鐵塔公司作繭自縛殺雞取血讓運營商不堪重負，今年一開局電信運營商就發現自己建好的鐵塔交給鐵塔公司后自己的成本不降反升，給鐵塔公司的租賃天價費用，比自己運營和維護鐵塔費用竟然高出了20%，還不如自己建合算。針對電信運營商租賃鐵塔比自己建還要貴的抱怨，鐵塔公司遲遲沒有出面給予正面回應，那么鐵塔公司給出的租賃價格真的高嗎？

　　如果要全面解讀這個事件，就需要鋪開來看看幾個問題：

　　|鐵塔公司和運營商什么關系？

　　通信鐵塔以及相關附屬設備是通信網絡的基礎設施，主要作用就是通過塔下的設備和天線為大家提供移動通信服務。中國移動、中國聯通和中國電信三家通信運營企業以往是各自建設各自的鐵塔、各自的電源、傳輸等基礎設施，這些基礎設施的功能完全是相同的。隨著移動手機的普及，隨著用戶對信號的要求，大家可以看到這種多塔林立的現象隨處可見。

　　鐵塔公司是三家電信運營企業按照黨中央和國務院的要求，聯合出資成立的通信基礎設施服務企業。主營鐵塔的建設、維護和運營，兼營一些基礎設施。2014年3月鐵塔公司開始籌建，7月18日正式掛牌成立，并確定了快速形成新建能力、完成存量資產注入和收購、擇機上市并實現混合所有制的“三步走”戰略。2014年9月選擇了31個省公司的領導班子，2015年1月開始承擔了三家全部鐵塔的建設任務。2015年10月份，三家存量資產注入到鐵塔公司，把存量資產注入進來。鐵塔公司的股份組成是這樣的，中國移動是38%，中國聯通是8.1%，中國電信是27.9%，國新公司占了6%。初始的時候，三家按照4：3：3的比例，成立了這樣一個公司。

　　也就是說三家共同出資組建的公司，由代表國資委的國新入股參與管理。這次股份的變化不是等比例變化的，而是每家都拿出了2%給國新，這里就說明國新的進入定位是配合國資委優化中央企業布局結構，參與中央企業上市、非上市股份制改革，所以在一定程度上代表了國資委。在這背后，預示了國資委對鐵塔公司后續決策產生影響是肯定的，探索民資進入電信業的新模式或許是首要步驟，當下熱門的新能源、汽車行業等則是考慮范疇，而這也符合鐵塔公司在成立之初已確定的將會在一年到一年半后引入民資的計劃時間表。

　　三家的關系很簡單：三家既是股東，又是客戶，既是資產的出賣方，又是資產的租賃方，這個矛盾是很有意思的：作為客戶，越便宜越好;作為股東，利益越大越好;作為資產出讓方，賣得越高越好;作為租賃方，越低越好。而初期的鐵塔，應勿忘初衷：利益客戶，成就員工。

　　|鐵塔公司去年花了多少錢？鐵塔公司去年收了多少錢？

　　去年鐵塔公司接受鐵塔140萬個，接過來存量資產的溢價就達到了19.5%，將近20%，同時又讓三家運營商再掏了919億現金，以中國電信作為基數來入股，中國移動拿了705億，中國聯通拿了213億。

　　鐵塔公司股權交易需向中移動分期支付約575.85億元現金，需向聯通分期支付約213.22億元現金，中電信向鐵塔公司支付了約29.66億元現金，合計759億元。

　　反過來看看，聯通公開資料顯示聯通公司15年在鐵塔公司的投資虧損7.8億元，因為鐵塔公司從最后兩個月才開始有收入進來。全年是虧損的，按照權益法，公司在15年鐵塔公司的投資虧損7.8億。移動、聯通、電信三家運營商2015年11-12月支付租賃費分別56億、29.3億、27億，合計112.3億元。

　　按照現有的鐵塔公司成本加成法的定價原則，2016年移動、聯通、電信三家運營商將分別支付租賃費分別為336億、175.8億、162億，合計673.8億元。

　　也就是說，不考慮新建基站因素，鐵塔公司通過投入759億現金，2016年就能收到673億的現金進賬，這現金回報率得有多高？

　　|鐵塔公司是怎么定價的？

　　在定價上，鐵塔公司成立時承諾會采取“三低一保”策略，即鐵塔公司價格租賃低于國際同類公司，低于當下市場公共價格，低于三家互聯互通、共建共享的價格。鐵塔公司董事長也透露了價格確定的原則：我們用市場這只看不見的手，也用了行政這只看得見的手來制訂價格。

　　理想很豐滿，現實很骨感，統一后的鐵塔公司租賃定價卻有些失常：

　　只有一家運營商使用某個鐵塔，就按照定價100%來收取租賃費；如果有兩家使用該鐵塔，每家按照定價的80%支付租賃費；如果三家使用的話，每家按照定價的70%支付租賃費。而標準定價本身就是高利潤。

　　有人就問了，是不是三家基站還是各自留守，不給共享才致使租賃費用高呀？

　　我們來看看去年的共享數量：中國電信和中國聯通，鐵塔的共享率達到了82%和83%。這是什么概念?建設100個鐵塔，可以利用中國移動，或者中國聯通、中國電信任何一個存量鐵塔，可以實現相同的功能，不需要新建，用存量實現同樣功能，這樣共享可以達到82%和83%，整個行業達到75%。也就是說基本上75%的基站是三家共享并繳納租賃費，那么按照70%標準定價來算整體租賃價格會是標準定價的1.8倍，收益那是相當可觀。

　　不僅國有資產增值保值了，還帶來了大量的現金收益。這也就是為什么鐵塔公司堅持高租賃價格本質需求，不僅要保值、溢價，從全世界同類鐵塔公司來就看謀求15倍左右的現金收益是普遍現象。

　　定價過高就必然造成三家運營商利潤下降：中國電信總裁兼首席營運官楊杰表示，中國電信支付給鐵塔公司的租賃費用，比自己運營和維護鐵塔費用高出了20%。對此，中國聯通也在財報中委婉吐過苦水：內部估計2015年節省折舊和維護費用≈鐵塔使用費的80%，也就是說租賃費比自建高25%。

　　|運營商的日子是越來越好過嗎？

　　看看2015年財報一目了然，表面光鮮的電信運營商背后隱藏著赤裸裸的殘酷現實：在用戶增長趨于飽和、競爭持續加劇以及提速降費政策等共同作用下，移動通信行業已呈現出增長乏力的現象。

　　（1）利潤方面，三大運營商去年合計共賺約1391億元，日均3.8億元，中國移動以1085億元遙遙領先，中國電信200.54億元，中國聯通105.6億元，行業發展不均衡，差距很大。

　　（2）單純看利潤數字，總額給人感覺比較大，但看看利潤率其實并不高，移動營收6683億，利潤率16.2%算是不錯，聯通營收2771億，利潤率僅3.8%，電信營收3312億，利潤率僅6.1%，聯通和電信其實處在虧損的邊緣。

　　（3）再從手機用戶角度看，移動8.3億戶，如果每戶每月降10元，則移動一年利潤減少996億，余下利潤只有79億；聯通2.7億戶，如果每戶每月降10元，則一年利潤減少324億，直接虧損219億；電信2億戶，如果每戶每月降10元，則一年利潤減少240億，直接虧損40億。

　　（4）中移動2015年營運收入和EBITDA同比上升，是因為向鐵塔公司轉讓鐵塔資產，因此獲得了101億元的凈利潤。其主業收入和利潤率，其實下滑趨勢沒有轉變。而聯通凈利潤105.62億元，降12.4%，剔除鐵塔出售收益后凈利潤36.27億元降69.9%。

　　運營商提速降價的影響：2015年，全國平均接入速率達17.8Mbps，是2014年年底的2.7倍。其中，中國電信去年實施的“流量不清零”政策，2個月對公司帶來了20億元的收入影響；聯通在降費方面，通過“提速不提價”、“流量不清零”、“逐步取消國內長途和漫游費”等措施，有效降低客戶費用支出，固網寬帶平均單價下降了50.6%，移動數據流量綜合單價下降了27%。

　　三家運營商一方面拼盡全力擴大通信業務的增長，保證國有資產保值增值，另一方面正在為提速降費拼盡全力的時候，雖然還要克服行業十年員工工資不漲的困難，現在還要面對鐵塔天價租賃費的抽血，通信行業如果不抱團取暖，冬天想必會更難過，也會更冷吧。

　　|鐵塔公司有沒有其它創收能力？

　　鐵塔公司擁有大量的固定設施資源，這些資源不一定僅僅為運營商所用，也可以服務于其他很多行業，比如氣象監測、廣告傳播、網絡定位等等，一定有大量的等待開發的應用出現，需要鐵塔公司去開拓新的市場。比如業內人士透露，鐵塔公司目前已經開始著手研究充電樁經營方面的相關事宜，之后或將進入操作階段：鐵塔公司成為又一支充電樁國家隊，一個政策扶持、前景廣闊的利潤新增點收入囊中。

　　當然，這些目前還停留想法上——

　　目前鐵塔公司的盈利還100%來源于租賃使用費，別無創收能力，這也是鐵塔公司將盈利的全部重任全部壓在了高定價上的原因。

　　|小結

　　鐵塔公司的壟斷特質是鮮明，缺乏對價、沒有成本壓力（其租賃價格就是成本加毛利加共享折扣），初期過高的盈利訴求，很容易造成上游定價畸形。(作者@中國好4G)