內(nèi)地房企業(yè)績普遍低迷的上半年，李嘉誠旗下、以內(nèi)地房地產(chǎn)市場為主戰(zhàn)場之一的長江實(shí)業(yè)(00001.HK)卻逆市飄紅，其半年報(bào)顯示，股東應(yīng)占溢利(即歸屬于母公司股東的利潤)等多項(xiàng)指標(biāo)呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢。

　　有分析人士指出，較早拿地，然后緩慢分期開發(fā)，坐等土地升值，是長江實(shí)業(yè)長期保持高收益、高增長的商業(yè)戰(zhàn)術(shù)，但這也令李嘉誠家族長期受到“囤地”的詬病。

　　“囤地”讓長江實(shí)業(yè)逆市飄紅？

　　亞洲首富李嘉誠任董事會主席的長江實(shí)業(yè)，近日發(fā)布了2014年度半年報(bào)。報(bào)告顯示，今年上半年該公司股東應(yīng)占溢利為港幣213.45億元，每股溢利港幣9.22元，同比均增長59%。

　　這與內(nèi)地房企的遭遇頗為不同。由于今年內(nèi)地房地產(chǎn)市場銷售放緩，多家房企業(yè)績持續(xù)低迷。如萬科(000002.SZ)的半年報(bào)顯示，2014年上半年歸屬于股東的凈利潤為人民幣48.1億元，較去年同期增長5.6%；龍湖地產(chǎn)(00960.HK)的半年報(bào)顯示，上半年股東應(yīng)占溢利為40.1億元人民幣，同比增長4.2%。這些內(nèi)地龍頭房企的上半年凈利潤增幅均低于長江實(shí)業(yè)。

　　長江實(shí)業(yè)2013年年報(bào)顯示，該公司所有或參與的“開發(fā)中或待開發(fā)土地面積”達(dá)1182萬平方米。李嘉誠作為董事會主席，在長江實(shí)業(yè)2014年半年報(bào)中回顧上半年業(yè)務(wù)時表示，上半年，內(nèi)地多個物業(yè)項(xiàng)目的住宅單位銷售或預(yù)售進(jìn)展緩慢，部分城市銷售情況遜于預(yù)期。此外，長江實(shí)業(yè)2012年、2013年年報(bào)及2014年半年報(bào)顯示，2012年以來，該公司在內(nèi)地只拿過一塊地。

　　那么，長江實(shí)業(yè)2014年上半年多項(xiàng)指標(biāo)逆市大漲的原因是什么？一些業(yè)內(nèi)人士表示，囤地是個中玄機(jī)。

　　中國房地產(chǎn)學(xué)會有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時表示，長江實(shí)業(yè)進(jìn)入內(nèi)地進(jìn)行地產(chǎn)開發(fā)的一個顯著特點(diǎn)，就是通過分期緩慢開發(fā)、變相囤地，坐享土地升值。

　　湘財(cái)證券地產(chǎn)研究員張化東曾向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》分析認(rèn)為，長江實(shí)業(yè)的土地儲備主要集中于內(nèi)地，這些地塊中絕大部分是在2007年以前取得的。由于拿地時間較長，中間采取“囤地”手段，其土地儲備均價(jià)處于較低水平，這樣就保證了將地塊的價(jià)值充分挖掘，從而實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目利潤最大化。

　　長江實(shí)業(yè)也曾公開承認(rèn)旗下的土地成本較低。其2009年年報(bào)稱，“由于現(xiàn)有土地的平均成本較低，集團(tuán)有信心所持土地將帶來良好回報(bào)。”

　　多位業(yè)內(nèi)人士指出，分期開發(fā)正是長江實(shí)業(yè)慣用的變相“囤地”手法。

　　不過，對于這一說法，長江實(shí)業(yè)近期向媒體回應(yīng)稱：長江實(shí)業(yè)及和記黃埔在內(nèi)地之土地發(fā)展項(xiàng)目均依國家法規(guī)進(jìn)行，并不存在囤地之情況；長江實(shí)業(yè)及和記黃埔并沒有囤地的意圖，公司一直希望盡快完成發(fā)展及出售項(xiàng)目，以便回籠資金進(jìn)行再發(fā)展。

　　用1/4個世紀(jì)來開發(fā)一個項(xiàng)目

　　長江實(shí)業(yè)2012年、2013年年報(bào)顯示，位于北京中央別墅區(qū)的譽(yù)天下項(xiàng)目為長江實(shí)業(yè)的銷售業(yè)績作出了一定貢獻(xiàn)。

　　記者了解到，早在1993年，長江實(shí)業(yè)就作為大股東之一開始參與譽(yù)天下所在地塊開發(fā)；2003年，長江實(shí)業(yè)完全擁有該地塊；2005年，取得北京市住建委頒發(fā)的施工證并開始建設(shè)，但不久便因故停工；2008年，重新開工。

　　長江實(shí)業(yè)2008年年報(bào)顯示，譽(yù)天下項(xiàng)目占地面積為74萬平方米，建筑面積為44.5萬平方米，分三部分分期開發(fā)，其中，第一部分預(yù)計(jì)完工時間是2010年，第二部分是2012年，第三部分是2014年。

　　而長江實(shí)業(yè)2013年年報(bào)顯示，譽(yù)天下項(xiàng)目未完工土地又被分為4個部分，分期開發(fā)，其預(yù)計(jì)最后的完工時間是2018年。這意味著，從1993年參與開發(fā)算起，這一項(xiàng)目的開發(fā)時間是25年，相當(dāng)于1/4個世紀(jì)。

　　據(jù)了解，2008年譽(yù)天下的別墅上市時，價(jià)格為20000元/平方米，而今年譽(yù)天下別墅的最新價(jià)格為35000元/平方米。時隔6年，譽(yù)天下從600萬左右/套的經(jīng)濟(jì)型別墅躍升為千萬元級別墅。

　　分析人士指出，通過10多年的囤地，中央別墅區(qū)的交通配套和區(qū)域環(huán)境都有了明顯改善，這大大提升了項(xiàng)目的土地價(jià)值。再經(jīng)過10年的開發(fā)，中央別墅區(qū)可供開發(fā)的土地越來越稀缺，而且在房價(jià)不斷上漲的推動下，該區(qū)域地塊進(jìn)一步提升了價(jià)值。