款全新緊湊型SUV、一款全新緊湊型以及全新小型轎車。各車企規(guī)劃明晰，未來可期中高端車型供給側(cè)加快釋放。

網(wǎng)傳補(bǔ)貼退坡政策如成真，中高端乘用車或?qū)⒊蔀榘l(fā)展主力。近期網(wǎng)傳新能源乘用車將按續(xù)駛里程重新劃分補(bǔ)貼額度，且續(xù)航里程的門檻提高到150公里，即由原來的100-150公里的2萬元補(bǔ)貼將被取消，150-200公里的補(bǔ)貼也將由3.6萬下調(diào)為2萬元。假設(shè)為真，則對(duì)市場(chǎng)及當(dāng)前微型車車企同為巨大打擊，帶電量大、續(xù)航里程長(zhǎng)的中高端乘用車受政策影響較小，將成為發(fā)展主力。

國(guó)產(chǎn)自主品牌新能源乘用車投放計(jì)劃一覽

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消費(fèi)升級(jí)高端車型為未來主旋律。各國(guó)電動(dòng)車的市場(chǎng)發(fā)展多元化，中國(guó)市場(chǎng)偏向微型化，依托A級(jí)電動(dòng)車在16年實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展，而美國(guó)、加拿大等歐美國(guó)家新能源汽車市場(chǎng)趨于中大型高端化。我們判斷隨著補(bǔ)貼退坡，低端乘用車受影響相對(duì)更大，乘用車將出現(xiàn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，未來中國(guó)車市將進(jìn)一步向中高端乘用車發(fā)展。另一方面，隨著各車企高端平價(jià)車型推出，新能源乘用車市場(chǎng)放量，占比將有望進(jìn)一步提升，新能源汽車市場(chǎng)將得以爆發(fā)式發(fā)展。