多晶硅料環(huán)節(jié)目前是光伏產(chǎn)業(yè)鏈上國內(nèi)產(chǎn)量不足一半的環(huán)節(jié)， 2016 年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量19.4 萬噸，全球占比 48%。然而， 由于國內(nèi)硅料下游——硅片產(chǎn)能超過全球產(chǎn)能的 80%，導(dǎo)致國內(nèi)多晶硅依然依賴進(jìn)口，2017年下游需求暴增，多晶硅料產(chǎn)能釋放緩慢，價格不斷沖高，目前位于 15 萬/噸水平以上。且按照近兩年產(chǎn)能擴張比較大的廠商規(guī)劃， 2017 年隆基股份、中環(huán)股份擴張產(chǎn)能超過15GW，國內(nèi)硅片產(chǎn)能占比還有繼續(xù)提升的趨勢。 所以， 國內(nèi)多晶硅料對硅料的需求還會繼續(xù)提升。

主要多晶硅產(chǎn)地產(chǎn)能分布及產(chǎn)能利用率（單位：萬噸）

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國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能、 進(jìn)口量（單位：萬噸）

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　　2016 年進(jìn)口 13.6 萬噸， 其中韓國是主要進(jìn)口地，去年進(jìn)口 7 萬噸，占進(jìn)口總量 51.5%；德國進(jìn)口次之， 2016 年進(jìn)口 3.5 萬噸，占進(jìn)口總額 26.1%，美國進(jìn)口約 2000 噸，占比較少。

2016 年國內(nèi)多晶硅進(jìn)口分布

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　　目前產(chǎn)能最大的是德國瓦克， 其在德國用有產(chǎn)能 5.6 萬噸，美國 2 萬噸產(chǎn)能；其次是韓國 OCI，產(chǎn)能在韓國本土 5.2 萬噸，馬來西亞 0.8 萬噸；國內(nèi)產(chǎn)能最大的是江蘇中能（保利協(xié)鑫），產(chǎn)能達(dá)到 7 萬噸。目前全球最大的三家多晶硅企業(yè)為瓦克、 OCI、江蘇中能。

多晶硅料產(chǎn)能擴張（單位：噸/年）

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　　2016 年底國內(nèi)硅片產(chǎn)能 81.9GW， 產(chǎn)量 64.8GW。截止三季度硅片產(chǎn)量 62GW，預(yù)計全年能有望達(dá)到 80GW 的產(chǎn)出，對應(yīng)國內(nèi)約 43.2 萬噸硅料。前三季度國內(nèi)多晶硅產(chǎn)出 17 萬噸， 進(jìn)口 11.84 萬噸。2017 年全年國內(nèi)硅片產(chǎn)出或達(dá)到 75GW，對應(yīng)需要約 38 萬噸的硅料。 按照主要龍頭企業(yè)擴產(chǎn)的計劃， 2018 年國內(nèi)硅片產(chǎn)能將超過 100GW。假設(shè)明年全球下游裝機需求穩(wěn)定增長，國內(nèi)硅片產(chǎn)能利用率維持在 85%，對應(yīng)硅片產(chǎn)出約 85GW。 考慮單晶硅片硅料使用下降， 大約需要 40-42 萬噸的硅料產(chǎn)能。

多晶硅料需求預(yù)測（單位：萬噸）

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　　2016 年底國內(nèi)硅料產(chǎn)能 21 萬噸，預(yù)計 2017 年底產(chǎn)能將達(dá)到 31 萬噸， 2018 年底將超過 40 萬噸，國內(nèi)勉強可以實現(xiàn)自給自足，但由于部分不足萬噸產(chǎn)能的小廠將面臨淘汰，預(yù)計 2019 年前后，多晶硅依然需要進(jìn)口。

國內(nèi)硅料需求與產(chǎn)能對比（單位：萬噸）

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硅料擴張情況（單位：萬噸）

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　　除了國內(nèi)多晶硅需求空間之外，進(jìn)口多晶硅替代也能釋放一部分空間。國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能也曾過剩于需求， 2012 年前歐洲市場需求火爆，行業(yè)擁硅為王，企業(yè)開始從下游組件加工向上游延伸，硅料產(chǎn)能一度激增。但伴隨歐洲市場跌落，國內(nèi)光伏產(chǎn)品需求大幅下降，而硅料環(huán)節(jié)屬于重資產(chǎn)行業(yè)而首當(dāng)其沖，大規(guī)模投資硅料的企業(yè)就算沒有倒下也背上沉重包袱。所以從 2012 年開始，國內(nèi)硅料產(chǎn)能擴張速度很慢。隨著國內(nèi)下游需求崛起并迅速成為第一大需求市場，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能與需求差越來越大。硅料價格開始上漲，廠商盈利能力好轉(zhuǎn)，但對進(jìn)口依賴一直很高， 2016 年多晶硅進(jìn)口占比 41.21%。國外多晶硅廠商多為大型化工廠，掌握先進(jìn)的提純工藝，國內(nèi)廠商前幾年并沒有成本優(yōu)勢。 2014 年開始國內(nèi)對來自美國、韓國、歐盟的多晶硅征收雙反稅，限制進(jìn)口， 但是主要進(jìn)口企業(yè)瓦克（14.3%）、 OCI（2.4%），尤其是韓國征稅水平較低，過去兩年，國內(nèi)硅料需求大幅增長， 進(jìn)口量依賴依然很高。

進(jìn)口多晶硅料雙反情況

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　　相比于電子級多晶硅料，光伏級多晶硅料純度較低，國內(nèi)大部分企業(yè)生產(chǎn)的硅料質(zhì)量已經(jīng)能夠滿足下游的生產(chǎn)要求。目前國內(nèi)具有一定規(guī)模的多晶硅廠商，生產(chǎn)成本已經(jīng)低于國外硅料廠商。 國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本在 6 萬/噸-8 萬/噸， 永祥股份 2017 年上半年生產(chǎn)成本已經(jīng)降到 5.7 萬/噸， 部分產(chǎn)能不足萬噸的小廠成本在 9-10 萬/噸的區(qū)間。德國瓦克生產(chǎn)成本約 9-10 萬/噸。進(jìn)口多晶硅的定價根據(jù)國內(nèi)硅料價格波動，已經(jīng)失去成本優(yōu)勢和定價權(quán)。國內(nèi)廠商紛紛在新疆、四川、內(nèi)蒙古等電價低的地區(qū)擴張產(chǎn)能，硅料成本有望繼續(xù)降低。按照目前全球硅料下游硅片產(chǎn)能分布（80%以上在國內(nèi)）、硅料成本差，國內(nèi)廠商具備擴張產(chǎn)能、進(jìn)口替代的能力。 13.6 萬噸的進(jìn)口替代空間將慢慢釋放。

　　2017年上半年國內(nèi)多晶硅均價為 12.66 萬/噸，一季度價格上升到 14.27 萬/噸后出現(xiàn)下滑， 5月份受國內(nèi)搶裝需求和美國 201 法案調(diào)查推動的囤逐漸行動推動，加之三季度部分國內(nèi)廠商檢修，環(huán)保督查影響生產(chǎn)，從 5 月份多晶硅價格一路上漲，截止最近交易價格位于 15萬~15.5 萬/噸之間。

多晶硅價格走勢（單位：萬元/噸）

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　　2017 年上半年全球多晶硅產(chǎn)量 21.2 萬噸，同比增長 14.1%；消費量 21.1 萬噸，同比增長 8.2%，產(chǎn)能利用率明顯提升，全球基本供需平衡。上半年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量 11.8 萬噸，凈進(jìn)口量 6.8 萬噸，總供應(yīng)量為 18.6 萬噸，上半年消費量 18.55 萬噸，基本供需平衡。按照目前硅料價格水平以及國內(nèi)核心硅料廠商的成本分布，多晶硅環(huán)節(jié)毛利率水平非常高，部分企業(yè)目前已經(jīng)超過 50%。按照目前裝機需求，以及多晶硅產(chǎn)能釋放進(jìn)度，到 2018年底，多晶硅環(huán)節(jié)毛利率水平依然維持高位。中長期來看，國內(nèi)成本優(yōu)勢的企業(yè)產(chǎn)能逐漸釋放， 實現(xiàn)國內(nèi)高成本小廠產(chǎn)能淘汰和進(jìn)口替代，形成寡頭的競爭格局，毛利率水平趨于穩(wěn)定。供求關(guān)系緩解，硅料價格回歸理性。