2008 年，金融危機(jī)導(dǎo)致棉花價(jià)格暴跌，為保護(hù)農(nóng)民利益，國家決定大幅度增加棉花收儲(chǔ)數(shù)量。 從 2008 年 8 月 21 日至 2009 年 4 月 10 日， 國家共收儲(chǔ)棉花 278萬噸。2010 年，棉花價(jià)格經(jīng)歷了過山車的行情，中國棉花價(jià)格從年初的 15000 元/噸上升到了 30000 元/噸，在 2010 年底又出現(xiàn)了迅速的回落。為了防止棉價(jià)波幅太大，給農(nóng)戶和棉企帶來損失，2011 年 3 月國家發(fā)改委、財(cái)政部、中華全國供銷合作總社等八部門聯(lián)合發(fā)布《2011 年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)案》 ，再次實(shí)行棉花臨時(shí)收儲(chǔ)制度。2011 年 10 月至 2014 年 3 月，我國棉花收儲(chǔ)共計(jì) 1595 萬噸。2014 年，國家取消了棉花收儲(chǔ)政策，并在新疆實(shí)施直補(bǔ)試點(diǎn)。2014 年棉花目標(biāo)價(jià)格水平為每噸 19800 元，2015 年則下調(diào)至每噸 19100 元。

棉花臨時(shí)收儲(chǔ)的情況

2011 年開始，國際棉價(jià)就開始進(jìn)入熊市，而國內(nèi)有收儲(chǔ)托底，棉花價(jià)格始終保持在 20000 元/噸水平，導(dǎo)致國內(nèi)平均棉價(jià)一度高于國際棉價(jià) 8000 元/噸。2014 年取消收儲(chǔ)制度后，內(nèi)外棉價(jià)差迅速縮小，截至 2016 年 2 月，內(nèi)外棉價(jià)差已經(jīng)縮小到 2500 元/噸，預(yù)計(jì)未來內(nèi)外棉價(jià)差將進(jìn)一步收窄。

收儲(chǔ)政策擴(kuò)大內(nèi)外價(jià)差，取消后價(jià)差逐漸收窄

為保護(hù)國內(nèi)棉花種植產(chǎn)業(yè)，我國對(duì)棉花進(jìn)口實(shí)施進(jìn)口配額制度，但實(shí)際對(duì)于限制進(jìn)口效果有限。由于棉紗進(jìn)口并沒有限制，部分紡織服裝企業(yè)直接從海外進(jìn)口棉紗。 近年來， 東南亞棉紗持續(xù)沖擊中國市場，而中國承諾減免印度棉紗進(jìn)口關(guān)稅使得進(jìn)口棉紗也進(jìn)一步擠壓中國棉花市場。2014 年取消收儲(chǔ)制度后，內(nèi)外價(jià)差收窄，進(jìn)口棉紗價(jià)格優(yōu)勢(shì)隨之下降，進(jìn)口增速也大幅下滑。

進(jìn)口配額制度并未能抑制棉花進(jìn)口

進(jìn)口棉紗增速大幅下滑

中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究網(wǎng)（ http://www.chyxx.com）發(fā)布的《2016-2022年中國棉花市場深度調(diào)研及未來發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》中顯示：2012年中國棉花種植面積470萬公頃，減少34萬公頃；全年棉花產(chǎn)量684萬噸，比上年增產(chǎn)3.8%。2013年我國棉花種植面積為435萬公頃，產(chǎn)量達(dá)631萬噸，進(jìn)口量為414.8萬噸。2014年全國棉花實(shí)播面積6324.1萬畝，同比減少901.5萬畝，降幅12.5%。2014年我國棉花產(chǎn)量616.1萬噸。

2010-2014年我國棉花產(chǎn)量（單位：萬噸）

伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過去幾年中快速發(fā)展，勞動(dòng)力成本大幅上升。當(dāng)前棉花種植成本中，人工成本占比已接近六成。2013 年開始， 棉花種植實(shí)際已經(jīng)進(jìn)入不盈利狀況。 2014 年， 棉花收儲(chǔ)制度取消后，棉花價(jià)格出現(xiàn)暴跌更是加重了棉農(nóng)的負(fù)擔(dān)，棉花種植平均每畝虧損高達(dá) 700 元。

棉花人工成本占比迅速上升

棉花種植戶深度虧損

隨著 2010 年棉花景氣高點(diǎn)過去，棉花種植熱情也迅速降溫，從2012年開始棉花就已進(jìn)入減產(chǎn)周期。但由于單產(chǎn)提升，實(shí)際棉花產(chǎn)量下降并不明顯。而取消收儲(chǔ)政策落地后，2015 年棉花種植面積下降幅度大幅擴(kuò)大至10%，對(duì)于產(chǎn)能去化效果顯著。在當(dāng)前棉花價(jià)格持續(xù)走低的背景下，我們預(yù)計(jì)未來數(shù)年內(nèi)，棉花種植面積仍將以較快速率減少。

棉花播種面積持續(xù)四年下降

棉花播種面積降幅擴(kuò)大到10%

2014 年，新疆的棉花一公頃的產(chǎn)量為 1883 公斤，而全國平均水平只有 1463 公斤，全國除新疆以外地區(qū)的單位面積產(chǎn)量僅為 1103 公斤。 為了優(yōu)化農(nóng)業(yè)區(qū)位結(jié)構(gòu)， 促使農(nóng)產(chǎn)品種植向優(yōu)勢(shì)區(qū)域轉(zhuǎn)移，棉花直補(bǔ)政策也帶有明顯的針對(duì)性，直補(bǔ)僅在新疆試點(diǎn)，其它省份并不能享受。

新疆棉花種植具備天然優(yōu)勢(shì)

2014 年以前，由于新疆棉花質(zhì)地優(yōu)良，新疆棉花價(jià)格長期高于全國水平。但在直補(bǔ)制度實(shí)施后，新疆棉價(jià)一直低于全國平均水平，且差距正在逐漸拉大。新疆與全國的棉價(jià)差在 2015 年 10 月曾達(dá)到-350 元/噸，這在 2014 年以前是比較少見的。

直補(bǔ)后新疆棉價(jià) 首次 低于全國平均水平

這主要是由于除了銷售收入外，新疆棉農(nóng)還能獲得政策補(bǔ)貼，盡管棉花售價(jià)相對(duì)較低，但實(shí)際總收入?yún)s遠(yuǎn)高于內(nèi)地。中央補(bǔ)貼資金的 60%按棉花種植面積來補(bǔ)，40%按實(shí)際交售量來補(bǔ)。以石河子市瑪納斯縣為例，1 月份第一、第二次按面積直補(bǔ)為每畝 224 元，第三次、第四次按面積直補(bǔ)每畝 43.63 元，2014 年按面積直補(bǔ)總額共 267.63 元/畝。 產(chǎn)量直補(bǔ)方式為陸地棉補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn) 0.688 元/公斤， 特種棉補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn) 0.893 元/公斤，如果以畝產(chǎn) 400 公斤籽棉計(jì)算，每畝直補(bǔ)額度為267.63+0.688×400＝542.83 元；如果以籽棉畝產(chǎn) 350 公斤計(jì)算，農(nóng)民最終每畝可獲得的直補(bǔ)每畝 508.43 元， 畝產(chǎn) 300 公斤則為 474.03 元。 因此新疆棉每畝至少能獲得 450 元的補(bǔ)貼。此外，新疆棉花單產(chǎn)是全國平均的約 1.3 倍，加上用工成本較低，因此新疆棉農(nóng)比內(nèi)地棉農(nóng)至少多賺 1000 元/畝。
由于取消收儲(chǔ)后內(nèi)地棉農(nóng)虧損嚴(yán)重，而新疆棉農(nóng)盈利尚可，因此未來內(nèi)地棉花將加速減產(chǎn)，棉花種植向新疆轉(zhuǎn)移的速度將加快。2015 年新疆的棉花種植面積已經(jīng)占到全國的 46.7%，產(chǎn)量占到全國的62.4%。我么預(yù)計(jì)在成本優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，未來新疆的棉花種植占比將持續(xù)上升。

新疆棉花種植面積占比超過40%

新疆棉花產(chǎn)量占比達(dá)到60%

由于國內(nèi)棉花供給區(qū)域結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，棉花生產(chǎn)下游流通環(huán)節(jié)也出現(xiàn)顯著變化。商業(yè)庫存基本集中在新疆一地；而在全國棉花工業(yè)庫存大幅下降的背景下，新疆的棉花工業(yè)庫存近幾年來始終保持穩(wěn)定。新疆在整個(gè)棉花產(chǎn)業(yè)中的地位越發(fā)突出，實(shí)際已經(jīng)成為全國棉花流通的中心。從經(jīng)濟(jì)性角度而言，這種產(chǎn)銷集中的模式有助減少了棉花流通環(huán)節(jié)、降低流通成本，對(duì)于整條棉花產(chǎn)業(yè)鏈均有助益。

新疆棉花商業(yè)庫存占比大幅提升

內(nèi)地棉花工業(yè)庫存持續(xù)下降，新疆基本穩(wěn)定

由于種子在棉花種植總成本中的比例較低，尤其近幾年來隨著人工成本大幅上漲，種子費(fèi)用占棉花總成本的比例已跌至 2.5%左右，棉農(nóng)對(duì)于種子價(jià)格并無敏感。而且，種子質(zhì)量又對(duì)棉花最終產(chǎn)量起到至關(guān)重要的作用，棉農(nóng)選種時(shí)不會(huì)一味只考慮價(jià)格因素。因此，種子的價(jià)格并未因棉花價(jià)格暴跌出現(xiàn)明顯波動(dòng)。從棉種企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，棉種業(yè)務(wù)的毛利率在 14 年后并未出現(xiàn)明顯下跌趨勢(shì)。

種子費(fèi)用在棉花種植成本中占比較低

棉種毛利并未出現(xiàn)下跌趨勢(shì)