一、玉米現貨和期貨價格走勢

　　2017年是玉米供給側改革的第二年，我國玉米嚴重供大于求的局面已經有所改善，玉米現貨和期貨市場均呈現出穩中偏強的態勢。

　　2017/18年度我國新產玉米供給出現小幅缺口，表明我國玉米開始進入供不應求的階段，而隨著下游飼用玉米需求的回暖以及深加工產能的逐步釋放，判斷2018年整體玉米價格的走勢將強于2017年，玉米價格的上漲將帶來玉米種植面積上漲的預期。

2017年玉米現貨和期貨價格走強

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　　二、玉米供給情況分析：面積、產量雙減，新產玉米供給出現缺口

　　1、 玉米面積、產量連續兩年下降，供給出現缺口

　　自臨儲政策取消之后，我國玉米面積和產量連續兩年下降， 2017年玉米種植面積53167.8萬畝，比去年下降1971.8萬畝，降幅3.58%，較2015年累計減少4000萬畝，降幅7%。目前，玉米調減進度比較順利，與2015年提出的調減5000萬畝的目標已經不遠，預計將有可能提前實現全部的調減任務。

2015-2017年國內玉米種植面積情況

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2015-2017年國內玉米產量情況

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2015-2017年國內玉米單產情況

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2015-2017年國內玉米生產變化情況

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　　隨著玉米面積的調減，17年是近幾年來玉米供給首次出現缺口，國家糧油信息網在12月份《飼用谷物市場供需狀況月報》中預計2017/18年國內玉米缺口為800萬噸；農業部市場預警專家委員會在12月發布的農產品供需形式分析中預計缺口為457萬噸；中國玉米網預計缺口為483萬噸，與農業部數據接近，雖然幾大機構給出的數據略有偏差，但都指明我國玉米自2008年臨儲政策實施以來開始出現供不應求的局勢。

農業部12月份玉米供需平衡表預測

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中國玉米網12月份供需平衡表預測

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　　2017年我國東北地區總產量為8745萬噸，同比下降8.62%，播種面積為1277萬公頃，同比下降9.34%，每公頃畝產為6.8噸，同比上升1.54%；華北地區總產量為4831萬噸，同比上升1.95%，播種面積為864.1萬公頃，同比下降6.45%，每公頃單產為5.6噸，同比上升9.02%。總體來說今年東北玉米總產量下降，華北地區產量有恢復性增長。

2017/18年度東華北玉米生產情況

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　　截至12.22日，黑龍江省已售糧52%，同比加快14%，吉林省已售44%，同比加快14%；內蒙古已售36%，同比加快14%；遼寧省銷售進度偏慢，已售48%，同比放慢7%

東北四省商品玉米銷售進度同比

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　　2、20 17年拍賣成交率高，去庫存效果顯著

　　17年5月5日到10月27日，臨儲玉米拍賣總計投放25周，成交量達5730萬噸，遠超去年的2183萬噸，同時投放量超過9700萬噸，成交量為59%，其中，定向銷售累計投放240萬噸，累計成交211萬噸，平均成交率62.41%，成交均價1105元/噸；分貸分還累計投放3565萬噸，累計成交1970萬噸，平均成交率31.19%，成交均價1204元/噸；包干銷售累計投放5521萬噸，累計成交3294萬噸，平均成交率57.75%，成交均價1430元/噸。

　　目前臨儲庫存剩余量主要為14、15年所產，其中2012年產剩余9.85萬噸，2013年產剩余90.6萬噸，2014年產剩余5238萬噸，2015年產剩余1.25億噸，庫存在質量上還要考慮，12、13、14年的已經開始面臨陳化的問題。

2017年臨儲玉米成交量分省占比圖

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近年臨儲玉米拍賣成交情況

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　　3、進口玉米及替代品減少

　　我國玉米進口量自2016年臨儲政策取消后開始逐年減少，我國進口玉米的數量已連續兩年減少：2017年1-11月我國進口玉米共236萬噸，比去年同期減少68萬噸。玉米替代品高粱、大麥、DDGS整體呈現下降的趨勢，2017年1-11月，我國共進口高粱490萬噸，同比去年減少24萬噸，大麥進口828萬噸，同比去年略增加80萬噸，DDGS進口減少幅度最大，17年1-11月共進口38萬噸，同比減少262萬噸。

玉米進口減少（單位：萬噸）

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高粱進口數量遞減（單位：萬)

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大麥進口數量

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DDGS進口數量遞減

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　　三、玉米需求情況分析：飼用及深加工需求回暖

　　1、環保清查進入尾聲，18年生豬存欄將企穩回升

　　養殖行業經過了近兩年的環保清查，生豬存欄拐點日益臨近。在此輪環保清查中，大量的中小規模場及散養戶被陸續淘汰， 2016年環保禁養共削減了生豬存欄3600萬頭，其中南方水網地區調減生豬1600萬頭，預計2017年還將削減2000萬頭，目前各地對于生豬養殖污染的治理已進入尾聲，由環保所帶來的存欄的壓欄現象在逐步減弱，環保的清查有利于養殖行業集中度的提升，預計到2020年規模養殖的程度將由16年的51%提升至62%。

母豬存欄數

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生豬存欄數

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　　未來5-10年主要大型企業計劃出欄數量將達到2億頭。預計隨著生豬產能的逐步釋放，18年存欄將開始企穩回升，生豬對飼料需求的提升將拉動玉米的消費。

　　2、深加工盈利回暖，迎來產能投放周期

　　工業消費是玉米的第二大消費，占據了25%，全國玉米深加工消耗玉米量大體在7000多萬噸，玉米深加工主要包括淀粉加工（占比68%）和酒精加工（16%），其次是味精、檸檬酸、賴氨酸和蘇氨酸等。玉米價格市場化后，玉米深加工企業在東北主產區轉移和新建產能，加工能力顯著提升。全國將在2017年和2018年兩年建成2600萬噸以上的玉米加工能力；2017年底之前，全國玉米加工轉化能力增加近600萬噸，2018年年末計劃新增近2100萬噸，主要集中在東北尤其是黑龍江。

企業新增產能情況

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玉米深加工產品結構

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玉米深加工企業加工能力

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　　1）、淀粉加工開工率大幅提升，產能擴張周期來臨

　　淀粉加工盈利可觀，開工率大幅提升。

　　2017年淀粉加工行業全年開機率基本維持在70%-80%之間運行，其中開機率最高點為84.73%（第46周）、最低點為59.87%（第5周）。目前17/18年度的東北深加工補貼政策尚未落實，基于玉米淀粉加工企業的盈利尚可的情況下，預計2018年整體開機水平仍會在高位運行。

　　玉米淀粉產能擴張迅速。

　　17年新增玉米加工產能累計為1070萬噸，考慮到玉米淀粉的建廠周期。未來的5年，玉米淀粉的產能會從17年的3680萬噸上升到5000萬噸左右的水平，按照1噸玉米產0.67噸淀粉來算，加工消耗玉米將超過7000萬噸。

淀粉加工開工率大幅提升

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玉米淀粉加工利潤

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2017部分玉米淀粉企業加工產能擴增計劃統計

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　　2）、 燃料乙醇獲政策支持，產能新建待釋放

　　到2020年，全國范圍內將基本實現車用乙醇汽油全覆蓋。到2025年，力爭纖維素乙醇實現規模化生產。

　　我國汽油年產超1.2億噸，絕大部分為車用汽油，若按10%的比例添加燃料乙醇，燃料乙醇潛在需求量約在1200萬噸左右，按照1比3的比例來看，對玉米的需求量約為3600萬噸。2016年國內8家指定燃料乙醇定點生產企業的燃料乙醇產量240萬噸。國內燃料乙醇的潛在缺口近千萬噸。

　　目前，在國家政策的大力支持下，2017年燃料乙醇企業已投產和復產共420萬噸，新上產能180萬噸，合計產能600萬噸，燃料乙醇的逐步推廣將推動對玉米的需求。

　　四、玉米價格上升，

　　在上游玉米播種面積和產量的雙調減下，下游養殖和深加工需求的提升下，預計，在臨儲玉米大量拍賣之前整個玉米市場將表現玉米缺口，玉米價格走勢整體偏強，臨儲拍賣開始后，玉米供給增多，價格會出現適當回落，玉米價格將會圍繞拍賣底價，

　　玉米供給側改革提出后，很多農民響應政策的號召改種了其他作物， 17年轉種高粱和經濟作物的農戶取得了相對不錯的收益，而其他大多則收益不佳，甚至虧損。華北的河南省，許多農

玉米種植收益

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　　玉米種植收益在17年價格提高和地租下降的背景下有所增加，在不考慮人工成本的情況下，每畝凈利潤達232元，比16年增加了100多元，且玉米作物相較于其他農作物省力，機械化程度較高，18年有望促進玉米種植面積回升。