全球最大汽車市場的發(fā)展速度正在放慢。中國不再像以前那樣承諾超快的增長速度和豐厚的利潤。大眾汽車等知名外國汽車制造商和北京汽車集團(tuán)等中國汽車制造商都相應(yīng)地受到了投資者懲罰。更重要的是，出乎意料地減速壓制了中國的長期潛能。

　　蕭條肆意彌散。7月中國汽車銷量減少了7%，中國汽車工業(yè)協(xié)會最近將全年汽車銷量增長預(yù)期從之前的7%下調(diào)至3%。豐田汽車將中國描述為一個“市場環(huán)境極端惡劣”、沒有多少盈利性的國家。美國汽車制造商通用汽車準(zhǔn)備將價格減少5%到6%。大眾汽車高端品牌奧迪正重新評估銷量目標(biāo)，有報道稱，該汽車品牌已經(jīng)向經(jīng)銷商提供了共計12億元的資金援助。

　　作為全球汽車產(chǎn)業(yè)的寵兒的中國汽車市場無疑發(fā)生了驚天逆轉(zhuǎn)。規(guī)模大曾是吸引外國汽車商來華發(fā)展的原因之一，與此同時增長和盈利性也同樣充滿吸引力。麥格理的數(shù)據(jù)顯示，十年里，中國人均汽車數(shù)增長了五倍。這點(diǎn)也極具吸引力。例如，通用汽車中國合資企業(yè)去年凈利潤率達(dá)到9.8%，其貢獻(xiàn)的股權(quán)收益相當(dāng)于通用汽車稅前利潤的近一半。

　　消費(fèi)者因素

　　哪里出了問題了？顯而易見，中國最近股市暴跌，經(jīng)濟(jì)減速發(fā)展、反腐敗措施都是元兇。但是它們的影響看起來都被夸大了。首先，經(jīng)過股市風(fēng)暴后，投資股市的人并沒有那么多。與此同時，消費(fèi)者情緒實(shí)際上看起來還相當(dāng)強(qiáng)勁，房價、乘飛機(jī)旅行、看電影人次以及手機(jī)用戶都在增加。

　　由此看來，其他因素也在發(fā)揮作用。首先，經(jīng)濟(jì)問題看起來更多的是區(qū)域性的——諸如內(nèi)蒙古等內(nèi)陸省市正遭受著大宗商品價格走低的過度折磨。

　　其次，消費(fèi)者偏好也在不斷變化。消費(fèi)者需求從小轎車轉(zhuǎn)移到SUV的速度之快以至于一些汽車制造商反應(yīng)不及。產(chǎn)品陣容陳舊的Marques汽車正輸給那些有著新款車型的汽車制造商們。奔馳汽車在中國并沒有陷入危機(jī)，上個月奔馳在華銷量增加了41.5%。

　　最后，認(rèn)真研究后，我們不難發(fā)現(xiàn)疲軟的同比結(jié)果也顯得更不準(zhǔn)確了。2014年，有傳聞稱汽車限購令即將實(shí)行，之后成都、大連、武漢和其他數(shù)十個城市的市民們蜂擁至汽車展廳看車。而即使在銷量較好的年份，夏天人們也很少到展廳看車。

　　假期因素

　　短期回彈不可避免。在每年10月1日國慶節(jié)假期前夕以及年底的時候，中國汽車銷量通常激增。今年秋天，由于有大量新車型推出，中國汽車銷量增長可能尤為突出。

　　分析師們在“乘用車銷量今年增幅將為多少”這個問題上意見不一。Jefferies預(yù)期毫無增長，而CLSA卻指望下半年銷量激增從而使全年銷量增長7.5%。但是這些都是短期前景，中國汽車市場的長期前景才是真正重要的。

　　好消息是中國汽車市場銷量仍有極大的增長空間。盡管目前增長遭遇瓶頸，但是中國去年每千人擁有的汽車數(shù)僅為106輛，遠(yuǎn)低于其他新興市場的千人擁有汽車數(shù)。麥格理分析師們以韓國作為模板估計，在五年內(nèi)，中國每千人擁有汽車數(shù)量可能達(dá)到200輛。汽車貸款也有可能提振汽車需求，如今每5個購車的中國人中僅有1個利用貸款。

　　反應(yīng)過度

　　投資者們反應(yīng)過度了嗎？自5月初以來，F(xiàn)TSE中國汽車及零部件制造商指數(shù)已經(jīng)跌了37%，相當(dāng)于170億美元。大眾汽車和通用汽車的股價分別下滑了23%和14%。諸如長城汽車（601633）等中國汽車制造商的股價跌幅更大。自5月以來，長城汽車在香港發(fā)行的股票的價格已經(jīng)跌了近60%。

　　然而，現(xiàn)在要弄清股價動向需先明確兩點(diǎn)。首先，盈利性受損的程度。許多新工廠正在建設(shè)中，即使需求持續(xù)增長，供應(yīng)量增長速度加快也可能使汽車制造商更難遵守價格規(guī)律以及以全產(chǎn)能運(yùn)營工廠。

　　其次，如果未來不像預(yù)期的那樣，情況將變得如何？這樣的危險將更少地受到處于萌芽期的二手車市場或席卷全行業(yè)的科技的影響。但是如果中國經(jīng)濟(jì)改造之路更為崎嶇波折，那么消費(fèi)者信心將喪失，更少人將購買自己的第一輛汽車。