人民幣實現可自由兌換之際，就是房價暴跌之時；反過來，由于高房價綁架了中國經濟，同樣會成為人民幣國際化進程中的最大障礙。

　　房價近日如此瘋長，很多讀者疑問，高房價的拐點究竟何時到來？

　　在回答這個問題前，需要科普點金融常識。簡言之，人民幣實現國際化、可自由兌換之際，就是房價暴跌之時。反過來，由于高房價綁架了中國金融和經濟，這樣也會成為人民幣國際化進程中最大的障礙。

　　人民幣國際化正在加速進行中，一旦實現人民幣可自由兌換，游戲就結束了，快則一年內，最多不會超過3年。

　　任志強稱，拉動中國經濟增長只能靠房地產，目前看來的確是這樣。央行公布的數據顯示，七月份銀行新增貸款的全部，八月份的大部分都是房地產按揭貸款，企業停止投資，還貸款或者把錢存入銀行，造成M1（主要是企業活期存款）增幅爆表。

　　但房價真的會一直漲下去嗎？答案是：不會。中國房地產與世界絕大多數國家不一樣，地價是政府供應，出賣土地使用權獲取土地出讓金，各地政府當然希望房價越高越好，這樣土地出讓金就會獲得的更多，而已有住房者和開發商也希望房價上漲。

　　并且中國貨幣存量世界第一，房地產吸納了絕大部分貨幣之水，新增貸款也都流向這里。由于中國貨幣基本是封閉運行，人民銀行發行的貨幣都被圈起來流通，中國目前的廣義貨幣M2是美國和日本的加合總量。

　　無論從購買力平價還是其他指標看，人民幣明顯被高估，出國購物成了日常。一旦人民幣國際化后，人民幣可以自由流通，與國際貨幣合流，被高估的人民幣將會貶值。而作為人民幣最大載體，房地產貶值是一定的。

　　“資本自由流動、貨幣政策獨立、幣值（匯率）穩定”三項目標中，一國政府最多只能同時實現兩項。這是著名的“蒙代爾-克魯格曼不可能三角”。

　　比如，中國香港就選擇了港幣可自由流通和固定匯率緊盯美元兩項，那么，香港勢必要放棄貨幣政策的獨立性。所以，長年來，美聯儲不論加息降息，香港都必定立馬跟進。因為當美國加息后，美元本幣會升值，港元為了能與美元同等升值必然要加同樣的利率。這樣才能保證港元可自由兌換和與美國匯率掛鉤。世界上大多數國家選擇的是貨幣政策獨立性和本幣的可自由流通，放棄固定匯率。

　　中國目前狀態是貨幣政策獨立性，盯著包括美元在內的一攬子貨幣，資本項下未開放。對于中國這樣面積大，情況復雜的國家，是不可能選擇放棄貨幣政策獨立性的。因此只能放棄固定匯率，讓人民幣對美元和其他國際貨幣匯率自由浮動。

　　這樣，人民幣資產與國際貨幣資產就有了可比性，而房子也可比。上世紀八十年代，日元兌美元大幅貶值、房價腰斬、股市暴跌引發了特有的日本病，發作十年，而之前日本說東京的房價只漲不跌。

　　據報道，人民幣將在10月1日正式納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)籃子，成為同美元、歐元、英鎊以及日元并排的第五種SDR籃子貨幣，這對中國的金融改革和人民幣匯率走勢是影響重大的事情。

　　人民幣都成了國際儲備貨幣SDR籃子貨幣了，可是人民幣竟然不能自由兌換，這從哪個角度上都說不過去。那么，央行為何遲遲不敢宣布資本項下完全開放呢？因為擔心由此導致房價暴跌，然而這樣一直拖下去，房價還會暴跌。

　　2009年3月國務院常務會議決定，到2020年將上海建成國際金融中心。上海要建成國際金融中心，最大的問題是人民幣國際化。最遲，到2020年未來三年多的時間，人民幣必將國際化。而房價拐點在人民幣國際化之前、之后、還是同時發生，已經不再重要了。

　　□賀江兵（《金融的真相》作者）