北京時間21日下午消息，德意志銀行下調去哪兒評級，預計去哪兒營收難以實現(xiàn)三位數(shù)增長。

　　2015年10月，攜程與百度達成股權置換交易。交易完成后，百度將擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權，攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權，意味著去哪兒與攜程正式合并。

　　不過去哪兒與攜程之間業(yè)務重合度很高。為了減少競爭、擴大差異化，攜程可能會要求去哪兒放棄酒店直銷庫存買斷模式，退出高端酒店預訂業(yè)務，轉而向三四線城市發(fā)展。不過德銀分析師AlvinJiang認為，這種轉變需要一定的時間才能實現(xiàn)。

　　去年，酒店直銷庫存買斷模式占去哪兒總營收的1/4左右。

　　因此，德銀預計去哪兒今明兩年營收增長只有49%和43%，大大低于去年的137%。

　　與攜程合并之后，顯而易見的益處是隨著競爭下降，市場推廣支出將會減少、雇傭人數(shù)也會減少。德銀預計去哪兒市場推廣開支占總營收比例將從此前的50-60%降至20%。

　　但這并不足以抵消營收增速的急劇下滑。因此德銀將去哪兒股票評級從買入下調至中性，最新目標價為38美元。上周五去哪兒收于35.15美元。

　　德銀在報告中寫道：“我們將去哪兒調降至持有主要基于業(yè)務的不確定性。根據(jù)我們的10年現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，我們將目標股價下調22%至38美元。按照2017財年的業(yè)績，目前去哪兒估值為43倍預期市盈率和4倍預期市銷率。我們預計2016財年凈虧損將擴大96%至5.76億人民幣。與此同時，我們將2017和2018財年的非GAAP凈利潤預期分別下調25%和28%至8.64億人民幣和16.74億人民幣。”

　　目前去哪兒仍在虧損，估值絕對算不上便宜。攜程估值也較高，目前為2017年預期盈利的53倍。

　　（來源：新浪財經(jīng)）