從下游需求端看，房地產(chǎn)是平板玻璃主要需求端，占總需求的75%左右，其中地產(chǎn)新增占比約60%-70%，剩余的是地產(chǎn)翻修的需求。其次是汽車領(lǐng)域和出口，都占總需求的10%左右，剩余的5%用于光伏和電子顯示器等。房地產(chǎn)行業(yè)對平板玻璃的需求量較大，商品房銷售數(shù)據(jù)是較好的需求領(lǐng)先指標(biāo)，新開工面積累計增速與玻璃產(chǎn)量相關(guān)性較高。參考這兩個指標(biāo)來看，16-17年上半年房地產(chǎn)銷售超預(yù)期，雖然累計同比增速有所下滑，但是截至17年10月仍然保持在10%以上；房地產(chǎn)銷售情況良好也帶動了新開工面積的增速，雖然國家對房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)控，房屋新開工面積同比增速下滑趨勢明顯，但是17年每月房屋新開工面積累計同比緩慢下滑，截至17年10月房屋新開工面積累計同比保持在5%以上�？紤]到玻璃需求較房屋新開工面積一般滯后約2-3個季度，參照房屋新開工面積增速趨穩(wěn)，未來房地產(chǎn)方面玻璃需求量或許與17年持平。

2010年至今商品房銷售面積表現(xiàn)

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2010年至今房屋新開工面積表現(xiàn)

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　　其他需求來看，近幾年汽車產(chǎn)量同比增速保持穩(wěn)定，今年9月累計同比為4.9%，10月份上升至5.3%，隨著新能源汽車的不斷推出，汽車需求量有望保持穩(wěn)定增長，從而帶動汽車玻璃需求的穩(wěn)定增長。由于玻璃價格走高，玻璃出口量同比增速自17年一季度之后保持下降趨勢，進入8月以來進入負增長，10月玻璃出口量累計同比為-3.4%，考慮到全球經(jīng)濟回暖，尤其是發(fā)達國家制造業(yè)持續(xù)景氣，玻璃出口有望保持穩(wěn)定增長。

2010年至今國內(nèi)汽車產(chǎn)量累計值及同比

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2010年至今平板玻璃出口量累計值及同比

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　　截至11月30日，全國共有浮法玻璃生產(chǎn)線361條，總產(chǎn)能12.92億重箱，同比增加1.8%；在產(chǎn)生產(chǎn)線230條，在產(chǎn)產(chǎn)能9.03億重箱，同比減少2.7%；1-10月共生產(chǎn)玻璃6.71億重箱，同比增加4.3%。玻璃行業(yè)的供給的變化主要來自三方面，分別是新增產(chǎn)能、冷修產(chǎn)能和冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能�？傮w來看，行業(yè)供給明年有望持續(xù)收縮，新增產(chǎn)能受政策影響，難有大規(guī)模新建產(chǎn)能；冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能受環(huán)保和原材料上漲影響，復(fù)產(chǎn)難度較大；政府強制對不合格產(chǎn)線進行停產(chǎn)，疊加明年大量產(chǎn)線進入自然冷修年齡，整體供需格局有望改善。

　　玻璃行業(yè)的供給側(cè)改革才剛剛開始，2018年玻璃供給有望持續(xù)收縮，最主要的原因是環(huán)保限產(chǎn)停產(chǎn)首次對玻璃行業(yè)執(zhí)行。10月11日邢臺市發(fā)布《關(guān)于做好邢臺市2017-2018采暖季錯峰生產(chǎn)攻堅行動的緊急通知》，要求30家玻璃企業(yè)每家限產(chǎn)15%，10月21日將玻璃企業(yè)限產(chǎn)幅度提升至20%。11月初邢臺市環(huán)保局發(fā)出的《關(guān)于對未持有國家統(tǒng)一制式排污許可證玻璃企業(yè)實施停產(chǎn)的函》，對當(dāng)?shù)?條還沒有取得排污許可證的玻璃生產(chǎn)線實施停產(chǎn)，12月初邢臺發(fā)文要求再關(guān)3條玻璃產(chǎn)線。玻璃生產(chǎn)線一旦開工就必須不間斷生產(chǎn)，冷修改造最快也需要3個月，因此短期內(nèi)停產(chǎn)產(chǎn)能難以復(fù)產(chǎn)。

2017年11月-12月沙河地區(qū)關(guān)停生產(chǎn)線情況

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　　截至2017年11月30日，全國白玻均價為1636元/噸，較年初上漲9.07%，同比增長10.69%；全國庫存3106萬重箱，全年平均庫存水平與上一年持平，今年2-8月份玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存保持高位運行，雨季之后下游需求進入金九銀十旺季，庫存迅速下降，十月小幅上升，11月沙河限產(chǎn)后庫存繼續(xù)下滑。由于環(huán)保限產(chǎn)停產(chǎn)的不斷發(fā)酵疊加企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿下降和明年進入冷修高峰期，供給端持續(xù)收縮，預(yù)計明年全國玻璃企業(yè)庫存水平有所下降，下游房地產(chǎn)政策緊縮，需求有望和今年保持一致，整體來看供需格局有望向好，明年玻璃價格有望繼續(xù)保持高位運行。

2016-2017年11月30日全國白玻均價

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2016-2017年11月30日全國玻璃企業(yè)庫存情況

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　　以往純堿占玻璃生產(chǎn)成本比重約1/3，隨著純堿價格大漲，純堿成本占比也升至50%左右；重油以往也大概占玻璃生產(chǎn)成本比重的1/3，進入四季度后也有所上漲。純堿和能源價格的上漲吞噬了部分玻璃價格上漲帶來的盈利，未來環(huán)保趨嚴可能導(dǎo)致能源價格也保持著高位運行。平板玻璃占純堿需求約35%，明年玻璃供給收縮，產(chǎn)量減少，導(dǎo)致純堿需求下降，純堿價格有望下滑，減少玻璃成本壓力。

2016-2017年11月30日全國重質(zhì)純堿價格走勢

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2016-2017年11月30日全國重油價格走勢

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