3Q16 電子行業營收增速位列全行業第二，僅次于房地產：3Q16 電子行業（除面板）營收同比增長29%，增速較去年同期大幅提升8ppt，顯示旺季效應恢復；橫向對比僅次于火熱的房地產板塊，代表電子受宏觀經濟疲軟影響小。業績方面，當季電子板塊凈利潤同比增49%，在32 個行業中排名第十三，位于煤炭、有色、軍工、建材、鋼鐵、商貿等異常高增速的板塊之后。

3Q16 CS 電子（除面板）營收增速排名全行業第二

3Q16 CS 電子漲跌幅好于TMT 板塊平均

　　電子行業3Q16 跌幅0.5%，優于傳媒與計算機：3Q16 電子行業季度跌幅0.5%，位于全行業倒數第七，但優于傳媒與計算機。當季漲幅靠前的為以煤炭、建材、鋼鐵等為代表的周期性行業，顯示市場投資風格的切換。

　　1~3Q16 營收增速旺季效應凸顯，盈利質量持續提升：1~3Q16 電子行業營收同比增長28%，增速較去年同期大幅提升8ppt，在傳統淡季表現突出，判斷主要受行業不斷發掘新增長點、內生與外延雙重發力等多重因素共振影響。營業利潤同比增25%，較去年同期的17%也有8ppt 的提升。而扣非后凈利潤同比大增33%，顯著高于去年同期的23%，顯示營業外收入（主要是政府補助）影響下降，盈利質量顯著改善。

　　3Q16 營收增速保持穩健，業績增長動能恢復：單季度來看，3Q16 營收同比大增29%（vs.去年同期的22%），歸母凈利潤同比增41%（vs.去年同期的16%），但扣非后歸母凈利潤同比大增44%，較去年同期增速同比提升6ppt，同樣呈現出盈利質量的改善鞏固。

營收同比增速放緩（累計）

營收、營業利潤和稅前利潤同比增速（單季度）

歸母凈利潤同比增速（累計）

歸母凈利潤同比增速（單季度）

　　單季度ROE（TTM）維持~9%的水平：ROE（TTM）水平自4Q14 的跳躍式下降后，就基本維持在9%的水平保持穩定，其中3Q16 為9.0%。

ROE（TTM）與ROA（TTM）走勢

　　以杜邦三要素來看，凈利潤率（TTM）有所提升，總資產周轉率（TTM）同比有所下降，杠桿率（資產/權益）持平。3Q16 凈利率同/環比略均上升0.2ppt，為7.1%，顯示電子企業盈利能力向好。總資產周轉率環比保持穩定，同比降1.4ppt，在收入同比增的前提下，反映企業資產購臵等投資活動上升。杠桿率同/環比均持平，企業負債情況穩定。

凈利潤率（TTM）有所提升，總資產周轉率（TTM）同比有所下降

　　3Q16 毛利率與凈利率季度改善明顯：1）3Q16 毛利率同/環比微升0.5/0.7ppt 至21.0%；凈利潤率同/環比提升0.5/0.6ppt 至7.7%，反映旺季產能利用率提升、規模效益釋放，企業向著良好方向發展。2）累計而言，1~3Q16 毛利率為20.5%，凈利潤率為7.2%，同比均持平。

毛利率與凈利率走勢（累計）

毛利率與凈利率走勢（單季度）

　　銷售費用率下降，財務費用率提升：單季度表現看，3Q16 期間費用率同比微升0.3ppt，主要源自管理費用的上升，管理費用率同比增0.4ppt，顯示研發開支和員工薪酬的上升。同期，財務費用率也微升0.1ppt，主要是企業平均杠桿水平高于去年。當期銷售費用率同比下降0.1ppt，判斷主要是規模效益的釋放。

三大費用率走勢（單季度）

　　3Q16 營業外收支影響繼續下降：3Q16 營業外收支占收入的比例僅為1.3%，環比持平，同比下降0.3ppt，對利潤總額的貢獻由去年同期的19%下降至15%。

營業外收支及同比增速（單季度）

　　資產周轉率（TTM）自2013 年起連續下跌，2014 年跌勢加劇，3Q16 維持在1Q16 的水平，環比略升0.1ppt。其中，應收賬款周轉率企穩，應付賬款周轉率下滑，而存貨周轉率則環比提升0.3 次，較去年同期也上升了0.2 次，顯示去庫存的加快和下游需求轉旺。

存貨周轉率有效提升，去庫存加速

　　整體而言，電子行業杠桿水平自2012 年來一路上升，3Q15 達到45%的高位，之后略有回調。3Q16 資產負債率環比上升0.2ppt 至44.3%。但有息負債率下降了一個臺階，僅為14.8%，表明企業財務負擔并未如杠桿率反映的那樣高，而是有意識地放大了經營性負債，但降低了有息負債。

資產負債率和有息負債率走勢

　　電子行業經營性現金流一般呈現出如下循環：一季度的凈流出、二季度的凈流出縮窄、三季度現金流轉正，四季度大幅上升。3Q16 經營性凈現金流占收入比例略少于往年，同比下降26%，主要是企業備貨量有提升，預示四季度旺季紅火。

現金流量表有改善，二度現金流凈額轉正幅度高于往年

　　3Q16 企業備貨力度上升：在2Q16 存貨環比上升8%，大超去年同期4%的增幅后，3Q16存貨環比繼續增加11%，顯示下游需求自2Q 回暖以來繼續保持旺盛。在存貨周轉率提升的情況下，期末存貨同比增27%，保持與去年同期持平。

存貨、應收賬款、應付賬款環比增速

存貨、應收賬款、應付賬款同比增速