一、全球經(jīng)濟(jì)步入回暖進(jìn)程，新興市場表現(xiàn)強(qiáng)勁

　　主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)際 GDP增速預(yù)期回升，新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)強(qiáng)勁。世界銀行 6 月公布的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)將重回增長的軌道，全球?qū)嶋HGDP增速將由 2016 年的 2.4%重回2.7%到2.9%的水平。同時(shí)新興市場崛起動(dòng)力強(qiáng)勁，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（EMDEs）實(shí)際 GDP增速將在 2016 年度觸底（3.5%），2017-2019 年增速恢復(fù)至 4.1%、4.5%和 4.7%。經(jīng)合組織OECD每月公布的綜合領(lǐng)先指標(biāo)同樣顯示全球主要經(jīng)濟(jì)體在 2016 年以后逐漸步入回暖通道。新的全球經(jīng)濟(jì)上行周期或已顯現(xiàn)。

主要經(jīng)濟(jì)體GDP增速穩(wěn)定，新興市場表現(xiàn)強(qiáng)

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主要經(jīng)濟(jì)體OECD領(lǐng)先指標(biāo)改善

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　　二、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體：制造業(yè)復(fù)蘇明顯

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)復(fù)蘇明顯。2017 年以來主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面改善，9 月美國ISM 制造業(yè) PMI 達(dá) 2004 年以來的新高，歐元區(qū)、日本制造業(yè) PMI 也在年初以來震蕩上行。

全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)復(fù)蘇明顯

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　　以美國為例，貿(mào)易修復(fù)和投資回升是復(fù)蘇的核心驅(qū)動(dòng)力。美國居民消費(fèi)在 2013 年以后已經(jīng)企穩(wěn)，增量有限，可以看出本輪復(fù)蘇更多的來自于企業(yè)部門的貿(mào)易與投資：美國出口與投資增速均在 2016 年底、2017 年初觸底反彈。

美國貿(mào)易數(shù)據(jù)改善

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美國國內(nèi)投資增速回升

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美國房價(jià)穩(wěn)步上升

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美國新建住宅回升至131萬套

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歐元區(qū)房價(jià)持續(xù)上升

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歐盟28國營建產(chǎn)出快速增長

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　　三、新興市場：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更為強(qiáng)勁

　　新興市場為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供需求增量。相比與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（EMDE）在本輪復(fù)蘇中進(jìn)口增速抬升更早，動(dòng)能更強(qiáng)。在 2016 年四季度起貨物進(jìn)口增速明顯抬升，且增速快于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，一定程度上在本輪復(fù)蘇中扮演者原動(dòng)力的角色。

新興市場進(jìn)口增長更強(qiáng)勁

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　　主要發(fā)展中國家 PMI數(shù)據(jù)大多站上榮枯分水線上方。在貿(mào)易復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)回暖的大背景下，新興經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)景氣度有所回升，2017年以來大多站上了榮枯分水線的上方。

主要發(fā)展中國家 PMI大多站上榮枯分水線上方

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