一、中國債券指數及漲跌幅情況

4 月（4/1-4/30）債券指數有所上升。截至 4 月末上證國債指數較 2018 年初上漲幅度約為 1.83%，上證公司債指數較 2018 年初上升 1.45%， 5 年期國債和企業債收益率分別為 3.27%和 5.51%。

上證國債指數及漲跌幅情況

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上證公司債指數及漲跌幅情況

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4 月債券收益率呈持續下滑態勢，中短期券種回落更為明顯。 1 年期、 5 年期債券收益率下跌幅度分別為 20-33BP 和 18-39BP，其中， 1 年期、 5 年期國債的收益率分別下降32.56BP、 38.98BP。長期券種中，商業銀行債跌幅為 31.80BP，其余券種下行幅度為12-24BP。從品種結構看，信用債整體波動范圍較小。

二、中國債券行業收益率走勢

4 月份（4/1-4/30） 1 年期、 5 年期和 10 年期 750 日移動平均國債收益率持續回升。從絕對值來看，截至 4 月底， 1 年期、 5 年期、 10 年期國債 750 日移動平均絕對值分別為2.74%、3.14%和 3.30%，其中 1 年期、5 年期、10 年期評估利率較上月底分別上升 0.29、0.25、 0.36 個 BP，漲幅較上月略有回落。 2017 年四季度已迎來 750 日均線的拐點，預計 2018 年全年將迎來評估利率的大幅回升。

從利率曲線來看， 中短期券種信用利差回升，利率債期限利差略有上升。 中短期品種信用利差有所回升。其中 1 年期、 5 年期券種信用利差上漲幅度為 3-12BP 和 7-21BP，10 年期下行幅度在 8-20BP 區間內；期限利差變動出現分化， 5 年期券種中，利率債期限利差變動幅度-6 到 5 個 BP，信用債期限利差變動幅度為-3 到 3 個 BP， 10 年期券種中，利率債期限利差上行幅度 2-21 個 BP，信用債期限利差下行幅度為 3-4BP。

2018 年國債收益率 750 日均線持續上行。 從基準評估利率的表現來看，假設各期限利率維持 5 月 14 日的水平， 1 年期國債 750 日移動平均已經探底， 2018 年將迎來評估利率的大幅回升，一季度上升幅度為 2.5-3.7BP 區間內，預計 2018 年上升幅度在11.91-18.21BP 區間內， 險企利潤表現將進入提升通道。

債券信用溢價和期限溢價表現（單位：基點）

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750 日國債移動平均收益率（單位： %）

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中性假設下基準利率變動預期（單位： %）

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